FRB議長のインフレに関する警告を受け、9月の利上げ観測が高まる

講演後、金曜日のドル相場は1週間以上ぶりの高値まで急騰し、投資家が金融引き締めの確率が高まったと織り込んだことから、2年物国債利回りも上昇した。 同時に、実質利回りの上昇とドル高を背景に、貴金属や仮想通貨は概して売りに押された。

ウォッシュ議長は、9月のFOMC会合での利上げを確約しなかった。 実際、同氏は「決定ではなく、規律」にコミットしていると述べた。しかし、インフレ率が依然として高すぎるという同氏の主張、そして基礎的な物価上昇圧力が2％の目標に向かって明確かつ迅速に動いていない限り、FRBにはまだやるべきことがあるという同氏の主張により、トレーダーたちは短期的な政策見通しを再評価することになった。 市場は現在、9月の利上げ確率を約60％と織り込んでおり、これはウォッシュ氏の発言前の約35％から上昇したものである。

その後、米国とイラン間の敵対関係の再燃が原油価格を押し上げ、インフレの新たな潜在要因が加わったことで、利上げ期待はさらに高まった。 この区別は重要だ。ウォッシュ氏の演説が当初の価格再評価を牽引したのに対し、その後の上昇は金融政策への懸念と、地政学的リスクプレミアムの悪化の両方を反映していた。

ウォッシュ氏、物価安定を最優先

基調講演の中で、ウォッシュ氏はFRBの2％というインフレ目標を「確固たる固定目標」と表現し、中央銀行の措置がなくてもインフレが必然的に目標水準に戻るという考えを否定した。

同氏は、12ヶ月間の総合PCEインフレ率が3.7％、6ヶ月間の年率換算値が4.1％であると述べ、最近のインフレデータの改善は、まだ説得力のある基調トレンドを確立したものではないと主張した。 「基礎的なインフレ率が、明確かつ十分なスピードで我々の目標に向かって動いていると確信できなければならない」とウォッシュ氏は述べた。「そうでなければ、我々にやるべきことがある」。また同氏は、最近の雇用者数の伸びが鈍化しているにもかかわらず、労働市場は安定しており、概ね完全雇用と一致していると述べた。

この組み合わせ――堅調な経済と、目標を大幅に上回るインフレ――により、市場は、今後のデータが有意なディスインフレを示さない限り、FRBには金融引き締めの余地が残されているとの結論に至っている。

雇用統計： 次の重要な指標

金曜日に発表される雇用統計の重要性はさらに高まっている。今後のデータ次第で、市場の予想が急速に変化する可能性があるからだ。 堅調な報告があれば9月の利上げの根拠が強まる一方、再び弱い雇用統計が示されれば、インフレが持続しているにもかかわらず、労働市場の力強さに対する懸念が高まり、差し迫った利上げの可能性が低下する恐れがある。

9月が進むにつれ、市場は、持続するインフレ、政策金利の引き上げの可能性、長期金利の上昇、そして消費者活動の鈍化の兆しといった複雑な課題に対処しなければなりません。 重要な問題は、9月16日のFRB会合を前に、今後発表される経済指標がウォッシュ氏のタカ派的なシグナルを裏付けるかどうかである。

現時点では、ウォッシュ氏は具体的な政策決定を約束することなくFRBの優先順位を明確にしたため、9月の会合の行方は不透明なままであり、主要なインフレおよび雇用報告のそれぞれに対する注視がさらに強まっている。

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