Ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη φτάνει το 4%, ενώ η ΕΚΤ αντιμετωπίζει εκ νέου πιέσεις για αύξηση των επιτοκίων

Ο ετήσιος πληθωρισμός στην ευρωζώνη επιταχύνθηκε στο 4,0% τον Οκτώβριο από 3,8% τον Σεπτέμβριο, σύμφωνα με προκαταρκτικά στοιχεία που δημοσίευσε η Eurostat την Τετάρτη, 4 Νοεμβρίου. Η αύξηση οφείλεται κυρίως στις τιμές της ενέργειας, οι οποίες σημείωσαν άνοδο 20,8% σε ετήσια βάση, σε σύγκριση με 18,9% τον Σεπτέμβριο.

Ο βασικός πληθωρισμός, εξαιρουμένων της ενέργειας, των τροφίμων, του αλκοόλ και του καπνού, παρέμεινε αμετάβλητος στο 2,5%. Η ΕΚΤ είχε διατηρήσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,50% στις 29 Οκτωβρίου, αλλά τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό ενίσχυσαν τις προσδοκίες για μια ακόμη αύξηση τον Δεκέμβριο.

Γιατί ο υψηλότερος πληθωρισμός δεν αποτυπώνει ολόκληρη την εικόνα

Η ενέργεια αντιπροσωπεύει λιγότερο από το ένα δέκατο του δείκτη τιμών καταναλωτή της ευρωζώνης, ωστόσο η απότομη αύξησή της έχει καταστεί σημαντικός παράγοντας του συνολικού πληθωρισμού. Εξαιρουμένης της ενέργειας, η ετήσια αύξηση των τιμών παρέμεινε στο 2,3%, αμετάβλητη σε σχέση με τον Σεπτέμβριο.

Αυτή η διάκριση έχει σημασία για τη νομισματική πολιτική. Τα υψηλότερα επιτόκια μπορούν να περιορίσουν τη δανειοδότηση και τις καταναλωτικές δαπάνες, αλλά δεν μπορούν να επιλύσουν άμεσα τις διαταραχές στον εφοδιασμό με ενέργεια. Επομένως, μια υπερβολικά επιθετική αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε να αποδυναμώσει την οικονομική δραστηριότητα χωρίς να αντιμετωπίσει άμεσα την κύρια πηγή του πληθωρισμού.

Το οικονομικό πλαίσιο ενισχύει αυτή την ανησυχία. Το ΑΕΠ της ευρωζώνης αυξήθηκε κατά 0,4% το τρίτο τρίμηνο, σημειώνοντας επιβράδυνση από το 0,6% του προηγούμενου τριμήνου. Περαιτέρω αυξήσεις στο κόστος δανεισμού θα μπορούσαν να ασκήσουν επιπλέον πίεση στα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις που ήδη αντιμετωπίζουν υψηλότερα ενεργειακά έξοδα.

Μπορεί το κόστος της ενέργειας να προκαλέσει ευρύτερο πληθωρισμό;

Ο κύριος κίνδυνος είναι οι αυξημένες τιμές της ενέργειας να εξαπλωθούν σταδιακά και σε άλλους τομείς της οικονομίας. Οι επιχειρήσεις που αντιμετωπίζουν υψηλότερο κόστος ηλεκτρικής ενέργειας, μεταφορών και παραγωγής ενδέχεται τελικά να μετακυλήσουν αυτές τις δαπάνες στους πελάτες.

Οι πρώτες ενδείξεις παραμένουν ανάμεικτες. Ο πληθωρισμός στις υπηρεσίες αυξήθηκε ελαφρώς στο 3,3% από 3,2%, ενώ ο πληθωρισμός στα μη μεταποιημένα τρόφιμα επιταχύνθηκε στο 4,6%. Ωστόσο, η σταθερότητα του βασικού πληθωρισμού υποδηλώνει ότι οι ευρύτερες πιέσεις στις τιμές δεν έχουν ακόμη ενταθεί σημαντικά.

Η εξέλιξη των μισθών αποτελεί ένα ακόμη σημαντικό σήμα. Ο πιο πρόσφατος δείκτης παρακολούθησης της ΕΚΤ δείχνει διαπραγματευμένη αύξηση των μισθών κατά 2,8% το πρώτο εξάμηνο του 2027, σε σύγκριση με 2,7% το δεύτερο εξάμηνο του 2026. Αν και τα στοιχεία αυτά δεν υποδηλώνουν τη δημιουργία μιας σπειροειδούς πορείας μισθών-τιμών, οι επίμονες αυξήσεις θα μπορούσαν να καταστήσουν τον πληθωρισμό πιο δύσκολο να ελεγχθεί.

Τι θα μπορούσε να καθορίσει την επόμενη κίνηση της ΕΚΤ;

Η επόμενη απόφαση νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ έχει προγραμματιστεί για τις 17 Δεκεμβρίου, οπότε οι επικαιροποιημένες οικονομικές προβλέψεις αναμένεται να προσφέρουν περαιτέρω πληροφορίες σχετικά με τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη.

Εάν οι τιμές της ενέργειας παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα και αρχίσουν να επηρεάζουν ευρύτερα τους μισθούς και τις υπηρεσίες, θα ενισχυθούν τα επιχειρήματα υπέρ μιας νέας αύξησης των επιτοκίων. Αντίθετα, ο σταθερός υποκείμενος πληθωρισμός σε συνδυασμό με την ασθενέστερη οικονομική δραστηριότητα θα μπορούσε να υποστηρίξει μια πιο επιφυλακτική προσέγγιση.

Για τους επενδυτές, αυτή η διάκριση έχει σημασία πέρα από την άμεση απόφαση για τα επιτόκια. Οι προσδοκίες για αυστηρότερη πολιτική μπορούν να επηρεάσουν το ευρώ, τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων και το κόστος χρηματοδότησης σε ολόκληρη την περιοχή. Το υψηλότερο κόστος δανεισμού θα μπορούσε επίσης να επιβαρύνει τις αποτιμήσεις των μετοχών, ιδίως μεταξύ των εταιρειών που εξαρτώνται από εξωτερική χρηματοδότηση.

Το κεντρικό ερώτημα είναι, επομένως, εάν η τρέχουσα αύξηση του πληθωρισμού παραμένει συγκεντρωμένη στον τομέα της ενέργειας ή εξελίσσεται σε πιο επίμονη πίεση στις τιμές. Η απάντηση θα συμβάλει στον προσδιορισμό του βαθμού πρόσθετης σύσφιξης που ενδέχεται να χρειαστεί να απορροφήσει η ευρωπαϊκή οικονομία.

Αποποίηση ευθύνης! Το παρόν υλικό δεν προορίζεται ως επενδυτική συμβουλή. Τα ιστορικά στοιχεία απόδοσης δεν εγγυώνται μελλοντικά κέρδη. Η επένδυση σε ξένα νομίσματα ενδέχεται να επηρεάσει τις αποδόσεις σας λόγω των διακυμάνσεών τους. Κάθε συναλλαγή σε τίτλους μπορεί να οδηγήσει τόσο σε κέρδη όσο και σε ζημίες. Οι υποθέσεις και οι προσδοκίες που εκτίθενται στο υλικό αποτελούν απλώς εκτιμήσεις που ενδέχεται να μην είναι ακριβείς και να μεταβληθούν ανάλογα με τις τρέχουσες οικονομικές συνθήκες. Οι δηλώσεις αυτές δεν εγγυώνται μελλοντική απόδοση.