La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, subió un 0,3 % por tercer mes consecutivo, superando las expectativas del 0,2 %. El Gobierno no publicó las cifras de inflación anual porque la falta de datos correspondientes al cierre federal de octubre de 2025 impidió realizar una comparación interanual fiable.
Por qué la menor inflación de la energía ofrece un alivio limitado
Los precios de la energía aumentaron solo un 0,7 % en octubre, tras un repunte del 5,2 % en septiembre. Sin embargo, esta desaceleración no se tradujo en una mejora comparable de la inflación subyacente.
Los costes de la vivienda subieron un 0,3 %, lo que supuso más del 30 % del aumento mensual de los precios al consumo. Los precios de los alimentos subieron un 0,5 %, mientras que el encarecimiento de la asistencia sanitaria, el ocio y los seguros de vehículos contribuyó a mantener la presión en otras categorías.
Esta distinción es importante porque la caída de los precios del petróleo por sí sola podría no ser suficiente para restablecer la estabilidad de los precios. Aunque la energía más barata reduzca los costes de transporte y producción, los aumentos persistentes en la vivienda y los servicios pueden mantener la inflación en niveles elevados.
La Reserva Federal se enfrenta a un reto adicional si las empresas siguen repercutiendo en los clientes los aumentos de costes relacionados con la energía registrados anteriormente. Dichos efectos podrían mantener la inflación incluso después de que la crisis energética inicial comience a remitir.
Los mercados reevalúan la magnitud de la subida de tipos de diciembre
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, declaró el martes que apoyaría una subida de 25 puntos básicos en diciembre, incluso si la inflación mostrara signos de mejora. También argumentó que debería considerarse una subida mayor, de 50 puntos básicos, si la inflación subyacente mensual se mantuviera en torno al 0,3 % o por encima.
El último informe cumplió ese umbral, aunque la postura de Waller no determina cómo votará el comité en su conjunto.
Los inversores reaccionaron impulsando al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense. El rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años alcanzó aproximadamente el 4,94 %, mientras que los futuros del Nasdaq 100 cayeron alrededor de un 0,9 % inmediatamente tras la publicación.
El aumento de los rendimientos de los bonos incrementa el atractivo relativo de las inversiones en renta fija y puede elevar los costes de financiación para las empresas. Esto podría ejercer una presión adicional sobre las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas, en particular sobre aquellas empresas cuyos beneficios previstos dependen en gran medida del crecimiento futuro.
¿Qué podría determinar el próximo movimiento de la Fed?
La Reserva Federal anunciará su próxima decisión sobre los tipos de interés el 9 de diciembre, con el rango de referencia actual situado entre el 3,75 % y el 4,00 %. Los mercados financieros esperan de forma abrumadora una subida de al menos un cuarto de punto, aunque se ha empezado a barajar la posibilidad de un ajuste mayor.
Una complicación importante es el calendario económico. El informe del IPC de noviembre no se publicará hasta el 10 de diciembre, un día después de la decisión de la Fed. Por lo tanto, los responsables de la política monetaria deben evaluar las perspectivas de inflación sin disponer de otro informe mensual completo sobre los precios al consumo.
Las próximas cifras de empleo, los precios al productor y otros indicadores económicos ayudarán a determinar si las recientes presiones inflacionistas se están volviendo más persistentes. Los indicios de una moderación de la inflación subyacente podrían respaldar una subida más moderada, mientras que la fortaleza continuada de los precios y el empleo reforzaría los argumentos a favor de un endurecimiento más rápido.
Para los inversores, la cuestión fundamental es si la inflación puede volver hacia el objetivo de la Fed sin que sea necesario un período prolongado de financiación cada vez más cara. Dado que las presiones energéticas se están moderando, pero la inflación subyacente sigue siendo persistente, la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro y los futuros costes de financiación de las empresas podría resultar más trascendental que la reacción inmediata al informe del IPC.
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