US-Inflation übertrifft Prognosen – Fed steht vor schwierigerer Entscheidung im Dezember

Der US-Verbraucherpreisindex stieg im Oktober um 0,4 %, während Ökonomen laut den am Dienstag, dem 10. November, vom Bureau of Labor Statistics veröffentlichten Daten mit 0,3 % gerechnet hatten. Der Anstieg schwächte sich gegenüber den 0,6 % im September ab, lag jedoch weiterhin über den Prognosen.

Die Kerninflation, ohne Lebensmittel und Energie, stieg den dritten Monat in Folge um 0,3 % und übertraf damit die Erwartungen von 0,2 %. Die Regierung veröffentlichte keine jährlichen Inflationszahlen, da fehlende Daten aufgrund des Regierungsstillstands im Oktober 2025 einen zuverlässigen Vergleich zum Vorjahreszeitraum unmöglich machten.

Warum eine langsamere Energieinflation nur begrenzte Entlastung bringt

Die Energiepreise stiegen im Oktober nur um 0,7 %, nachdem sie im September um 5,2 % in die Höhe geschnellt waren. Die Verlangsamung schlug jedoch nicht in eine vergleichbare Verbesserung der zugrunde liegenden Inflation durch.

Die Wohnkosten stiegen um 0,3 % und machten mehr als 30 % des monatlichen Anstiegs der Verbraucherpreise aus. Die Lebensmittelpreise kletterten um 0,5 %, während höhere Kosten für medizinische Versorgung, Freizeit und Kfz-Versicherungen zu anhaltendem Druck in anderen Kategorien beitrugen.

Diese Unterscheidung ist wichtig, da sinkende Ölpreise allein möglicherweise nicht ausreichen, um die Preisstabilität wiederherzustellen. Selbst wenn günstigere Energie die Transport- und Produktionskosten senkt, können anhaltende Preissteigerungen bei Wohnraum und Dienstleistungen die Inflation auf einem hohen Niveau halten.

Die Federal Reserve steht vor einer zusätzlichen Herausforderung, sollten Unternehmen frühere energiebedingte Kostensteigerungen weiterhin an ihre Kunden weitergeben. Solche Effekte könnten die Inflation auch dann aufrechterhalten, wenn der anfängliche Energieschock bereits nachlässt.

Märkte bewerten das Ausmaß der Zinserhöhung im Dezember neu

Christopher Waller, Gouverneur der Federal Reserve, erklärte am Dienstag, er würde eine Anhebung um 25 Basispunkte im Dezember unterstützen, selbst wenn die Inflation Anzeichen einer Verbesserung zeigen sollte. Er argumentierte zudem, dass eine stärkere Anhebung um 50 Basispunkte in Betracht gezogen werden sollte, falls die monatliche Kerninflation bei etwa 0,3 % oder darüber verbleiben sollte.

Der jüngste Bericht erfüllte diese Schwelle, obwohl Wallers Position keinen Rückschluss darauf zulässt, wie der gesamte Ausschuss abstimmen wird.

Die Anleger reagierten darauf mit einem Anstieg der Renditen für US-Staatsanleihen und des US-Dollars. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erreichte etwa 4,94 %, während die Nasdaq-100-Futures unmittelbar nach der Veröffentlichung um rund 0,9 % nachgaben.

Höhere Anleiherenditen erhöhen die relative Attraktivität von festverzinslichen Anlagen und können die Finanzierungskosten für Unternehmen in die Höhe treiben. Dies könnte zusätzlichen Druck auf hoch bewertete Technologiewerte ausüben, insbesondere auf Unternehmen, deren erwartete Gewinne stark vom zukünftigen Wachstum abhängen.

Was könnte den nächsten Schritt der Fed bestimmen?

Die Federal Reserve wird ihre nächste Zinsentscheidung am 9. Dezember bekannt geben; der aktuelle Leitzins liegt derzeit bei 3,75 %–4,00 %. Die Finanzmärkte rechnen überwiegend mit einer Anhebung um mindestens einen Viertelpunkt, obwohl auch die Möglichkeit einer stärkeren Anhebung in die Diskussion eingegangen ist.

Eine wichtige Komplikation ist der Wirtschaftskalender. Der CPI-Bericht für November wird erst am 10. Dezember veröffentlicht, einen Tag nach der Entscheidung der Fed. Die Entscheidungsträger müssen daher die Inflationsaussichten ohne einen weiteren vollständigen monatlichen Verbraucherpreisbericht einschätzen.

Die bevorstehenden Beschäftigungszahlen, Erzeugerpreise und andere Konjunkturindikatoren werden Aufschluss darüber geben, ob der jüngste Inflationsdruck an Dauerhaftigkeit gewinnt. Anzeichen für eine nachlassende Kerninflation könnten eine geringere Anhebung stützen, während anhaltend starke Preis- und Beschäftigungsdaten die Argumente für eine schnellere Straffung untermauern würden.

Für Anleger ist die entscheidende Frage, ob die Inflation wieder in Richtung des Ziels der Fed zurückkehren kann, ohne dass eine längere Phase zunehmend teurerer Kredite erforderlich wird. Angesichts nachlassender Druck durch die Energiepreise, aber einer anhaltenden Kerninflation könnten sich die Entwicklung der Renditen von US-Staatsanleihen und die künftigen Finanzierungskosten für Unternehmen als folgenreicher erweisen als die unmittelbare Reaktion auf den CPI-Bericht.

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