Lạm phát tại Khu vực đồng euro đạt mức 4% trong bối cảnh Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải đối mặt với áp lực tăng lãi suất trở lại

Theo số liệu sơ bộ do Eurostat công bố vào thứ Tư, ngày 4 tháng 11, lạm phát hàng năm tại khu vực đồng euro đã tăng lên 4,0% trong tháng 10 từ mức 3,8% của tháng 9. Sự gia tăng này chủ yếu do giá năng lượng, vốn đã tăng 20,8% so với cùng kỳ năm ngoái, so với mức 18,9% trong tháng 9.

Lạm phát cơ bản, không bao gồm năng lượng, thực phẩm, rượu và thuốc lá, vẫn giữ nguyên ở mức 2,5%. ECB đã giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,50% vào ngày 29 tháng 10, nhưng các số liệu lạm phát mới nhất đã củng cố kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 12.

Tại sao lạm phát cao hơn không phản ánh toàn bộ thực tế

Năng lượng chỉ chiếm chưa đến một phần mười chỉ số giá tiêu dùng của khu vực đồng euro, nhưng sự tăng vọt của nó đã trở thành động lực chính của lạm phát tổng thể. Nếu loại trừ năng lượng, mức tăng giá hàng năm vẫn ở mức 2,3%, không thay đổi so với tháng 9.

Sự phân biệt này có ý nghĩa quan trọng đối với chính sách tiền tệ. Lãi suất cao hơn có thể làm giảm hoạt động vay mượn và chi tiêu tiêu dùng, nhưng không thể trực tiếp giải quyết các gián đoạn trong nguồn cung năng lượng. Do đó, việc tăng lãi suất quá mạnh có thể làm suy yếu hoạt động kinh tế mà không giải quyết ngay lập tức nguồn gốc chính của lạm phát.

Bối cảnh kinh tế càng làm tăng thêm lo ngại này. GDP của khu vực đồng euro tăng 0,4% trong quý III, chậm lại so với mức 0,6% của quý trước. Việc tăng thêm chi phí vay có thể gây áp lực thêm cho các hộ gia đình và doanh nghiệp vốn đã phải đối mặt với chi phí năng lượng cao hơn.

Chi phí năng lượng có thể gây ra lạm phát trên diện rộng không?

Rủi ro chính là giá năng lượng cao sẽ dần lan sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế. Các doanh nghiệp phải đối mặt với chi phí điện, vận tải và sản xuất cao hơn có thể cuối cùng sẽ chuyển những chi phí đó sang khách hàng.

Các dấu hiệu ban đầu vẫn còn trái chiều. Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ tăng nhẹ lên 3,3% từ 3,2%, trong khi lạm phát thực phẩm chưa qua chế biến tăng tốc lên 4,6%. Tuy nhiên, sự ổn định của lạm phát lõi cho thấy áp lực giá cả trên diện rộng vẫn chưa gia tăng đáng kể.

Diễn biến tiền lương cung cấp một tín hiệu quan trọng khác. Báo cáo theo dõi mới nhất của ECB cho thấy mức tăng lương thỏa thuận là 2,8% trong nửa đầu năm 2027, so với 2,7% trong nửa cuối năm 2026. Mặc dù các con số này chưa tạo thành một vòng xoáy lương-giá, nhưng những đợt tăng liên tục có thể khiến việc kiểm soát lạm phát trở nên khó khăn hơn.

Điều gì có thể quyết định động thái tiếp theo của ECB?

Quyết định chính sách tiền tệ tiếp theo của ECB dự kiến diễn ra vào ngày 17 tháng 12, khi các dự báo kinh tế cập nhật sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết về lạm phát và kỳ vọng tăng trưởng.

Nếu giá năng lượng vẫn ở mức cao và bắt đầu ảnh hưởng rộng rãi hơn đến tiền lương và dịch vụ, lý do để tăng lãi suất thêm một lần nữa sẽ trở nên mạnh mẽ hơn. Ngược lại, lạm phát cơ bản ổn định kết hợp với hoạt động kinh tế suy yếu có thể ủng hộ một cách tiếp cận thận trọng hơn.

Đối với các nhà đầu tư, sự khác biệt này có ý nghĩa vượt ra ngoài quyết định lãi suất trước mắt. Kỳ vọng về chính sách thắt chặt hơn có thể tác động đến đồng euro, lợi suất trái phiếu chính phủ và chi phí tài chính trên toàn khu vực. Chi phí vay vốn cao hơn cũng có thể gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là đối với các công ty phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài.

Do đó, câu hỏi trọng tâm là liệu đợt tăng lạm phát hiện tại có vẫn tập trung vào lĩnh vực năng lượng hay sẽ phát triển thành áp lực giá cả dai dẳng hơn. Câu trả lời sẽ giúp xác định mức độ thắt chặt chính sách bổ sung mà nền kinh tế châu Âu có thể cần phải hấp thụ.

Lưu ý! Tài liệu này không nhằm mục đích tư vấn đầu tư. Dữ liệu hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo lợi nhuận trong tương lai. Đầu tư vào ngoại tệ có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của bạn do sự biến động của tỷ giá. Bất kỳ giao dịch chứng khoán nào cũng có thể dẫn đến cả lợi nhuận và thua lỗ. Các giả định và kỳ vọng được nêu trong tài liệu này chỉ là ước tính, có thể không chính xác và có thể thay đổi tùy theo điều kiện kinh tế hiện tại. Những tuyên bố này không đảm bảo hiệu suất trong tương lai.