Η προειδοποίηση του Προέδρου της Fed για τον πληθωρισμό ενισχύει τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές εισέρχονται στον Σεπτέμβριο με μια ακόμη αύξηση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να φαίνεται πλέον βέβαιη, αφού ο πρόεδρος Κέβιν Γουόρς εξέδωσε ένα μήνυμα σκληρής στάσης στο Συμπόσιο Οικονομικής Πολιτικής του Τζάκσον Χολ.

Μετά την ομιλία του, το δολάριο σημείωσε άνοδο την Παρασκευή, φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδό του σε διάστημα άνω της μίας εβδομάδας, ενώ η απόδοση των διετών ομολόγων του Δημοσίου αυξήθηκε, καθώς οι επενδυτές προεξόφλησαν την υψηλότερη πιθανότητα εφαρμογής αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής. Παράλληλα, τα πολύτιμα μέταλλα και τα κρυπτονομίσματα δέχτηκαν, όπως συνήθως, πιέσεις εν μέσω των αυξανόμενων πραγματικών αποδόσεων και του ισχυρότερου δολαρίου.

Ο Warsh δεν δεσμεύτηκε για αύξηση των επιτοκίων στη συνεδρίαση της FOMC του Σεπτεμβρίου. Πράγματι, δήλωσε ότι δεσμεύεται «σε μια πειθαρχία, όχι σε μια απόφαση». Ωστόσο, η επιμονή του ότι ο πληθωρισμός παραμένει υπερβολικά υψηλός —και ότι η Fed έχει ακόμη δουλειά να κάνει, εκτός αν οι υποκείμενες πιέσεις στις τιμές κινούνται σαφώς και γρήγορα προς τον στόχο του 2%— ώθησε τους επενδυτές να επανεκτιμήσουν τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές της νομισματικής πολιτικής. Οι αγορές αποτιμούν πλέον περίπου 60% πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, σε σύγκριση με περίπου 35% πριν από την ομιλία του Warsh.

Στη συνέχεια, οι προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων μεταβλήθηκαν περαιτέρω, καθώς η αναζωπύρωση των εχθροπραξιών μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και του Ιράν ώθησε τις τιμές του πετρελαίου προς τα πάνω, προσθέτοντας μια ακόμη πιθανή πηγή πληθωρισμού. Η διάκριση έχει σημασία: η ομιλία του Warsh οδήγησε στην αρχική αναπροσαρμογή των τιμών, ενώ η μεταγενέστερη αύξηση αντανακλούσε τόσο ανησυχίες σχετικά με τη νομισματική πολιτική όσο και την επιδείνωση του γεωπολιτικού κινδύνου.

Ο Warsh δίνει προτεραιότητα στη σταθερότητα των τιμών

Στην κεντρική ομιλία του, ο Warsh χαρακτήρισε τον στόχο της Fed για πληθωρισμό 2% ως «σταθερό και αμετάβλητο στόχο» και απέρριψε την ιδέα ότι ο πληθωρισμός θα επανέλθει αναγκαστικά στον στόχο χωρίς παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας.

Ανέφερε ότι ο συνολικός πληθωρισμός PCE σε ετήσια βάση για τους τελευταίους 12 μήνες διαμορφώθηκε στο 3,7%, με τον ετήσιο ρυθμό για τους τελευταίους έξι μήνες να ανέρχεται στο 4,1%, και υποστήριξε ότι οι πρόσφατες βελτιώσεις στα στοιχεία για τον πληθωρισμό δεν έχουν ακόμη δημιουργήσει μια πειστική υποκείμενη τάση. «Πρέπει να είμαστε σίγουροι ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός κινείται προς τον στόχο μας, με σαφήνεια και με επαρκή ταχύτητα», δήλωσε ο Warsh. «Διαφορετικά, έχουμε δουλειά να κάνουμε.» Περιέγραψε επίσης την αγορά εργασίας ως σταθερή και γενικά σύμφωνη με την πλήρη απασχόληση, παρά την πρόσφατη ασθενή αύξηση των μισθών.

Αυτός ο συνδυασμός — μια ανθεκτική οικονομία παράλληλα με πληθωρισμό σημαντικά υψηλότερο από τον στόχο — έχει οδηγήσει τις αγορές στο συμπέρασμα ότι η Fed διατηρεί περιθώριο για σύσφιξη της πολιτικής, εάν τα επερχόμενα στοιχεία δεν καταδείξουν ουσιαστική αποπληθωρισμό.

Έκθεση για την απασχόληση: Ο επόμενος κρίσιμος δείκτης

Η έκθεση για τις μισθοδοσίες της Παρασκευής αποκτά πλέον αυξημένη σημασία, καθώς τα επερχόμενα στοιχεία θα μπορούσαν να αλλάξουν ραγδαία τις προσδοκίες της αγοράς. Μια ισχυρή έκθεση θα ενίσχυε τα επιχειρήματα υπέρ μιας αύξησης των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, ενώ ένα ακόμη αδύναμο αποτέλεσμα για την απασχόληση θα μπορούσε να προκαλέσει ανησυχίες σχετικά με τη δύναμη της αγοράς εργασίας και να μειώσει την πιθανότητα μιας επικείμενης αύξησης, ακόμη και με τον πληθωρισμό να παραμένει υψηλός.

Καθώς προχωρά ο Σεπτέμβριος, οι αγορές αντιμετωπίζουν τη σύνθετη πρόκληση να διαχειριστούν τον επίμονο πληθωρισμό, τα ενδεχομένως υψηλότερα επιτόκια πολιτικής, τις αυξημένες μακροπρόθεσμες αποδόσεις και τα σημάδια επιβράδυνσης της καταναλωτικής δραστηριότητας. Το κρίσιμο ερώτημα παραμένει αν τα επικείμενα οικονομικά στοιχεία θα επιβεβαιώσουν το «επιθετικό» μήνυμα του Warsh εν όψει της συνεδρίασης της Fed στις 16 Σεπτεμβρίου.

Προς το παρόν, ο Warsh έχει αποσαφηνίσει την προτεραιότητα της Fed χωρίς να δεσμευτεί σε συγκεκριμένη απόφαση πολιτικής, αφήνοντας ανοιχτή τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου και εντείνοντας την προσοχή σε κάθε σημαντική έκθεση για τον πληθωρισμό και την απασχόληση.

 

Προσοχή! Το παρόν υλικό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Τα ιστορικά στοιχεία απόδοσης δεν εγγυώνται μελλοντικές αποδόσεις. Η επένδυση σε ξένα νομίσματα ενδέχεται να επηρεάσει τις αποδόσεις σας λόγω των διακυμάνσεών τους. Κάθε συναλλαγή σε χρεόγραφα μπορεί να οδηγήσει τόσο σε κέρδη όσο και σε ζημίες. Οι παραδοχές και οι προσδοκίες που διατυπώνονται στο παρόν υλικό αποτελούν απλώς εκτιμήσεις που ενδέχεται να μην είναι ακριβείς και να μεταβληθούν ανάλογα με τις τρέχουσες οικονομικές συνθήκες. Οι δηλώσεις αυτές δεν εγγυώνται μελλοντικές αποδόσεις.