Varování předsedy Fedu ohledně inflace zvyšuje očekávání ohledně zářijového zvýšení úrokových sazeb

Finanční trhy vstupují do září s jasnou vyhlídkou na další zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému poté, co předseda Kevin Warsh na sympoziu o hospodářské politice v Jackson Hole přednesl jestřábí prohlášení.

Po jeho projevu v pátek dolar vystřelil na nejvyšší úroveň za více než týden, zatímco výnos dvouletých státních dluhopisů vzrostl, protože investoři zohlednili vyšší pravděpodobnost zpřísnění měnové politiky. Zároveň drahé kovy a kryptoměny čelily tlaku v důsledku rostoucích reálných výnosů a silnějšího dolaru.

Warsh se nezavázal ke zvýšení sazeb na zářijovém zasedání FOMC. Uvedl totiž, že se zavázal „k disciplíně, nikoli k rozhodnutí“. Jeho důraz na to, že inflace zůstává příliš vysoká – a že Fed má stále co dělat, pokud se základní cenové tlaky nebudou jasně a rychle přibližovat k jeho 2% cíli – však přiměl obchodníky k přehodnocení krátkodobého výhledu měnové politiky. Trhy nyní oceňují pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb na zhruba 60 %, zatímco před Warshovým vystoupením to bylo kolem 35 %.

Očekávání ohledně zvýšení sazeb se následně posunula ještě dále, když obnovené nepřátelství mezi Spojenými státy a Íránem vyhnalo ceny ropy nahoru, čímž přibylo další potenciální zdroj inflace. Tento rozdíl je důležitý: Warshův projev vedl k počátečnímu přecenění, zatímco pozdější nárůst odrážel jak obavy ohledně měnové politiky, tak zhoršující se geopolitickou rizikovou prémii.

Warsh upřednostňuje cenovou stabilitu

Ve svém hlavním projevu Warsh popsal 2% inflační cíl Fedu jako „pevný, neměnný cíl“ a odmítl představu, že by se inflace nutně vrátila k cíli bez zásahu centrální banky.

Uvedl, že 12měsíční celková inflace PCE činila 3,7 %, přičemž šestiměsíční anualizovaná míra dosáhla 4,1 %, a argumentoval, že nedávné zlepšení inflačních údajů dosud nevytvořilo přesvědčivý základní trend. „Musíme si být jisti, že základní inflace směřuje k našemu cíli, a to jasně a dostatečně rychlým tempem,“ řekl Warsh. „V opačném případě nás čeká ještě práce.“ Trh práce rovněž popsal jako stabilní a v zásadě odpovídající plné zaměstnanosti, a to navzdory nedávnému slabému růstu počtu pracovních míst.

Tato kombinace – odolná ekonomika spolu s inflací výrazně převyšující cíl – vedla trhy k závěru, že Fed si ponechává prostor pro zpřísnění měnové politiky, pokud nadcházející údaje neprokáží významný pokles inflace.

Zpráva o zaměstnanosti: Další klíčový ukazatel

Páteční zpráva o zaměstnanosti nyní nabývá na významu, protože nadcházející data by mohla rychle změnit očekávání trhu. Silná zpráva by podpořila argumenty pro zářijové zvýšení sazeb, zatímco další slabá čísla o zaměstnanosti by mohla vyvolat obavy ohledně síly trhu práce a snížit pravděpodobnost bezprostředního zvýšení sazeb, a to i přes přetrvávající inflaci.

S příchodem září čelí trhy složité výzvě, jak se vypořádat s přetrvávající inflací, potenciálně vyššími úrokovými sazbami, zvýšenými výnosy dlouhodobých dluhopisů a známkami slabší spotřebitelské aktivity. Klíčovou otázkou zůstává, zda nadcházející ekonomická data potvrdí Warshův jestřábí signál před zasedáním Fedu 16. září.

Prozatím Warsh objasnil prioritu Fedu, aniž by se zavázal ke konkrétnímu měnověpolitickému rozhodnutí, čímž ponechal zářijové zasedání otevřené a zvýšil pozornost věnovanou každé významné zprávě o inflaci a zaměstnanosti.

 

Upozornění! Tento materiál neslouží jako investiční poradenství. Údaje o minulých výnosech nezaručují budoucí výnosy. Investice do cizích měn mohou ovlivnit vaše výnosy v důsledku jejich kolísání. Jakákoli transakce s cennými papíry může vést jak ke ziskům, tak ke ztrátám. Předpoklady a očekávání uvedené v tomto materiálu jsou pouze odhady, které nemusí být přesné a mohou se měnit v závislosti na aktuálních ekonomických podmínkách. Tyto prohlášení nezaručují budoucí výnosy.