Les actions indonésiennes chutent de 11,4 % après que le MSCI a proposé de retirer ce marché de sa classification des marchés émergents. La question qui se pose immédiatement est de savoir quel volume de capitaux pourrait quitter le pays si celui-ci venait à être classé dans la catégorie des marchés autonomes.
Cette vague de ventes a fait suite au lancement par MSCI d’une consultation visant à faire passer l’Indonésie du statut de « marché émergent » à celui de « marché autonome ». Une décision finale devant être prise d’ici le 30 juin 2027, les investisseurs s’interrogent sur l’impact que cette proposition pourrait avoir sur la demande des fonds internationaux.
La transparence de l’actionnariat reste la question centrale
MSCI a indiqué que les investisseurs restaient préoccupés par l’opacité des structures d’actionnariat, les soupçons de transactions coordonnées et l’absence de preuves d’une application effective de la réglementation. Ces problèmes compliquent l’évaluation du volume réel d’actions disponibles à la négociation.
Les réformes annoncées comprennent la divulgation des actionnaires détenant plus de 1 % du capital et une feuille de route visant un flottant minimum de 15 %, c’est-à-dire les actions disponibles à la négociation publique. MSCI souhaite obtenir la preuve de résultats durables.
La consultation montre que la pondération de l’Indonésie dans l’indice MSCI Emerging Markets était déjà tombée à 0,43 % fin septembre, contre 1,16 % fin 2025. La proposition ajoute de l’incertitude à une présence déjà en recul dans cet indice de référence.
Le risque lié à l’indice de référence met les flux de capitaux sous les feux de la rampe
UBS a estimé que le retrait des indices mondiaux pourrait entraîner environ 4 milliards de dollars de sorties de capitaux passives et environ 15 milliards de dollars de la part des investisseurs actifs. Les flux réels dépendraient de la décision finale, des mandats des fonds et des choix de portefeuille.
Les fonds reproduisant les indices de référence concernés devraient refléter les changements d’indice une fois ceux-ci mis en œuvre, même si certains investisseurs pourraient se repositionner plus tôt. Les gestionnaires actifs disposent d’une plus grande marge de manœuvre, mais les mandats d’investissement et les limites de risque pourraient tout de même les inciter à réduire leur exposition.
Cela explique en partie pourquoi les cours des actions peuvent réagir plusieurs mois avant la décision finale. Les investisseurs pourraient exiger des valorisations plus basses s’ils anticipent une pression à la vente future, une liquidité plus faible ou une baisse de la demande de la part des fonds internationaux.
Qu’est-ce qui pourrait rétablir la confiance avant la décision ?
MSCI recueille les commentaires jusqu’au 30 avril 2027 et annoncera sa décision au plus tard le 30 juin. Le calendrier de mise en œuvre reste à définir et fait partie intégrante de la consultation.
Des informations plus claires sur l’actionnariat et une mise en application crédible pourraient contribuer à apaiser ces inquiétudes. Les mesures annoncées auraient davantage de poids si les investisseurs pouvaient constater des améliorations constantes sur l’ensemble du marché.
MSCI a déclaré s’attendre actuellement à ce que le changement soit mis en œuvre, à moins que les commentaires issus de la consultation n’apportent des preuves convaincantes d’une meilleure gouvernance et d’un meilleur fonctionnement du marché. L’issue dépend donc fortement des progrès tangibles réalisés pendant la période d’examen.
Pour les traders, tout rebond devra être évalué à la lumière des flux étrangers et de la liquidité. Une reprise semblerait plus convaincante si le soutien des acheteurs s’améliorait parallèlement à une plus grande clarté concernant la structure de l’actionnariat et la future position de l’Indonésie dans les indices de référence mondiaux.
Avertissement ! Ce document ne constitue pas un conseil en investissement. Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs. Investir dans des devises étrangères peut affecter vos rendements en raison de leurs fluctuations. Toute transaction sur des titres peut entraîner aussi bien des gains que des pertes. Les hypothèses et prévisions énoncées dans ce document ne sont que des estimations qui peuvent s’avérer inexactes et sont susceptibles d’évoluer en fonction des conditions économiques actuelles. Ces déclarations ne garantissent pas les rendements futurs.
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