อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ สูงกว่าคาดการณ์ ขณะที่เฟดต้องเผชิญกับการตัดสินใจที่ยากขึ้นในเดือนธันวาคม

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนตุลาคม ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ของนักเศรษฐกิจที่ 0.3% ตามข้อมูลที่สำนักงานสถิติแรงงาน (Bureau of Labor Statistics) เผยแพร่เมื่อวันอังคารที่ 10 พฤศจิกายน การเพิ่มขึ้นนี้ชะลอตัวลงจากระดับ 0.6% ในเดือนกันยายน แต่ยังคงสูงกว่าคาดการณ์

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) เพิ่มขึ้น 0.3% เป็นเดือนที่ 3 ติดต่อกัน ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ที่ 0.2% รัฐบาลไม่ได้เผยแพร่ตัวเลขเงินเฟ้อรายปี เนื่องจากข้อมูลที่ขาดหายไปจากการปิดรัฐบาลกลางในเดือนตุลาคม 2025 ทำให้ไม่สามารถเปรียบเทียบข้อมูลแบบปีต่อปีได้อย่างน่าเชื่อถือ

ทำไมการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานจึงให้ความบรรเทาเพียงเล็กน้อย

ราคาพลังงานเพิ่มขึ้นเพียง 0.7% ในเดือนตุลาคม หลังจากพุ่งขึ้น 5.2% ในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวนี้ไม่ได้นำไปสู่การปรับปรุงที่เทียบเคียงได้ในอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน

ค่าใช้จ่ายด้านที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 0.3% ซึ่งคิดเป็นมากกว่า 30% ของการเพิ่มขึ้นของราคาผู้บริโภคประจำเดือน ราคาอาหารเพิ่มขึ้น 0.5% ในขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการดูแลสุขภาพ การพักผ่อน และประกันรถยนต์ที่สูงขึ้น ได้ก่อให้เกิดแรงกดดันต่อเนื่องในหมวดหมู่อื่น ๆ

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะการลดลงของราคาน้ำมันเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะฟื้นฟูความมั่นคงของราคา แม้พลังงานราคาถูกจะช่วยลดต้นทุนการขนส่งและการผลิต แต่การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของค่าที่อยู่อาศัยและบริการอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะเผชิญกับความท้าทายเพิ่มเติม หากธุรกิจยังคงผลักภาระต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับพลังงานที่เพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้ไปยังลูกค้า ผลกระทบดังกล่าวอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อคงอยู่ แม้หลังจากที่แรงกระแทกจากพลังงานในช่วงแรกเริ่มลดลงแล้ว

ตลาดประเมินใหม่ขนาดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กล่าวเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาว่า เขาจะสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในเดือนธันวาคม แม้ดัชนีเงินเฟ้อจะแสดงสัญญาณการปรับตัวดีขึ้น เขายังชี้ว่า ควรพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่สูงขึ้น คือ 50 จุดฐาน หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายเดือนยังคงอยู่ที่ประมาณ 0.3% หรือสูงกว่า

รายงานล่าสุดได้ผ่านเกณฑ์ดังกล่าวแล้ว แม้ว่าท่าทีของวอลเลอร์จะยังไม่ชี้ชัดว่าคณะกรรมการโดยรวมจะลงมติอย่างไร

นักลงทุนตอบสนองด้วยการผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐให้สูงขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีแตะระดับประมาณ 4.94% ในขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Nasdaq 100 ลดลงประมาณ 0.9% ทันทีหลังการประกาศ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะเพิ่มแรงดึงดูดสัมพัทธ์ของการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ และอาจเพิ่มต้นทุนการระดมทุนสำหรับธุรกิจ สิ่งนี้อาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง โดยเฉพาะบริษัทที่กำไรที่คาดการณ์ไว้ขึ้นอยู่กับอัตราการเติบโตในอนาคตเป็นหลัก

อะไรอาจกำหนดการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟด?

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปในวันที่ 9 ธันวาคม โดยช่วงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงปัจจุบันอยู่ที่ 3.75%–4.00% ตลาดการเงินส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอย่างน้อย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้ว่าความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นในอัตราที่สูงกว่านั้นจะเริ่มถูกนำมาพิจารณาแล้ว

ปัจจัยสำคัญที่เพิ่มความซับซ้อนคือปฏิทินเศรษฐกิจ รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤศจิกายนจะยังไม่ถูกเผยแพร่จนกว่าวันที่ 10 ธันวาคม ซึ่งเป็นวันถัดไปหลังจากที่เฟดประกาศการตัดสินใจ ดังนั้น ผู้กำหนดนโยบายจึงต้องประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อโดยไม่มีรายงานราคาผู้บริโภคประจำเดือนฉบับสมบูรณ์อีกฉบับหนึ่ง

ข้อมูลการจ้างงานที่จะออกมาในเร็วๆ นี้ ราคาผู้ผลิต และตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจอื่นๆ จะช่วยกำหนดว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมาจะกลายเป็นปัญหาที่ยืดเยื้อมากขึ้นหรือไม่ หลักฐานที่แสดงว่าเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังผ่อนคลายลงอาจสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่น้อยลง ในขณะที่ราคาและตลาดแรงงานที่ยังคงแข็งแกร่งจะเสริมความน่าเชื่อถือให้กับข้อโต้แย้งที่สนับสนุนการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นอย่างรวดเร็ว

สำหรับนักลงทุน ประเด็นสำคัญคือว่าอัตราเงินเฟ้อจะสามารถกลับสู่เป้าหมายของเฟดได้หรือไม่ โดยไม่ต้องผ่านช่วงเวลาที่ยาวนานของการกู้ยืมที่มีต้นทุนสูงขึ้นเรื่อยๆ เมื่อแรงกดดันด้านพลังงานเริ่มผ่อนคลายลง แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงมีอยู่ต่อเนื่อง ทิศทางของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและต้นทุนการระดมทุนของบริษัทในอนาคต อาจมีผลสำคัญมากกว่าปฏิกิริยาทันทีต่อรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI)

คำเตือน! เนื้อหานี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน ข้อมูลผลการดำเนินงานในอดีตไม่รับประกันผลกำไรในอนาคต การลงทุนในสกุลเงินต่างประเทศอาจส่งผลต่อผลตอบแทนของคุณเนื่องจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน การซื้อขายหลักทรัพย์ใดๆ อาจก่อให้เกิดทั้งกำไรและขาดทุน สมมติฐานและความคาดหวังที่ระบุไว้ในเนื้อหานี้เป็นเพียงการประมาณการ ซึ่งอาจไม่แม่นยำและอาจเปลี่ยนแปลงได้ตามสภาพเศรษฐกิจปัจจุบัน ข้อความเหล่านี้ไม่รับประกันผลการดำเนินงานในอนาคต