Le compte-rendu de la Fed pourrait modifier les anticipations en matière de taux d'intérêt

La Réserve fédérale devrait publier mercredi le compte-rendu de sa réunion de politique monétaire des 28 et 29 juillet, ce qui pourrait apporter de nouveaux éclairages sur l'orientation future des taux d'intérêt américains. Il s'agira du deuxième compte-rendu du FOMC publié depuis que Kevin Warsh a pris ses fonctions de président de la Fed en mai.

Lors de la réunion de juillet, les membres du FOMC ont voté à 9 voix contre 3 en faveur du maintien de la fourchette cible des taux des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %. Les membres dissidents Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan ont plaidé en faveur d’une hausse immédiate des taux de 25 points de base.

Les marchés cherchent des indices sur la prochaine décision de la Fed

Les données économiques publiées depuis la réunion de la Réserve fédérale de juillet ont affaibli les arguments en faveur d’une hausse imminente des taux.

L'emploi non agricole aux États-Unis a reculé de 23 000 postes en juillet, tandis que le taux de chômage est resté relativement stable à 4,1 %. Les ventes au détail et celles du secteur de la restauration ont baissé de 0,6 % par rapport à juin, signe d’un affaiblissement de la demande des ménages. L’inflation s’est également légèrement modérée ; les prix à la consommation ont augmenté de 0,1 % en juillet, l’inflation globale annuelle s’établissant à 3,4 % contre 3,5 %, et l’inflation sous-jacente ralentissant à 2,5 % sur les 12 derniers mois. Malgré cela, l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed, et les prix de l’énergie étaient encore en hausse de 14,7 % par rapport à l’année précédente.

Ces données ont conduit les opérateurs à revoir à la baisse leurs anticipations concernant une hausse des taux en septembre. Les marchés à terme indiquent actuellement une probabilité d’environ deux tiers que la Fed maintienne ses taux le mois prochain, avec environ un tiers de chances d’une hausse de 25 points de base. La probabilité d’une hausse des taux plus tard dans l’année reste plus élevée, ce qui suggère que les investisseurs ont reporté — mais n’ont pas écarté — la possibilité d’un nouveau resserrement monétaire. Les probabilités implicites du marché sont susceptibles d’évoluer rapidement et doivent être horodatées lors de leur publication.

Le débat sur l’inflation et le marché du travail sous la loupe

Les investisseurs analyseront attentivement le compte-rendu afin de mieux comprendre comment les responsables ont évalué les risques d’inflation, les conditions du marché du travail et l’impact de la hausse des prix de l’énergie. La discussion pourrait également éclairer la mesure dans laquelle les préoccupations soulevées par les trois membres dissidents ont trouvé un écho au sein du comité dans son ensemble.

Une attention accrue portée à l’inflation persistante ou aux pressions sur les prix liées à l’énergie pourrait raviver les anticipations d’une hausse des taux en septembre et entraîner une hausse des rendements obligataires. À l’inverse, des inquiétudes accrues concernant l’emploi et la demande des consommateurs pourraient renforcer les arguments en faveur du maintien des taux d’intérêt actuels.

Bien que le compte-rendu reflète des délibérations passées et soit antérieur aux dernières données sur l’emploi, l’inflation et les ventes au détail, il pourrait néanmoins apporter des éclaircissements sur le cadre décisionnel de la Réserve fédérale et indiquer le type d’éléments dont les décideurs auraient besoin pour justifier une nouvelle hausse des taux.

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