L'inflation américaine dépasse les prévisions, alors que la Fed doit prendre une décision plus difficile en décembre

L'indice des prix à la consommation américain a progressé de 0,4 % en octobre, alors que les économistes tablaient sur une hausse de 0,3 %, selon les données publiées mardi 10 novembre par le Bureau des statistiques du travail. Cette hausse a ralenti par rapport aux 0,6 % enregistrés en septembre, mais est restée supérieure aux prévisions.

L’inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, a progressé de 0,3 % pour le troisième mois consécutif, dépassant les prévisions de 0,2 %. Le gouvernement n’a pas publié les chiffres de l’inflation annuelle, car l’absence de données liées à la fermeture des services fédéraux d’octobre 2025 a empêché toute comparaison fiable d’une année sur l’autre.

Pourquoi le ralentissement de l’inflation énergétique n’apporte qu’un soulagement limité

Les prix de l’énergie n’ont augmenté que de 0,7 % en octobre, après une flambée de 5,2 % en septembre. Toutefois, ce ralentissement ne s’est pas traduit par une amélioration comparable de l’inflation sous-jacente.

Les coûts du logement ont augmenté de 0,3 %, représentant plus de 30 % de la hausse mensuelle des prix à la consommation. Les prix des denrées alimentaires ont grimpé de 0,5 %, tandis que la hausse des coûts des soins médicaux, des loisirs et de l’assurance automobile a contribué à maintenir la pression sur d’autres catégories.

Cette distinction est importante car la baisse des prix du pétrole pourrait à elle seule ne pas suffire à rétablir la stabilité des prix. Même si une énergie moins chère réduit les coûts de transport et de production, les hausses persistantes des prix du logement et des services peuvent maintenir l’inflation à un niveau élevé.

La Réserve fédérale sera confrontée à un défi supplémentaire si les entreprises continuent de répercuter sur leurs clients les hausses de coûts liées à l’énergie enregistrées précédemment. De tels effets pourraient entretenir l’inflation même après que le choc énergétique initial aura commencé à s’estomper.

Les marchés réévaluent l’ampleur de la hausse des taux prévue en décembre

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a déclaré mardi matin qu’il soutiendrait une hausse de 25 points de base en décembre, même si l’inflation montrait des signes d’amélioration. Il a également fait valoir qu’une hausse plus importante, de 50 points de base, devrait être envisagée si l’inflation sous-jacente mensuelle se maintenait autour de 0,3 % ou au-delà.

Le dernier rapport a atteint ce seuil, bien que la position de M. Waller ne préjuge en rien du vote de l’ensemble du comité.

Les investisseurs ont réagi en faisant grimper les rendements des bons du Trésor et le dollar américain. Le rendement des bons du Trésor à dix ans a atteint environ 4,94 %, tandis que les contrats à terme sur l’indice Nasdaq 100 ont reculé d’environ 0,9 % immédiatement après la publication.

La hausse des rendements obligataires renforce l’attrait relatif des placements à revenu fixe et peut augmenter les coûts de financement pour les entreprises. Cela pourrait exercer une pression supplémentaire sur les valeurs technologiques fortement surévaluées, en particulier les entreprises dont les bénéfices attendus dépendent fortement de leur croissance future.

Qu’est-ce qui pourrait déterminer la prochaine décision de la Fed ?

La Réserve fédérale annoncera sa prochaine décision en matière de taux d’intérêt le 9 décembre, la fourchette de référence s’établissant actuellement entre 3,75 % et 4,00 %. Les marchés financiers s’attendent très largement à une hausse d’au moins un quart de point, bien que la possibilité d’un relèvement plus important soit désormais évoquée.

Le calendrier économique constitue une complication importante. Le rapport sur l’IPC de novembre ne sera publié que le 10 décembre, soit un jour après la décision de la Fed. Les décideurs doivent donc évaluer les perspectives d’inflation sans disposer d’un autre rapport mensuel complet sur les prix à la consommation.

Les prochains chiffres de l’emploi, les prix à la production et d’autres indicateurs économiques permettront de déterminer si les récentes pressions inflationnistes s’ancrent durablement. Des signes d’un ralentissement de l’inflation sous-jacente pourraient plaider en faveur d’une hausse plus modérée, tandis que la persistance de la vigueur des prix et de l’emploi renforcerait les arguments en faveur d’un resserrement plus rapide.

Pour les investisseurs, la question cruciale est de savoir si l’inflation peut revenir vers l’objectif de la Fed sans nécessiter une période prolongée d’emprunts de plus en plus coûteux. Alors que les pressions sur les prix de l’énergie s’atténuent mais que l’inflation sous-jacente reste persistante, l’évolution des rendements des bons du Trésor et des futurs coûts de financement des entreprises pourrait s’avérer plus déterminante que la réaction immédiate au rapport sur l’IPC.

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