Las acciones indonesias caen hasta un 11,4 % después de que MSCI propusiera excluir al mercado de su clasificación de mercados emergentes. La pregunta que surge de inmediato es cuánto capital podría salir del país si se le asignara la categoría de mercado independiente.
La ola de ventas se produjo tras el inicio por parte de MSCI de una consulta sobre el cambio de estatus de Indonesia, que pasaría de «mercado emergente» a «mercado independiente». La decisión definitiva se tomará antes del 30 de junio de 2027, lo que ha llevado a los inversores a evaluar cómo podría afectar la propuesta a la demanda de los fondos internacionales.
La transparencia en la propiedad sigue siendo la cuestión central
MSCI señaló que los inversores siguen preocupados por las estructuras de propiedad opacas, las sospechas de operaciones coordinadas y la falta de pruebas de una aplicación efectiva de la normativa. Estas cuestiones dificultan evaluar cuántas acciones están realmente disponibles para la negociación.
Las reformas anunciadas incluyen la divulgación de los accionistas que posean más del 1 % y una hoja de ruta hacia un flottante mínimo del 15 %, es decir, las acciones disponibles para la negociación pública. MSCI quiere pruebas de resultados sostenidos.
La consulta revela que la ponderación de Indonesia en el índice MSCI Emerging Markets ya había caído al 0,43 % a finales de septiembre, desde el 1,16 % registrado a finales de 2025. La propuesta añade incertidumbre a una presencia en el índice de referencia que ya se está reduciendo.
El riesgo de los índices de referencia pone el foco en los flujos de capital
UBS estimó que la exclusión de los índices globales podría desencadenar unas salidas pasivas de alrededor de 4.000 millones de dólares y unas salidas de inversores activos de unos 15.000 millones de dólares. Los flujos reales dependerían de la decisión final, los mandatos de los fondos y las elecciones de cartera.
Los fondos que replican los índices de referencia afectados tendrían que reflejar los cambios en los índices cuando se apliquen, aunque es posible que algunos inversores reajusten sus posiciones antes. Los gestores activos tienen mayor discrecionalidad, pero los mandatos de inversión y los límites de riesgo podrían seguir fomentando la reducción de la exposición.
Esto ayuda a explicar por qué los precios de las acciones pueden reaccionar meses antes de que se tome una decisión definitiva. Los inversores pueden exigir valoraciones más bajas si prevén una futura presión vendedora, una menor liquidez o una reducción de la demanda por parte de los fondos internacionales.
¿Qué podría restablecer la confianza antes de la decisión?
MSCI está recabando opiniones hasta el 30 de abril de 2027 y anunciará su decisión a más tardar el 30 de junio. El calendario de implementación sigue sin concretarse y forma parte de la consulta.
Una información más clara sobre la estructura accionarial y una aplicación creíble de las normas podrían ayudar a disipar las preocupaciones. Las medidas anunciadas tendrían más peso si los inversores pudieran observar mejoras constantes en el conjunto del mercado.
MSCI ha declarado que, en la actualidad, espera que el cambio siga adelante, a menos que los comentarios de la consulta aporten pruebas convincentes de una mejor gobernanza y un mejor funcionamiento del mercado. Por lo tanto, el resultado depende en gran medida de los avances demostrables que se produzcan durante el período de revisión.
Para los operadores, cualquier repunte deberá evaluarse teniendo en cuenta los flujos extranjeros y la liquidez. Una recuperación resultaría más convincente si el apoyo comprador mejorara al mismo tiempo que la claridad sobre la estructura accionarial y la futura posición de Indonesia en los índices de referencia mundiales.
¡Atención! Este material no pretende ser un consejo de inversión. Los datos de rentabilidad histórica no garantizan rendimientos futuros. Invertir en divisas extranjeras puede afectar a su rentabilidad debido a sus fluctuaciones. Cualquier operación con valores puede dar lugar tanto a ganancias como a pérdidas. Las hipótesis y expectativas expuestas en este material son meras estimaciones que pueden no ser exactas y pueden variar en función de las condiciones económicas actuales. Estas declaraciones no garantizan rendimientos futuros.
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