Las actas de la Fed podrían reajustar las expectativas sobre los tipos de interés

La Reserva Federal tiene previsto publicar este miércoles las actas de su reunión de política monetaria celebrada los días 28 y 29 de julio, lo que podría aportar nuevas pistas sobre la futura orientación de los tipos de interés estadounidenses. Se trata del segundo conjunto de actas del FOMC que se publica desde que Kevin Warsh asumió el cargo de presidente de la Fed en mayo.

Durante la reunión de julio, los responsables de la política monetaria votaron por 9 a 3 a favor de mantener estable el rango objetivo de los fondos federales entre el 3,50 % y el 3,75 %. Los miembros disidentes Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan abogaron por una subida inmediata de los tipos de interés de 25 puntos básicos.

Los mercados buscan pistas sobre el próximo movimiento de la Fed

Los datos económicos publicados desde la reunión de julio de la Reserva Federal han debilitado los argumentos a favor de una subida inminente de los tipos de interés.

El empleo no agrícola en EE. UU. se redujo en 23 000 puestos en julio, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo relativamente estable en el 4,1 %. Las ventas minoristas y del sector de la restauración cayeron un 0,6 % con respecto a junio, lo que indica un debilitamiento de la demanda de los hogares. La inflación también se ha moderado ligeramente; los precios al consumo subieron un 0,1 % en julio, con una inflación general anual que se moderó del 3,5 % al 3,4 %, y una inflación subyacente que se ralentizó hasta el 2,5 % en los últimos 12 meses. A pesar de ello, la inflación sigue por encima del objetivo del 2 % de la Fed, y los precios de la energía seguían siendo un 14,7 % más altos que un año antes.

Estos datos han llevado a los operadores a rebajar sus expectativas de una subida de tipos en septiembre. Los mercados de futuros indican actualmente una probabilidad de aproximadamente dos tercios de que la Fed mantenga los tipos el próximo mes, con alrededor de un tercio de posibilidades de que se produzca una subida de 25 puntos básicos. La probabilidad de una subida de tipos a finales de este año sigue siendo mayor, lo que sugiere que los inversores han aplazado —pero no descartado— la posibilidad de un mayor endurecimiento. Las probabilidades implícitas en el mercado están sujetas a cambios rápidos y deben ir acompañadas de la fecha y hora de publicación.

El debate sobre la inflación y el mercado laboral, bajo estrecha observación

Los inversores analizarán minuciosamente las actas para comprender cómo evaluaron los responsables los riesgos de inflación, las condiciones del mercado laboral y el impacto del aumento de los precios de la energía. El debate también podría arrojar luz sobre hasta qué punto las preocupaciones planteadas por los tres miembros disidentes encontraron eco en el resto del comité.

Un mayor énfasis en la inflación persistente o en las presiones sobre los precios impulsadas por la energía podría reavivar las expectativas de una subida de tipos en septiembre y provocar un aumento de los rendimientos de los bonos. Por el contrario, una mayor preocupación por el empleo y la demanda de los consumidores podría reforzar los argumentos a favor de mantener los tipos de interés actuales.

Aunque las actas reflejan deliberaciones pasadas y son anteriores a los últimos datos sobre empleo, inflación y ventas minoristas, podrían, no obstante, aportar claridad sobre el marco de toma de decisiones de la Reserva Federal y dar una idea del tipo de datos que los responsables de la política monetaria necesitarían para justificar una subida adicional de los tipos de interés.

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