Pokles cien ropy pomáha oživeniu trhu – obavy z Fed však pretrvávajú

Finančné trhy vyvažujú dve protichodné sily: úľavu z klesajúcich cien ropy a obavy, že pretrvávajúca inflácia by mohla prinútiť Federálny rezervný systém (Fed) k zachovaniu reštriktívnej menovej politiky. Americké akcie, drahé kovy a kryptomeny sa vo štvrtok opäť zotavili, keďže investori naďalej vstrebávali najnovšie zvýšenie úrokových sadzieb zo strany Fedu, zatiaľ čo klesajúce ceny ropy prispeli k zlepšeniu nálady na trhu voči riziku.

Lacnejšia energia môže podporiť akcie tým, že zníži náklady podnikov, posilní kúpnu silu domácností a zmierni celkovú infláciu. Zlato môže tiež profitovať, ak investori očakávajú nižšie reálne výnosy, oslabenie dolára alebo pretrvávajúci dopyt po ochrane pred ekonomickou neistotou.

Nižšie ceny ropy však samy o sebe neznamenajú, že boj s infláciou je u konca. Rast miezd, náklady na bývanie a inflácia v sektore služieb by mohli zostať na vysokej úrovni, čo obmedzuje schopnosť Fedu uvoľniť menovú politiku. Toto napätie pomáha vysvetliť, prečo môžu rizikové aktíva rásť aj napriek tomu, že investori naďalej zohľadňujú možnosť predĺženého – alebo dodatočného – sprísňovania menovej politiky.

Prečo nižšie ceny ropy pomáhajú akciám

Nižšie ceny ropy zvyšujú valuácie tým, že znižujú inflačné očakávania. Ak investori veria, že nižšie náklady na energiu umožnia Fedu zmierniť reštriktívny postoj, výnosy dlhopisov môžu klesnúť. To znižuje sadzbu používanú na diskontovanie budúcich ziskov spoločností, čo často prospieva technologickým a iným akciám zameraným na rast.

Tento efekt však nie je jednoznačne pozitívny. Výrobcovia energie môžu čeliť nižším tržbám a reakcia širšieho trhu bude závisieť od toho, čo spôsobuje pokles cien ropy.

Prečo môže zlato rásť spolu s akciami

Zlato nereaguje len na strach. Jeho cenu ovplyvňujú aj reálne úrokové sadzby, kurz dolára, dopyt centrálnych bánk a očakávania týkajúce sa menovej politiky.

Keďže zlato neprináša žiadne úroky, stáva sa atraktívnejším, keď klesajú výnosy dlhopisov upravené o infláciu. Ak klesajúce ceny ropy vedú investorov k očakávaniu nižších úrokových sadzieb, zlato môže rásť spolu s akciami.

Prečo môže Fed naďalej uplatňovať reštriktívnu politiku

Federálny rezervný systém musí zistiť, či nižšia inflácia odzrkadľuje trvalú ekonomickú rebalancáciu, alebo ide len o dočasné uvoľnenie v energetickom sektore.

Ak bude zamestnanosť naďalej silná, mzdy budú rásť a spotrebitelia budú pokračovať v utrácaní, predstavitelia môžu dospieť k záveru, že dopyt je stále príliš odolný na to, aby sa inflácia trvalo vrátila na cieľovú úroveň. Silné finančné trhy môžu tieto obavy ešte zosilniť tým, že zvyšujú majetok domácností, znižujú náklady na financovanie a posilňujú dôveru.

Výhľad pre investorov

Najpriaznivejším výsledkom by bolo „mäkké pristátie“, pri ktorom by inflácia naďalej klesala, rast by sa spomalil bez kolapsu a Fed by nakoniec úrokové sadzby postupne znižoval. Nižšie ceny ropy môžu tento výsledok podporiť tým, že zmiernia infláciu bez nutnosti výrazného poklesu dopytu.

Cesta k tomuto výsledku však zostáva neistá. Investori by mali sledovať, či sa dezinflácia rozšíri aj mimo energetického sektora na mzdy, nájomné a služby. Údaje z trhu práce, výnosy štátnych dlhopisov, finančné podmienky a prognózy spoločností pomôžu určiť, či sa ekonomika uberá smerom k mäkkému pristátiu alebo k prudšiemu poklesu.

Záver

Nižšie ceny ropy vo všeobecnosti podporujú trhy. Zmierňujú celkovú infláciu, posilňujú finančnú situáciu spotrebiteľov a znižujú náklady mnohých podnikov. Môžu podporiť rast akcií a zároveň posilniť zlato vďaka očakávaniam nižších reálnych úrokových sadzieb a slabšieho dolára.

Lacnejšia energia však nerieši širšiu výzvu, pred ktorou stojí Fed. Trvalý rast miezd, zvýšená inflácia v sektore služieb a odolný dopyt by mohli udržať menovú politiku reštriktívnu aj napriek oživeniu trhov.

Kľúčovou otázkou je, či môže inflácia naďalej klesať v rámci širšej ekonomiky bez toho, aby to vyvolalo výrazné spomalenie rastu – a či Fed dokáže prispôsobiť politiku bez toho, aby opäť vyvolal cenové tlaky.

Upozornenie! Tento materiál nie je určený ako investičné poradenstvo. Údaje o minulých výnosoch nezaručujú budúce výnosy. Investovanie do cudzích mien môže ovplyvniť vaše výnosy v dôsledku ich kolísania. Akákoľvek transakcia s cennými papiermi môže viesť k ziskom aj stratám. Predpoklady a očakávania uvedené v tomto materiáli sú iba odhadmi, ktoré nemusia byť presné a môžu sa meniť v závislosti od aktuálnych ekonomických podmienok. Tieto vyhlásenia nezaručujú budúce výnosy.