Indonezyjskie akcje gwałtownie spadają w obawie przed obniżeniem ratingu przez MSCI

W piątek, 16 października, indeks Jakarta Composite Index spadł aż o 11,4%, co stanowiło najgłębszy spadek od stycznia 1998 roku. Spadek na otwarciu rzędu około 8% spowodował już 30-minutowe zawieszenie notowań.

Wyprzedaż nastąpiła po rozpoczęciu przez MSCI konsultacji w sprawie przeniesienia Indonezji ze statusu rynku wschodzącego do statusu rynku samodzielnego. Ostateczna decyzja ma zapaść do 30 czerwca 2027 r., co skłania inwestorów do oceny, jak propozycja ta może wpłynąć na popyt ze strony funduszy międzynarodowych.

Przejrzystość struktury własnościowej pozostaje kluczową kwestią

MSCI stwierdziło, że inwestorzy nadal wyrażają obawy dotyczące nieprzejrzystych struktur własnościowych, podejrzeń o skoordynowany obrót papierami wartościowymi oraz braku dowodów na skuteczne egzekwowanie przepisów. Kwestie te utrudniają ocenę, jaka część akcji jest faktycznie dostępna do obrotu.

Ogłoszone reformy obejmują ujawnianie akcjonariuszy posiadających ponad 1% udziałów oraz plan działania zmierzający do osiągnięcia minimalnego wskaźnika akcji w obrocie publicznym (free float) na poziomie 15%. MSCI oczekuje dowodów na trwałe wyniki.

Konsultacje pokazują, że udział Indonezji w indeksie MSCI Emerging Markets spadł już do 0,43% na koniec września, z 1,16% na koniec 2025 r. Propozycja ta zwiększa niepewność co do i tak już malejącej obecności w tym indeksie.

Ryzyko związane z indeksami sprawia, że w centrum uwagi znajdują się przepływy kapitałowe

UBS oszacował, że wykluczenie z globalnych indeksów mogłoby wywołać odpływ kapitału pasywnego w wysokości około 4 mld USD oraz około 15 mld USD ze strony inwestorów aktywnych. Rzeczywiste przepływy zależałyby od ostatecznej decyzji, mandatów funduszy i wyborów portfelowych.

Fundusze śledzące indeksy, których dotyczy ta zmiana, będą musiały odzwierciedlić zmiany w indeksach po ich wdrożeniu, choć niektórzy inwestorzy mogą zmienić swoje pozycje wcześniej. Aktywni zarządzający mają większą swobodę, ale mandaty inwestycyjne i limity ryzyka mogą nadal skłaniać do zmniejszania ekspozycji.

Pomaga to wyjaśnić, dlaczego ceny akcji mogą reagować na kilka miesięcy przed podjęciem ostatecznej decyzji. Inwestorzy mogą domagać się niższych wycen, jeśli spodziewają się przyszłej presji sprzedażowej, słabszej płynności lub zmniejszonego popytu ze strony funduszy międzynarodowych.

Co mogłoby przywrócić zaufanie przed podjęciem decyzji?

MSCI przyjmuje uwagi do 30 kwietnia 2027 r. i ogłosi swoją decyzję najpóźniej 30 czerwca. Harmonogram wdrożenia pozostaje otwarty i stanowi część konsultacji.

Bardziej przejrzyste ujawnianie informacji o strukturze własnościowej oraz wiarygodne egzekwowanie przepisów mogłyby pomóc w rozwianiu tych obaw. Ogłoszone środki miałyby większą wagę, gdyby inwestorzy mogli zaobserwować konsekwentną poprawę sytuacji na całym rynku.

MSCI stwierdziło, że obecnie spodziewa się wprowadzenia zmiany, chyba że opinie z konsultacji dostarczą przekonujących dowodów na lepsze zarządzanie i funkcjonowanie rynku. Wynik zależy zatem w dużej mierze od widocznych postępów w okresie przeglądu.

Dla inwestorów ewentualne odbicie będzie wymagało oceny w kontekście przepływów kapitału zagranicznego i płynności. Ożywienie wyglądałoby bardziej przekonująco, gdyby popyt na akcje wzrósł wraz z większą przejrzystością w zakresie struktury własnościowej oraz przyszłej pozycji Indonezji w globalnych indeksach referencyjnych.

Uwaga! Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej. Dane dotyczące wyników historycznych nie gwarantują przyszłych zwrotów. Inwestowanie w waluty obce może wpływać na zwroty z inwestycji ze względu na ich wahania. Każda transakcja na papierach wartościowych może skutkować zarówno zyskami, jak i stratami. Założenia i oczekiwania przedstawione w niniejszym materiale są jedynie szacunkami, które mogą być niedokładne i ulec zmianie w zależności od aktualnych warunków gospodarczych. Oświadczenia te nie gwarantują przyszłych zwrotów.