Bàn tay vô hình của tài chính toàn cầu: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thực sự kiểm soát những gì?

Cuộc tìm kiếm không ngừng nghỉ nhằm đạt được sự cân bằng kinh tế

Khác với nhiều ngân hàng trung ương khác, vốn chỉ tập trung vào việc bảo vệ sức mua của đồng tiền, Fed có một nhiệm vụ kép được quy định bởi luật pháp. Nhiệm vụ của Fed là duy trì sự ổn định giá cả, với mục tiêu dài hạn khoảng 2%, đồng thời hỗ trợ các điều kiện để đạt được mức việc làm bền vững tối đa.

Hai mục tiêu này luôn mâu thuẫn với nhau. Khi nền kinh tế tăng trưởng nhanh chóng và lạm phát không kiểm soát đe dọa, Fed làm giảm hoạt động kinh tế bằng cách tăng lãi suất. Bằng cách này, Fed làm dịu lạm phát, nhưng đồng thời khiến việc tiếp cận tín dụng trở nên khó khăn hơn đối với các doanh nghiệp và gián tiếp làm tăng nguy cơ thất nghiệp. Ngược lại, khi nền kinh tế chậm lại, lãi suất giảm để khuyến khích đầu tư. Chu kỳ liên tục của hành động và phản ứng này chính là động lực thúc đẩy các xu hướng trung hạn trên thị trường tài chính và quyết định liệu sự lạc quan có chiếm ưu thế trong hệ thống hay không.

Niềm tin và sự bảo vệ

Một trong những vai trò quan trọng nhưng ít được chú ý của Fed là giám sát sự ổn định của hệ thống ngân hàng. Hệ thống tài chính tồn tại hay sụp đổ đều phụ thuộc vào niềm tin. Để ngăn chặn các sự cố hệ thống, Fed thường xuyên tiến hành các cuộc kiểm tra khả năng chịu đựng (stress tests) nghiêm ngặt đối với các ngân hàng thương mại lớn nhất. Các cuộc kiểm tra này mô phỏng các kịch bản giả định – từ sự sụt giảm mạnh của thị trường bất động sản đến một cuộc suy thoái sâu sắc – và đánh giá xem các tổ chức có thể hấp thụ tổn thất mà không đe dọa đến tiền gửi của công chúng hay không.

Nếu, bất chấp điều này, một cuộc khủng hoảng cục bộ nảy sinh trong hệ thống, Fed sẽ đảm nhận vai trò người cho vay cuối cùng. Trong những thời điểm thanh khoản cạn kiệt trên thị trường liên ngân hàng và các tổ chức ngừng cho vay lẫn nhau, "cửa sổ chiết khấu" của Fed sẽ phát huy tác dụng. Bằng cách cung cấp các khoản vay khẩn cấp có bảo đảm bằng tài sản thế chấp, ngân hàng trung ương có thể ổn định tình hình trước khi một vấn đề cục bộ lan rộng thành một cuộc khủng hoảng tài chính toàn diện. Chúng ta đã chứng kiến cơ chế này hoạt động trong các cú sốc gần đây trong lĩnh vực ngân hàng khu vực.

Cơ sở hạ tầng vô hình của thương mại hiện đại

Trách nhiệm của Fed còn mở rộng đến chính cơ chế lưu thông tiền tệ. Ngoài việc phân phối tiền mặt vật lý và thu hồi các tờ tiền cũ khỏi lưu thông, ngày nay nó chủ yếu liên quan đến thế giới kỹ thuật số. Fed quản lý cơ sở hạ tầng mà qua đó các giao dịch thanh toán liên ngân hàng diễn ra.

Một trụ cột quan trọng là hệ thống Fedwire. Hệ thống thanh toán này xử lý các giao dịch khối lượng lớn theo thời gian thực giữa các ngân hàng, doanh nghiệp và các cơ quan chính phủ. Mặc dù một người bình thường hay nhà giao dịch không nhìn thấy nền tảng này trực tiếp, nhưng nếu hệ thống ngừng hoạt động, thương mại xuyên biên giới hiện đại và thanh khoản dư thừa trên thị trường sẽ ngừng trệ chỉ trong vài giây. Đó là động cơ thầm lặng đảm bảo tiền luôn ở đúng nơi cần thiết.

Tại sao chu kỳ đồng đô la kiểm soát thị trường toàn cầu

Ảnh hưởng của Fed không dừng lại ở biên giới Hoa Kỳ. Vì đồng đô la Mỹ đóng vai trò là đồng tiền dự trữ chính của thế giới, các quyết định từ Washington có tác động tức thì đến toàn cầu. Hầu hết các mặt hàng toàn cầu được định giá bằng đô la, và các quốc gia trên thế giới phát hành nợ bằng đồng tiền này. Khi Fed thay đổi giá trị của đồng đô la, điều đó thay đổi điều kiện cho hoạt động tài chính toàn cầu.

Trong thời kỳ bất ổn toàn cầu, sự phụ thuộc này trở nên rõ ràng. Nếu xảy ra tình trạng thiếu hụt thanh khoản đồng đô la nghiêm trọng trên thế giới, Fed sẽ kích hoạt các "đường dây hoán đổi" với các ngân hàng trung ương đồng minh. Đổi lại các đồng tiền nội địa của họ, Fed cung cấp cho họ đồng đô la, mà họ có thể phân phối ra thị trường địa phương. Bằng cách này, Fed ổn định hệ thống tài chính quốc tế, vì họ biết rằng các vấn đề trên thị trường nước ngoài sớm muộn gì cũng sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế trong nước.

Người kiến trúc sư của môi trường tài chính

Để phân tích thị trường thành công, điều quan trọng là không nên xem Fed chỉ như một tổ chức chỉ điều chỉnh các con số trên màn hình. Đây là một nhà quản lý phức tạp của chu kỳ kinh tế, thông qua các biện pháp điều tiết, hạ tầng thanh toán và thanh khoản quốc tế, Fed xác định các giới hạn mà trong đó tất cả các tài sản toàn cầu di chuyển. Hiểu được những mối liên hệ rộng lớn này giúp các nhà giao dịch có khả năng đọc thị trường với tầm nhìn rộng hơn nhiều.