S&P 500 Giảm, Nhưng Hầu Hết Cổ Phiếu Mỹ Lại Tăng. Điều Đó Có Thể Như Thế Nào?

S&P 500 đo lường hiệu suất của 500 công ty lớn của Mỹ. Tuy nhiên, việc cùng nằm trong một chỉ số không có nghĩa là mọi công ty đều đóng góp như nhau vào mức sinh lời hằng ngày của chỉ số.

Chỉ số được tính theo trọng số vốn hóa thị trường điều chỉnh theo lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng (float-adjusted). Điều này có nghĩa là trọng số của một công ty phụ thuộc vào giá trị thị trường của lượng cổ phiếu sẵn có cho nhà đầu tư công chúng, thay vì chỉ dựa trên giá cổ phiếu hoặc đơn giản là việc công ty chiếm một vị trí trong chỉ số.

Một công ty có trọng số lớn hơn sẽ tác động mạnh hơn đến chỉ số khi cổ phiếu của công ty đó biến động theo một tỷ lệ phần trăm nhất định. Một công ty nhỏ hơn có thể ghi nhận mức tăng đáng kể nhưng đóng góp tương đối ít vào kết quả chung.

Vì vậy, chỉ số đo lường hiệu suất của một danh mục với các vị thế không đồng đều. Việc đếm xem có bao nhiêu cổ phiếu tăng trả lời một câu hỏi khác với việc tính xem danh mục đó lãi hay lỗ bao nhiêu.

Đa Số Cổ Phiếu Tăng Vẫn Có Thể Tạo Ra Mức Sinh Lời Âm

Hãy xét một chỉ số giả định gồm mười công ty.

Hai công ty lớn cùng nhau chiếm 60% giá trị của chỉ số. Tám công ty còn lại chiếm 40% còn lại. Giả sử cả hai công ty lớn đều giảm 3%, trong khi mọi công ty nhỏ hơn đều tăng 1%.

Tám trong số mười cổ phiếu đã tăng. Tuy vậy, chỉ số vẫn giảm 1,4%.

Các công ty lớn làm giảm 1,8 điểm phần trăm khỏi mức sinh lời, trong khi các công ty nhỏ chỉ cộng thêm 0,4 điểm phần trăm. Số lượng cổ phiếu tăng không thể bù lại trọng số lớn hơn của các cổ phiếu giảm.

Nguyên tắc tương tự có thể diễn ra trong một chỉ số lớn hơn nhiều. Nó cũng hoạt động theo chiều ngược lại: mức tăng mạnh ở một vài công ty có ảnh hưởng lớn có thể kéo chỉ số tham chiếu đi lên ngay cả khi phần lớn các thành phần giảm.

Đó là lý do vì sao một tiêu đề như “cổ phiếu tăng” hoặc “cổ phiếu giảm” có thể bỏ sót một phần quan trọng của những gì đã xảy ra trong phiên.

Độ Rộng Thị Trường Đo Lường Mức Độ Tham Gia

Độ rộng thị trường mô tả mức độ một biến động của thị trường được chia sẻ rộng rãi như thế nào giữa các cổ phiếu riêng lẻ.

Một trong những thước đo đơn giản nhất so sánh số lượng cổ phiếu tăng với số lượng cổ phiếu giảm trong một phiên. Mỗi cổ phiếu được tính một lần, bất kể vốn hóa thị trường. Các cổ phiếu không đổi được xem xét riêng.

Đường tăng/giảm (advance/decline line) mở rộng cách tiếp cận này theo thời gian. Nó cộng số cổ phiếu tăng trừ số cổ phiếu giảm của mỗi phiên vào một tổng lũy kế, cho phép nhà đầu tư so sánh mức độ tham gia với hướng đi của chỉ số.

Nếu một chỉ số lập đỉnh mới trong khi đường tăng/giảm suy yếu, đợt tăng có thể đang dựa vào một nhóm công ty ngày càng thu hẹp. Nếu chỉ số giảm trong khi nhiều cổ phiếu bắt đầu tăng, mức giảm theo tiêu đề có thể che giấu sự cải thiện về mức độ tham gia.

Những so sánh này cần một tập hợp nhất quán. Ví dụ, độ rộng trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York bao phủ một nhóm khác với độ rộng trong S&P 500.

Một sự phân kỳ cho thấy sự khác biệt giữa chỉ số tham chiếu và các thành phần của nó. Ý nghĩa của nó phụ thuộc vào việc nó có kéo dài hay không và những bằng chứng khác đi kèm.

Trọng Số Bằng Nhau Mang Lại Một Góc Nhìn Khác Về Cùng Các Công Ty

Một so sánh hữu ích là S&P 500 Equal Weight Index.

Nó chứa cùng các công ty như S&P 500 thông thường, nhưng trao cho mỗi công ty trọng số xấp xỉ 0,2% tại kỳ tái cân bằng hằng quý. Giữa các lần tái cân bằng, các trọng số đó trôi theo khi giá cổ phiếu thay đổi.

Điều này làm giảm sự chi phối của các công ty lớn nhất và trao cho các thành phần nhỏ hơn nhiều ảnh hưởng hơn.

Khi S&P 500 thông thường giảm trong khi phiên bản trọng số bằng nhau của nó trụ vững tốt hơn, điều đó phù hợp với sự yếu tương đối ở các thành phần có trọng số lớn hơn. Khi cả hai cùng giảm mạnh, áp lực có thể lan rộng hơn.

Tuy nhiên, việc gán trọng số bằng nhau cũng làm thay đổi trọng số ngành và mức độ tiếp xúc với quy mô công ty và các phong cách đầu tư. Vì vậy, chênh lệch hiệu suất phản ánh nhiều tác động.

So sánh này cung cấp thêm một góc nhìn về mức độ tham gia. Nó không khẳng định rằng một phiên bản sẽ luôn vượt trội hoặc có biến động thấp hơn. Nhà đầu tư đang nhìn cùng các công ty qua hai bộ trọng số danh mục khác nhau.

Luân Chuyển Ngành Và Bán Tháo Diện Rộng Có Thể Trông Giống Nhau Trên Tiêu Đề

Một đợt giảm tập trung ở công nghệ có thể mang ý nghĩa rất khác so với sự suy yếu đồng thời trên công nghệ, ngân hàng, công nghiệp và cổ phiếu tiêu dùng.

Trong tình huống thứ nhất, nhà đầu tư có thể đang đánh giá lại lợi nhuận, định giá hoặc nhu cầu tài trợ của một nhóm trong khi vẫn sẵn sàng nắm giữ các doanh nghiệp khác. Mẫu hình đó có thể phù hợp với luân chuyển ngành, tức là sự thay đổi trong những phần của thị trường mà nhà đầu tư ưa chuộng.

Trong tình huống thứ hai, thua lỗ lan rộng qua các ngành với mô hình kinh doanh và mức độ nhạy cảm kinh tế khác nhau. Điều đó gợi ý áp lực rộng hơn lên cổ phiếu.

Để phân biệt các tình huống này, việc xem xét hiệu suất theo ngành cùng với mức độ tham gia qua vài phiên sẽ hữu ích. Sức mạnh trên nhiều ngành cung cấp bằng chứng khác với sự bền bỉ chỉ ở một nhóm phòng thủ nhỏ.

Luân chuyển cũng có thể phát triển thành bán tháo diện rộng nếu mối lo ban đầu lan rộng. Vì vậy, độ rộng cải thiện trong một phiên mô tả mức độ tham gia của ngày đó; tính bền vững của nó cần được xác nhận thêm.

Nhiều Khoản Nắm Giữ Vẫn Có Thể Dẫn Đến Mức Độ Tập Trung Cao

Sự khác biệt giữa số lượng công ty và trọng số công ty cũng quan trọng đối với danh mục.

Một nhà đầu tư có thể sở hữu một quỹ chỉ số rộng, một quỹ công nghệ và vài cổ phiếu công nghệ riêng lẻ. Chúng có vẻ là các khoản đầu tư tách biệt, nhưng các vị thế cơ sở lớn nhất của chúng có thể trùng lặp.

Nếu cùng một số công ty chiếm tỷ trọng đáng kể trong mỗi khoản nắm giữ, danh mục có thể phụ thuộc nhiều hơn vào hiệu suất của chúng so với những gì số lượng khoản đầu tư gợi ý.

Vì vậy, một đánh giá hữu ích sẽ xem xét trọng số gộp của các công ty và ngành cơ sở. Nó cũng cân nhắc liệu các doanh nghiệp có phụ thuộc vào các nguồn cầu, điều kiện tài trợ hoặc chi tiêu đầu tư tương tự hay không.

Đa dạng hóa qua nhiều mã có thể giảm sự phụ thuộc vào một công ty riêng lẻ. Tác dụng của nó bị hạn chế hơn khi một vài vị thế lớn chi phối, hoặc khi nhiều khoản nắm giữ phản ứng với cùng một áp lực kinh tế.

Câu hỏi liên quan là bao nhiêu phần kết quả của danh mục phụ thuộc vào từng mức độ tiếp xúc.

Bạn Nên Rút Ra Điều Gì Từ Điều Này?

Phiên ngày 22 tháng 10 minh họa vì sao mức thay đổi hằng ngày của một chỉ số chỉ cung cấp một phần bức tranh thị trường.

Bên cạnh mức thay đổi đó, nhà đầu tư có thể xem xét số cổ phiếu tăng so với giảm, chỉ số trọng số bằng nhau, mức độ tham gia theo ngành, và tỷ lệ các thành phần đang giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày hoặc 200 ngày của chính chúng.

Các thước đo này mô tả những điều khác nhau. Số cổ phiếu tăng hằng ngày cho thấy hướng đi của phiên đó. Giao dịch trên một đường trung bình động cho thấy vị trí của cổ phiếu so với lịch sử giá gần đây; điều đó không có nghĩa là cổ phiếu đã tăng trong ngày đó.

Độ rộng cũng có giới hạn. Dẫn dắt hẹp có thể kéo dài, và phân kỳ không cung cấp một thời điểm đáng tin cậy cho sự đảo chiều. Mức độ tham gia mạnh hơn cần được đánh giá cùng với xu hướng giá, lợi nhuận và điều kiện tài chính.

Vì vậy, đối với một nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch, sẽ hữu ích khi hỏi chỉ số đã dịch chuyển bao xa, những công ty nào đã dẫn dắt nó, và mức dịch chuyển đó được chia sẻ rộng rãi đến đâu.

Cảnh báo! Tài liệu này không nhằm mục đích đưa ra lời khuyên đầu tư. Dữ liệu hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo lợi nhuận trong tương lai. Đầu tư vào ngoại tệ có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của bạn do biến động của chúng. Bất kỳ giao dịch chứng khoán nào cũng có thể dẫn đến cả lợi nhuận và thua lỗ. Các giả định và kỳ vọng nêu trong tài liệu này chỉ là ước tính có thể không chính xác và có thể thay đổi tùy theo điều kiện kinh tế hiện tại. Những tuyên bố này không đảm bảo lợi nhuận trong tương lai.