Sự hồi sinh trên sàn giao dịch chứng khoán: Điều gì đang thúc đẩy làn sóng niêm yết mới trên toàn cầu?

Tích lũy vốn

Sự mở rộng hiện nay của các đợt chào bán cổ phiếu ra công chúng có thể được định nghĩa là kết quả hợp lý của chu kỳ kinh tế. Yếu tố kích hoạt chính của sự phục hồi này là sự ổn định dần dần của lãi suất ngân hàng trung ương, điều này đã loại bỏ một phần đáng kể sự không chắc chắn liên quan đến việc định giá lợi nhuận tương lai của các công ty. Do các chỉ số chứng khoán chính đã duy trì ở mức cao trong một thời gian dài, một cơ hội đặc biệt hấp dẫn đang mở ra cho các công ty tư nhân để đạt được mức định giá cao.

Tình hình trên thị trường tư nhân cũng đóng vai trò quan trọng. Các quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ đầu tư tư nhân đã tích lũy được một số lượng lớn các công ty đã trưởng thành trong những năm gần đây nhưng không thể bán ra do điều kiện thị trường bất lợi. Ngày nay, áp lực dư thừa này đóng vai trò như một van xả áp lực vĩ mô. Các quỹ này cần khẩn trương thực hiện các thương vụ thoái vốn để trả lại tiền mặt cho nhà đầu tư và mở ra các chu kỳ đầu tư mới, trong đó thị trường chứng khoán đại chúng là nơi lý tưởng để họ thu hồi vốn từ những nỗ lực dài hạn của mình.

Từ các tài khoản đóng cửa đến tiếng chuông sàn chứng khoán

Quá trình chuyển đổi một công ty tư nhân thành một thực thể niêm yết công khai là một quy trình phức tạp và được quản lý chặt chẽ. Toàn bộ cơ chế này bắt đầu bằng việc tiếp cận một nhóm các ngân hàng đầu tư, những đơn vị này, với vai trò là các nhà bảo lãnh phát hành, sẽ chịu trách nhiệm thực hiện thẩm định pháp lý đối với công ty, cấu trúc đợt phát hành và, trong nhiều trường hợp, cả việc gánh vác các rủi ro tài chính ban đầu. Sau đó, các ngân hàng này sẽ khởi động giai đoạn quan trọng được gọi là "bookbuilding", trong đó họ giới thiệu câu chuyện của công ty đến các nhà quản lý tài sản lớn và quỹ hưu trí nhằm kiểm tra nhu cầu thực tế và xác định mức giá chào bán cuối cùng.

Để đợt ra mắt thị trường chứng khoán thành công và thu hút đủ thanh khoản thứ cấp, các ngân hàng đầu tư thường áp dụng mức chiết khấu IPO. Đây là việc cố ý giảm giá chào bán so với giá trị hợp lý lý thuyết của công ty, tạo điều kiện cho các cổ đông mới có cơ hội chứng kiến giá cổ phiếu tăng ngay trong những ngày giao dịch đầu tiên. Do đó, cơ chế định giá này cân bằng lợi ích của các chủ sở hữu ban đầu – những người muốn huy động càng nhiều vốn càng tốt – với nhu cầu của thị trường, vốn đòi hỏi đà tăng tích cực ngay sau khi chuông khai trương sàn chứng khoán vang lên.

Vòng quay vốn

Làn sóng niêm yết trên thị trường chứng khoán hiện nay chủ yếu tập trung vào các ngành định hình sự chuyển đổi của nền kinh tế toàn cầu. Đó chủ yếu là các công ty tập trung vào phát triển trí tuệ nhân tạo, hạ tầng công nghệ tiên tiến, fintech và ngành công nghiệp vũ trụ. Các lĩnh vực này đóng vai trò như những nam châm khổng lồ thu hút vốn, với những thương vụ được gọi là “mega-deals” – tức các đợt phát hành trị giá hàng tỷ USD – ngay lập tức thu hút sự chú ý của toàn bộ thế giới tài chính.

Sự xuất hiện của các đợt phát hành cổ phiếu quy mô lớn trong lĩnh vực công nghệ cuối cùng giúp ổn định toàn bộ hệ sinh thái của các đợt chào bán lần đầu. Khi các nhà đầu tư tổ chức ủng hộ mạnh mẽ một công ty nổi tiếng và có công nghệ tiên tiến, họ tạo ra một điểm tựa tâm lý cho phần còn lại của thị trường. Sự đưa tin rầm rộ của truyền thông về những đợt ra mắt thành công như vậy cũng khơi dậy sự quan tâm của các nhà đầu tư cá nhân. Điều này dẫn đến sự luân chuyển vốn, trong đó thanh khoản tự do chuyển từ các ngành phòng thủ và truyền thống sang các câu chuyện tăng trưởng sáng tạo, từ đó thúc đẩy các công ty tư nhân khác niêm yết trên sàn chứng khoán.

Mặt trái của vấn đề

Mặc dù sự lạc quan ban đầu xung quanh các đợt phát hành mới thường có tính lây lan, thực tế sau khi niêm yết trên sàn chứng khoán đòi hỏi mức độ thận trọng đáng kể. Một ngày giao dịch đầu tiên thành công và sự tăng giá mạnh mẽ không tự động đồng nghĩa với chiến thắng lâu dài. Thử thách thực sự đối với mọi đợt IPO mới chỉ xuất hiện sau vài tháng, khi cơn sốt ban đầu lắng xuống và hiệu quả hoạt động thực tế của công ty bắt đầu được đánh giá dựa trên kết quả tài chính hàng quý.

Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, một yếu tố rủi ro đáng kể mà nhà đầu tư thường bỏ qua là thời hạn hết hiệu lực của các "kỳ hạn khóa cổ phiếu". Đây là những khoảng thời gian bị khóa theo hợp đồng, thường kéo dài từ 3 đến 6 tháng, trong đó các nhà sáng lập ban đầu, ban quản lý và các nhà đầu tư sớm không được phép bán cổ phần của mình. Khi hạn chế này hết hiệu lực, một lượng lớn chứng khoán mới thường đổ vào thị trường, điều này có thể gây ra áp lực bán mạnh và sự điều chỉnh giá đáng kể. Lịch sử thị trường tài chính đã nhiều lần cảnh báo về việc mua cổ phiếu của các công ty chỉ đang tận dụng làn sóng tâm lý thị trường hiện tại mà thiếu nền tảng kinh tế vững chắc. Do đó, việc đánh giá khách quan về dòng tiền, khả năng sinh lời và tính bền vững của mô hình kinh doanh vẫn là tiêu chí quan trọng khi quyết định có nên tham gia vào làn sóng IPO mới hay không.