A dollár erősödik a szeptemberi Fed-jegyzőkönyv közzététele előtt

Az amerikai dollár index szerdán körülbelül 0,3%-kal, 102,13-ra emelkedett, ezzel részben ellensúlyozva a keddi veszteségeket, miközben a befektetők a Federal Reserve szeptemberi ülésének jegyzőkönyvét várták.

A devizapiacok számára a legfontosabb kérdés az, hogy a Fed még mennyire szigoríthatja monetáris politikáját. Ha a következő ülésen szünetet tartanak, az nem feltétlenül zárja ki a későbbi további kamatemeléseket, így a kamatok várható alakulása jelentősebbé válik, mint bármely egyedi döntés.

A szeptemberi kamatemelés meghatározza a kontextust

Szeptember 15–16-i ülésén a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság egyhangúlag 25 bázisponttal, 3,75%–4,00%-ra emelte a szövetségi alapkamat célsávját. A bizottság az inflációt magasnak minősítette, és kijelentette, hogy az emelés hozzájárul ahhoz, hogy az infláció gyorsabban visszatérjen a 2%-os célszintre.

A befektetők alaposan át fogják vizsgálni a jegyzőkönyvet, hogy kiderítsék: a döntéshozók egyelőre elegendőnek tartották-e az emelést, vagy további szigorításra számítanak.

A hozamok önmagukban nem adnak teljes képet

A magasabb amerikai kincstári hozamok támogathatják a dollárt azáltal, hogy javítják a várható hozamokat a hasonló külföldi eszközökhöz képest. A globális hozamok általános emelkedése azonban nem feltétlenül kedvez az amerikai valutának. Az a fontos, hogy az amerikai hozamok hogyan változnak más országokéhoz képest.

A hozamok emelkedésének oka is számít. A Federal Reserve kutatása különbséget tesz a jövőbeli rövid távú kamatlábakra vonatkozó várakozások és a futamidő-prémium között – ez utóbbi az a többletkompenzáció, amelyet a befektetők a hosszabb lejáratú adósságok tartásáért követelnek.

A Fed szigorúbb monetáris politikájára vonatkozó várakozások által vezérelt hozamemelkedés ezért más jelzést küldhet a devizapiacoknak, mint az, amelyet főként a magasabb futamidő-prémium okoz. A kincstári hozamokat a monetáris politikára vonatkozó várakozásokkal együtt kell értékelni, ahelyett, hogy minden kötvényeladási hullámot úgy kezelnénk, mintha az további kamatemelések valószínűségét bizonyítaná.

Mi befolyásolhatja a dollár árfolyamát a jegyzőkönyv közzététele után?

A jegyzőkönyv támogathatja a dollárt, ha széles körű aggodalmat tükröz a tartós inflációval kapcsolatban, és határozott támogatást fejez ki a további kamatemelések iránt. A hatás attól függne, hogy a befektetők emelik-e az amerikai kamatokra vonatkozó várakozásaikat más gazdaságok kamataihoz képest.

Ezzel szemben a kereslet lassulásának hangsúlyozása, az inflációs adatok javulása vagy annak lehetővé tétele, hogy a korábbi monetáris szigorítások hatása több időt kapjon, nyomást gyakorolhat a dollárra azáltal, hogy csökkenti a további szigorításra vonatkozó várakozásokat.

Egy egyértelmű következtetéseket nem nyújtó közzététel esetén az index konszolidálódhat, miközben a befektetők új gazdasági adatokra várnak. Mivel a jegyzőkönyv a szeptemberi megbeszéléseket tükrözi, a piacoknak figyelembe kell venniük az ülés óta közzétett információkat is.

Végül a dollár reakciója attól függ majd, hogy a jegyzőkönyv mennyire tér el attól, amit a befektetők már beárazottak. A szigorú hangvételnek alig lesz hatása, ha csupán megerősíti a várakozásokat, míg egy enyhe hangnemváltás mozgásba hozhatja a piacokat, ha ellentmond a jelenlegi általános vélekedésnek.

A dollár következő tartós mozgása attól függ majd, hogy ez a meglepetés átalakítja-e a relatív kamatláb-várakozásokat – és hogy a későbbi kereskedés megerősíti-e ezt a változást.

Figyelem! Ez az anyag nem befektetési tanácsadásnak szánt. A múltbeli teljesítményadatok nem garantálják a jövőbeli hozamokat. A devizákba történő befektetés az árfolyam-ingadozások miatt befolyásolhatja a hozamát. Bármely értékpapír-tranzakció nyereséget és veszteséget egyaránt eredményezhet. Az ebben az anyagban megfogalmazott feltételezések és várakozások csupán becslések, amelyek nem feltétlenül pontosak, és a jelenlegi gazdasági körülményektől függően változhatnak. Ezek a kijelentések nem garantálják a jövőbeli hozamokat.