A Fed elnökének inflációs figyelmeztetése növeli a szeptemberi kamatemelésre vonatkozó várakozásokat

A pénzügyi piacok úgy lépnek be szeptemberbe, hogy a Federal Reserve újabb kamatemelése már biztosnak tűnik, miután Kevin Warsh elnök a Jackson Hole-i Gazdaságpolitikai Szimpóziumon szigorú hangvételű üzenetet fogalmazott meg.

Beszéde után pénteken a dollár több mint egy hete nem látott magasságba emelkedett, míg a kétéves kincstárjegy hozama is emelkedett, mivel a befektetők beárazták a szigorúbb monetáris politika nagyobb valószínűségét. Ezzel párhuzamosan a nemesfémek és a kriptovaluták általában nyomás alá kerültek a reálhozamok emelkedése és az erősödő dollár miatt.

Warsh nem kötelezte el magát a szeptemberi FOMC-ülésen történő kamatemelés mellett. Valójában azt mondta, hogy „a fegyelem mellett kötelezte el magát, nem pedig egy döntés mellett”. De az a kijelentése, hogy az infláció továbbra is túl magas – és hogy a Fed-nek még van tennivalója, hacsak az alapvető árnyomás nem halad egyértelműen és gyorsan a 2%-os cél felé –, arra késztette a kereskedőket, hogy újraértékeljék a rövid távú monetáris politikai kilátásokat. A piacok jelenleg körülbelül 60%-os valószínűséggel árazzák be a szeptemberi kamatemelést, szemben a Warsh beszéde előtti körülbelül 35%-kal.

A kamatemelési várakozások ezt követően tovább változtak, mivel az Egyesült Államok és Irán közötti megújult ellenségeskedés emelte az olajárakat, ami újabb potenciális inflációs forrást jelentett. A különbség fontos: Warsh beszéde váltotta ki az első árfolyam-átértékelődést, míg a későbbi emelkedés egyrészt a monetáris politikai aggodalmakat, másrészt a súlyosbodó geopolitikai kockázati prémiumot tükrözte.

Warsh az árstabilitást tartja elsődlegesnek

Főbeszédében Warsh a Fed 2%-os inflációs célját „szilárd, rögzített célként” jellemezte, és elutasította azt az elképzelést, hogy az infláció a központi bank beavatkozása nélkül is szükségszerűen visszatérne a célszintre.

Elmondta, hogy a 12 hónapos PCE-infláció 3,7%-on állt, a hat hónapos évesített mutató pedig 4,1%-on, és azzal érvelt, hogy az inflációs adatokban bekövetkezett legutóbbi javulás még nem alakított ki meggyőző alapvető trendet. „Biztosnak kell lennünk abban, hogy az alapinfláció egyértelműen és megfelelő sebességgel halad a célunk felé” – mondta Warsh. „Ellenkező esetben még van tennivalónk.” A munkaerőpiacot pedig stabilnak és a teljes foglalkoztatottsággal nagyjából összhangban lévőnek minősítette, a közelmúltbeli gyenge bérnövekedés ellenére.

Ez a kombináció – azaz a rugalmas gazdaság és a célértéket jelentősen meghaladó infláció – arra a következtetésre vezette a piacokat, hogy a Fed-nek továbbra is van mozgástere a monetáris politika szigorítására, amennyiben a közelgő adatok nem mutatnak jelentős deflációs tendenciát.

Munkaerő-piaci jelentés: A következő kulcsfontosságú mutató

A pénteki foglalkoztatási jelentés most fokozott jelentőséget kap, mivel a beérkező adatok gyorsan megváltoztathatják a piaci várakozásokat. Egy erős jelentés alátámasztaná a szeptemberi kamatemelés indokoltságát, míg egy újabb gyenge foglalkoztatási adat aggodalmakat kelthet a munkaerőpiac erősségével kapcsolatban, és csökkentheti a közelgő kamatemelés valószínűségét, még a tartósan magas infláció ellenére is.

Szeptember előrehaladtával a piacok komplex kihívással szembesülnek: meg kell birkózniuk a tartós inflációval, a potenciálisan magasabb jegybanki kamatokkal, a megnövekedett hosszú távú hozamokkal és a fogyasztói aktivitás gyengülésének jeleivel. A kritikus kérdés továbbra is az, hogy a közelgő gazdasági adatok megerősítik-e Warsh szigorító jellegű jelzését a Fed szeptember 16-i ülése előtt.

Egyelőre Warsh tisztázta a Fed prioritásait anélkül, hogy konkrét monetáris döntés mellett kötelezte volna el magát, így a szeptemberi ülés kimenetele nyitott maradt, és fokozódott a figyelem minden fontosabb inflációs és foglalkoztatási jelentés iránt.

 

Figyelem! Ez az anyag nem minősül befektetési tanácsadásnak. A múltbeli teljesítményadatok nem garantálják a jövőbeli hozamokat. A devizákba történő befektetés az árfolyam-ingadozások miatt befolyásolhatja a hozamokat. Az értékpapírokkal végzett bármely tranzakció nyereséget és veszteséget is eredményezhet. Az ebben az anyagban megfogalmazott feltételezések és várakozások csupán becslések, amelyek nem feltétlenül pontosak, és a jelenlegi gazdasági körülményektől függően változhatnak. Ezek a kijelentések nem garantálják a jövőbeli hozamokat.