Zápis z jednání Fedu by mohl změnit očekávání ohledně úrokových sazeb

Federální rezervní systém má ve středu zveřejnit zápis ze zasedání o měnové politice, které se konalo 28.–29. července, a který by mohl přinést nové poznatky o budoucím směřování úrokových sazeb v USA. Půjde o druhý zápis z jednání FOMC zveřejněný od května, kdy se Kevin Warsh ujal funkce předsedy Fedu.

Během červencového zasedání se členové výboru poměrem hlasů 9:3 rozhodli ponechat cílové rozmezí federálních fondů beze změny na úrovni 3,50 %–3,75 %. Členové s odlišným názorem Beth Hammacková, Neel Kashkari a Lorie Loganová se zasazovali o okamžité zvýšení sazeb o 25 bazických bodů.

Trhy hledají náznaky dalšího kroku Fedu

Ekonomická data zveřejněná od červencového zasedání Federálního rezervního systému oslabila argumenty pro bezprostřední zvýšení sazeb.

Počet pracovních míst mimo zemědělství v USA se v červenci snížil o 23 000, zatímco míra nezaměstnanosti zůstala relativně stabilní na úrovni 4,1 %. Tržby v maloobchodu a stravovacích službách klesly oproti červnu o 0,6 %, což signalizuje slabší poptávku domácností. Mírně se zmírnila i inflace; spotřebitelské ceny v červenci vzrostly o 0,1 %, přičemž celková meziroční inflace se snížila z 3,5 % na 3,4 % a jádrová inflace za posledních 12 měsíců zpomalila na 2,5 %. Navzdory tomu zůstává inflace nad 2% cílem Fedu a ceny energií byly stále o 14,7 % vyšší než před rokem.

Tyto údaje vedly obchodníky ke snížení očekávání ohledně zvýšení sazeb v září. Futures trhy v současné době naznačují přibližně dvoutřetinovou pravděpodobnost, že Fed příští měsíc úrokové sazby ponechá beze změny, přičemž šance na zvýšení o 25 bazických bodů činí asi jednu třetinu. Pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb v pozdějších měsících tohoto roku zůstává vyšší, což naznačuje, že investoři možnost dalšího zpřísnění měnové politiky odložili – nikoli však zcela vyloučili. Pravděpodobnosti implikované trhem se mohou rychle měnit a při zveřejnění by měly být opatřeny časovým údajem.

Debata o inflaci a trhu práce pod drobnohledem

Investoři budou pečlivě analyzovat zápis, aby získali přehled o tom, jak představitelé hodnotili inflační rizika, podmínky na trhu práce a dopad zvýšených cen energií. Diskuse může rovněž objasnit, do jaké míry se obavy vyjádřené třemi členy s odlišným názorem setkaly s odezvou u širšího výboru.

Větší důraz na přetrvávající inflaci nebo cenové tlaky způsobené energiemi by mohl znovu roznítit očekávání ohledně zvýšení sazeb v září a vést k vyšším výnosům dluhopisů. Naopak zvýšené obavy ohledně zaměstnanosti a spotřebitelské poptávky mohou posílit argumenty pro zachování současných úrokových sazeb.

Ačkoli zápis odráží minulá jednání a vznikl před zveřejněním nejnovějších údajů o zaměstnanosti, inflaci a maloobchodním prodeji, mohl by přesto objasnit rámec rozhodování Federálního rezervního systému a naznačit, jaké druhy důkazů by tvůrci politiky požadovali k odůvodnění dalšího zvýšení sazeb.

Upozornění! Tento materiál není určen jako investiční poradenství. Údaje o minulých výnosech nezaručují budoucí výnosy. Investice do cizích měn mohou ovlivnit vaše výnosy v důsledku jejich kolísání. Jakákoli transakce s cennými papíry může vést jak k ziskům, tak ke ztrátám. Předpoklady a očekávání uvedené v tomto materiálu jsou pouze odhady, které nemusí být přesné a mohou se měnit v závislosti na aktuálních ekonomických podmínkách. Tyto prohlášení nezaručují budoucí výnosy.