Markkinat nostavat syyskuun koronnosto-odotuksia Warshin Jackson Holen puheen jälkeen. Keskeisenä kysymyksenä on edelleen, vahvistavatko tulevat talousluvut Warshin haukkamaisen viestin ennen Fedin 16. syyskuuta pidettävää kokousta.
Puheenvuoron jälkeen dollari nousi perjantaina yli viikon korkeimmalle tasolleen, kun taas kahden vuoden valtionlainojen tuotto nousi sijoittajien hinnoitellessa rahapolitiikan kiristymisen todennäköisyyden suuremmaksi. Samanaikaisesti jalometallit ja kryptovaluutat joutuivat tyypillisesti paineen alle reaalituottojen noustessa ja dollarin vahvistuessa.
Warsh ei sitoutunut koronnostoon syyskuun FOMC-kokouksessa. Itse asiassa hän sanoi olevansa sitoutunut ”kurinalaisuuteen, ei päätökseen”. Mutta hänen korostamisensa siitä, että inflaatio on edelleen liian korkea – ja että Fedillä on vielä työtä tehtävänä, elleivät taustalla olevat hintapaineet liiku selvästi ja nopeasti kohti 2 prosentin tavoitetta – sai sijoittajat arvioimaan uudelleen lyhyen aikavälin rahapolitiikan näkymiä. Markkinat hinnoittelevat nyt syyskuun koronnostoon noin 60 prosentin todennäköisyyden, kun se ennen Warshin puhetta oli noin 35 prosenttia.
Korkonosto-odotukset siirtyivät myöhemmin entisestään, kun Yhdysvaltojen ja Iranin välisten vihamielisyyksien uusiutuminen nosti öljyn hintoja, mikä lisäsi uuden potentiaalisen inflaatiotekijän. Ero on merkityksellinen: Warshin puhe ajoi alkuperäisen hinnoittelun muutoksen, kun taas myöhempi nousu heijasti sekä rahapoliittisia huolenaiheita että pahenevaa geopoliittista riskipreemiota.
Warsh asettaa hintavakauden etusijalle
Pääpuheessaan Warsh kuvaili Fedin 2 prosentin inflaatiotavoitetta ”vankaksi, kiinteäksi tavoitteeksi” ja torjui ajatuksen, että inflaatio palaisi välttämättä tavoitteeseen ilman keskuspankin toimia.
Hän totesi, että 12 kuukauden PCE-inflaatio oli 3,7 % ja kuuden kuukauden vuositasolla laskettu inflaatio 4,1 %, ja väitti, että inflaatiotietojen viimeaikaiset parannukset eivät ole vielä osoittaneet vakuuttavaa perustrendiä. ”Meidän on oltava varmoja siitä, että taustainflaatio on siirtymässä kohti tavoitettamme selkeästi ja riittävällä vauhdilla”, Warsh sanoi. ”Muussa tapauksessa meillä on vielä työtä tehtävänä.” Hän kuvaili myös työmarkkinoita vakaiksi ja yleisesti ottaen täystyöllisyyden mukaisiksi huolimatta viimeaikaisesta heikosta palkkasumman kasvusta.
Tämä yhdistelmä – joustava talous ja tavoitteen huomattavasti ylittävä inflaatio – on saanut markkinat päättelemään, että Fedillä on edelleen liikkumavaraa kiristää rahapolitiikkaa, jos tulevat tiedot eivät osoita merkittävää inflaation hidastumista.
Työllisyysraportti: Seuraava ratkaiseva indikaattori
Perjantain työllisyysraportilla on nyt entistä suurempi merkitys, sillä tulevat tiedot voivat nopeasti muuttaa markkinoiden odotuksia. Vahva raportti vahvistaisi syitä syyskuun koronnostoon, kun taas jälleen heikko työllisyyslukema saattaisi herättää huolta työmarkkinoiden vahvuudesta ja vähentää välittömän koronnoston todennäköisyyttä, vaikka inflaatio jatkuisikin.
Syyskuun edetessä markkinat joutuvat kohtaamaan monimutkaisen haasteen, jossa on otettava huomioon jatkuva inflaatio, mahdollisesti nousevat ohjauskorot, kohonneet pitkän aikavälin tuotot sekä merkit kuluttajakysynnän heikkenemisestä. Keskeinen kysymys on edelleen, vahvistavatko tulevat talousluvut Warshin haukkamaisen signaalin ennen Fedin 16. syyskuuta pidettävää kokousta.
Toistaiseksi Warsh on selventänyt Fedin prioriteettia sitoutumatta tiettyyn päätökseen, mikä jättää syyskuun kokouksen avoimeksi ja lisää jokaisen merkittävän inflaatio- ja työllisyysraportin tarkkailua.
Varoitus! Tätä materiaalia ei ole tarkoitettu sijoitusneuvonnaksi. Aikaisemmat tuotot eivät takaa tulevia tuottoja. Sijoittaminen ulkomaan valuuttoihin voi vaikuttaa tuottoihin valuuttakurssien vaihteluiden vuoksi. Kaikki arvopaperikaupat voivat johtaa sekä voittoihin että tappioihin. Tässä materiaalissa esitetyt oletukset ja odotukset ovat vain arvioita, jotka eivät välttämättä ole tarkkoja ja voivat muuttua nykyisten taloudellisten olosuhteiden mukaan. Nämä lausunnot eivät takaa tulevia tuottoja.
Maanantaina ei ehkä ole kyse niinkään uudesta talousnarratiivista, vaan pikemminkin siitä, kenen on tehtävä kauppoja, kuinka paljon likviditeettiä on saatavilla ja milloin nämä toimeksiannot saapuvat markkinoille. Viimeinen tunti on erityisen kriittinen, sillä kuukauden lopun toimeksiannot toteutetaan usein virallisten päätöskurssien mukaan tai niitä verrataan niihin.
Lue lisää →Best Buyn (NYSE: BBY) osakekurssi laski huolimatta siitä, että yhtiö ilmoitti odotettua vahvemmat toisen vuosineljänneksen tulokset ja nosti koko vuoden tulosennustettaan. Elektroniikkakauppaketju ylitti Wall Streetin odotukset sekä liikevaihdon että tuloksen osalta, vaikka sijoittajat pysyivätkin varovaisina osakkeen voimakkaan nousun jälkeen ennen tulosjulkistusta.
Lue lisää →