유가가 상승하면서 금값이 4,100달러 아래로 떨어졌다

금 투자자들에게는 인플레이션과 이에 대한 정책 대응의 차이가 중요합니다. 인플레이션 우려는 금 실물 수요를 뒷받침할 수 있지만, 금리 인상 기대감은 수익을 창출하는 자산에 비해 금의 매력을 떨어뜨릴 수 있습니다.

유가 상승, 인플레이션 우려 가중

브렌트유는 배럴당 111.64달러까지 올랐고, 미국 서부 텍사스 중질유(WTI)는 99.39달러를 기록했다. 사우디아라비아에 대한 공격이 재개되면서 지역 원유 공급 차질에 대한 우려가 고조되어 두 기준유 가격이 모두 상승했다.

에너지 가격 상승은 연료비를 직접적으로 끌어올릴 뿐만 아니라 상품 생산 및 운송 비용도 증가시킬 수 있습니다. 더 광범위한 우려는 이러한 가격 상승이 다른 품목의 가격으로 파급되어 인플레이션을 더욱 고착화시킬지 여부입니다.

그렇다고 해서 반드시 추가 금리 인상이 필요한 것은 아닙니다. 에너지 가격 상승은 소비자 지출과 기업 활동을 위축시킬 수도 있습니다. 따라서 정책 입안자들은 인플레이션 효과가 지속될 가능성이 높은지, 아니면 수요 둔화에 따라 사라질지 평가해야 합니다.

인플레이션만으로는 금 가격의 방향을 결정할 수 없다

금은 이자를 지급하지 않는다. 따라서 채권이나 예금의 수익률이 높아지면 금을 보유하는 데 드는 기회 비용이 증가하여, 소득을 제공하는 다른 투자 수단에 비해 금의 매력이 떨어지게 된다.

실질 수익률은 예상 인플레이션을 반영하기 때문에 특히 중요합니다. 명목 채권 수익률이 인플레이션 기대치보다 빠르게 상승하면 실질 수익률이 증가하여 금 가격에 압박을 가합니다. 그러나 인플레이션 기대치 상승만으로는 실질 수익률이 상승하고 있다고 단정할 수는 없습니다.

지정학적 불확실성은 방어적 자산으로서의 금 수요를 촉진함으로써 반대 방향으로 작용할 수 있습니다. 이러한 수요는 수익률 상승으로 인한 압박의 일부를 상쇄할 수 있으며, 이것이 바로 유가 상승이 항상 금 가격 하락으로 이어지지는 않는 이유입니다.

연준 회의 이후 금 가격을 움직일 요인은 무엇일까?

연방준비제도(Fed)는 10월 27일과 28일에 회의를 개최한다. 9월 개인소비지출(PCE) 물가 지표는 10월 29일에 발표될 예정이므로, 다음 인플레이션 수치는 정책 결정 이후에 나올 것이다.

연준의 가이던스가 향후 금리 인상 기대를 높이고 실질 수익률을 상승시킨다면 금값은 추가적인 압박에 직면할 수 있다. 정책 금리가 동결되더라도, 이에 수반되는 메시지가 투자자들에게 추가 긴축을 예상하게 만든다면 반드시 안도감을 주지는 않을 것이다.

반대로, 예상 실질 수익률을 낮추는 방향의 가이던스는 금 가격을 안정시키는 데 도움이 될 수 있다. 인플레이션에 대한 우려가 여전히 높은 상황이라 하더라도, 지정학적 위험에 대한 헤지 수요 증가 역시 금 가격을 지지할 수 있다.

유가 하락이 금 가격의 회복을 보장하는 것은 아니다. 그 효과는 투자자들이 인플레이션 기대치와 예상 금리 경로를 어떻게 수정하느냐에 달려 있다. 명목 수익률 하락이 실질 수익률 하락으로 이어진다면 금 가격에 더 긍정적인 영향을 미칠 것이다.

궁극적으로 향후 지속적인 가격 움직임은 발표될 경제 지표와 연준의 가이던스가 이러한 기대치를 변화시키느냐에 달려 있습니다. 4,100달러 아래로 하락한 것은 당장의 매도 압력을 반영한 것이지만, 그 자체만으로는 그 압력이 얼마나 오래 지속될지 판단할 수 있는 근거는 되지 않습니다.

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