S&P 500 Düştü, Yine de ABD Hisselerinin Çoğu Yükseldi. Bu Nasıl Mümkün?

S&P 500, 500 büyük ABD şirketinin performansını ölçer. Ancak aynı endekste yer almak, her şirketin günlük getirisine eşit katkıda bulunduğu anlamına gelmez.

Endeks, dolaşımdaki paylara göre düzeltilmiş piyasa değeriyle ağırlıklandırılır. Bu, bir şirketin ağırlığının, yalnızca hisse fiyatına ya da endekste bir yer işgal etmesine değil, halka açık yatırımcıların erişebildiği hisselerinin piyasa değerine bağlı olduğu anlamına gelir.

Ağırlığı daha büyük olan bir şirketin hissesi belirli bir yüzde kadar hareket ettiğinde endeks üzerinde daha büyük etkisi olur. Daha küçük bir şirket önemli bir kazanç kaydedebilirken genel sonuca görece az katkıda bulunabilir.

Dolayısıyla endeks, eşit olmayan pozisyonlardan oluşan bir portföyün performansını ölçer. Kaç hissenin yükseldiğini saymak, bu portföyün ne kadar kazandığını ya da kaybettiğini hesaplamaktan farklı bir soruyu yanıtlar.

Kazananların Çoğunluğu Yine de Negatif Getiri Üretebilir

On şirketten oluşan varsayımsal bir endeksi düşünün.

İki büyük şirket birlikte değerinin %60’ını temsil ediyor. Diğer sekiz şirket kalan %40’ı oluşturuyor. Her iki büyük şirketin %3 düştüğünü, daha küçük şirketlerin her birinin ise %1 yükseldiğini varsayalım.

On hissenin sekizi değer kazanmıştır. Buna rağmen endeks %1,4 düşer.

Daha büyük şirketler getiriden 1,8 yüzde puan çıkarırken, daha küçük şirketler yalnızca 0,4 yüzde puan ekler. Kazananların sayısı, kaybedenlerin daha büyük ağırlığını telafi edemez.

Aynı ilke çok daha büyük bir endekste de işleyebilir. Ters yönde de çalışır: Etkisi yüksek birkaç şirketteki güçlü yükselişler, çoğu bileşen düşerken bile göstergeyi yukarı taşıyabilir.

Bu nedenle “hisseler yükseldi” ya da “hisseler düştü” gibi bir manşet, seans sırasında olanların önemli bir kısmını dışarıda bırakabilir.

Piyasa Genişliği Katılımı Ölçer

Piyasa genişliği, bir piyasa hareketinin tek tek hisseler arasında ne kadar yaygın paylaşıldığını tanımlar.

En basit ölçülerden biri, bir seansta yükselen hisselerin sayısını düşen hisselerin sayısıyla karşılaştırır. Piyasa değerinden bağımsız olarak her hisse bir kez sayılır. Değişmeyen hisseler ayrı değerlendirilir.

Yükseliş/düşüş çizgisi bu yaklaşımı zaman içinde genişletir. Her seanstaki yükselen hisse sayısından düşen hisse sayısını çıkarır ve bunu kümülatif bir toplama ekleyerek yatırımcıların katılımı endeksin yönüyle karşılaştırmasına olanak tanır.

Bir endeks yeni zirvelere ulaşırken yükseliş/düşüş çizgisi zayıflıyorsa, ralli daralan bir şirket grubuna dayanıyor olabilir. Endeks düşerken daha fazla hisse yükselmeye başlıyorsa, manşetteki düşüş artan katılımı gizliyor olabilir.

Bu karşılaştırmalar tutarlı bir evren gerektirir. Örneğin New York Borsası genelindeki genişlik, S&P 500 içindeki genişlikten farklı bir grubu kapsar.

Bir ayrışma, gösterge ile bileşenleri arasında bir fark olduğunu gösterir. Bunun önemi, kalıcı olup olmadığına ve eşlik eden diğer kanıtlara bağlıdır.

Eşit Ağırlık Aynı Şirketlere Başka Bir Bakış Sunar

Yararlı bir karşılaştırma S&P 500 Eşit Ağırlık Endeksi’dir.

Geleneksel S&P 500 ile aynı şirketleri içerir, ancak üç aylık yeniden dengelemede her şirkete yaklaşık %0,2 ağırlık verir. Yeniden dengelemeler arasında bu ağırlıklar, hisse fiyatları değiştikçe sapar.

Bu, en büyük şirketlerin baskınlığını azaltır ve daha küçük bileşenlere daha fazla etki verir.

Geleneksel S&P 500 düşerken eşit ağırlıklı karşılığı daha iyi dayanıyorsa, bu durum daha yüksek ağırlığa sahip bileşenlerde görece zayıflıkla tutarlıdır. Her ikisi de sert düşüyorsa, baskı daha yaygın olabilir.

Ancak eşit ağırlıklandırma, sektör ağırlıklarını ve şirket büyüklüğüne ile yatırım stillerine maruziyeti de değiştirir. Bu nedenle performans farkı birkaç etkinin yansımasıdır.

Bu karşılaştırma katılıma dair ek bir perspektif sağlar. Bir versiyonun her zaman daha iyi performans göstereceğini ya da daha düşük oynaklık sunacağını kanıtlamaz. Yatırımcılar aynı şirketlere iki farklı portföy ağırlığı seti üzerinden bakmaktadır.

Sektör Rotasyonu ve Yaygın Satış Manşette Benzer Görünebilir

Teknolojide yoğunlaşan bir düşüş, teknoloji, bankalar, sanayi şirketleri ve tüketici hisseleri genelinde eşzamanlı zayıflıktan çok farklı bir anlama gelebilir.

İlk durumda yatırımcılar, diğer işletmelere sahip olmaya istekli kalırken bir grubun kârlarını, değerlemelerini veya finansman ihtiyaçlarını yeniden değerlendiriyor olabilir. Bu desen, yatırımcıların piyasanın hangi bölümlerini tercih ettiğinin değişmesi anlamına gelen sektör rotasyonuyla tutarlı olabilir.

İkinci durumda kayıplar, farklı iş modellerine ve ekonomik hassasiyetlere sahip sektörlere yayılmaktadır. Bu, hisse senetleri üzerinde daha geniş bir baskıya işaret eder.

Bu durumları ayırt etmek için, birkaç seans boyunca sektör performansını katılımla birlikte incelemek yardımcı olur. Birden fazla sektörde güç, yalnızca küçük bir savunmacı gruptaki dayanıklılıktan farklı kanıt sağlar.

Rotasyon, ilk endişe yayıldıkça daha geniş çaplı satışa da dönüşebilir. Bu nedenle bir seansta genişliğin iyileşmesi o günün katılımını tanımlar; kalıcılığı için ek doğrulama gerekir.

Çok Sayıda Varlık Yine de Yoğunlaşmış Maruziyet Bırakabilir

Şirket sayısı ile şirket ağırlığı arasındaki ayrım portföyler için de önemlidir.

Bir yatırımcı geniş bir endeks fonuna, bir teknoloji fonuna ve birkaç bireysel teknoloji hissesine sahip olabilir. Bunlar ayrı yatırımlar gibi görünür, ancak en büyük temel pozisyonları örtüşebilir.

Aynı şirketler her bir varlığın önemli bir kısmını oluşturuyorsa, portföy yatırımların sayısının ima ettiğinden daha fazla onların performansına bağımlı hale gelebilir.

Bu nedenle yararlı bir değerlendirme, alttaki şirketlerin ve sektörlerin birleşik ağırlıklarını inceler. Ayrıca işletmelerin benzer talep kaynaklarına, finansman koşullarına veya yatırım harcamalarına bağımlı olup olmadığını da dikkate alır.

Birçok isim arasında çeşitlendirme, tek bir şirkete bağımlılığı azaltabilir. Ancak birkaç büyük pozisyonun baskın olduğu ya da birden fazla varlığın aynı ekonomik baskıya tepki verdiği durumlarda etkisi daha sınırlıdır.

İlgili soru, portföy sonucunun her bir maruziyete ne ölçüde bağlı olduğudur.

Bundan Ne Çıkarmalısınız?

22 Ekim seansı, bir endeksteki günlük değişimin piyasa resminin yalnızca bir kısmını neden sunduğunu gösterir.

Bu değişimin yanında yatırımcılar, yükselenlere karşı düşen hisseleri, eşit ağırlıklı endeksi, sektör katılımını ve bileşenlerin kendi 50 günlük veya 200 günlük hareketli ortalamalarının üzerinde işlem gören yüzdesini inceleyebilir.

Bu ölçüler farklı şeyleri tanımlar. Günlük yükselişler o seansın yönünü gösterir. Bir hareketli ortalamanın üzerinde işlem görmek, bir hissenin yakın fiyat geçmişine göre konumunu gösterir; hissenin o gün yükseldiği anlamına gelmez.

Genişliğin de sınırları vardır. Dar liderlik sürebilir ve ayrışma bir dönüş için güvenilir bir tarih sağlamaz. Daha güçlü katılım, fiyat trendleri, kârlar ve finansal koşullarla birlikte değerlendirilmelidir.

Bu nedenle bir yatırımcı veya trader için, endeksin ne kadar hareket ettiğini, bunu hangi şirketlerin sürüklediğini ve bu hareketin ne kadar geniş bir alana yayıldığını sormak faydalıdır.

Uyarı! Bu materyal yatırım tavsiyesi olarak tasarlanmamıştır. Geçmiş performans verileri gelecekteki getirileri garanti etmez. Yabancı para birimlerine yatırım yapmak, dalgalanmaları nedeniyle getirilerinizi etkileyebilir. Menkul kıymetlerde yapılan herhangi bir işlem hem kâr hem de zararla sonuçlanabilir. Bu materyalde belirtilen varsayımlar ve beklentiler yalnızca doğru olmayabilecek ve mevcut ekonomik koşullara bağlı olarak değişebilecek tahminlerdir. Bu ifadeler gelecekteki getirileri garanti etmez.