Fed paliko palūkanų normas nepakitusias, o iždo vertybinių popierių pajamingumas siunčia prieštaringus signalus

Spalio 28 d., trečiadienį, Federalinis rezervų bankas (Fed) 10–2 balsų dauguma nusprendė palikti bazinę palūkanų normą 3,75 %–4,00 % lygyje. Valdybos narė Lisa Cook ir Klivlando Fed prezidentė Beth Hammack pasisakė už 25 bazinių punktų padidinimą.

Po šio sprendimo JAV akcijų kainos šiek tiek pakilo, o iždo obligacijų palūkanų normos pasiskirstė nevienodai. Dvejų metų obligacijų palūkanų norma sumažėjo 3 baziniais punktais iki 4,67 %, o dešimties metų obligacijų palūkanų norma padidėjo 6 baziniais punktais iki 5,05 %.

Kodėl palūkanų normos išlaikymas nepalengvino finansinių sąlygų

Šis sprendimas buvo priimtas po rugsėjo mėnesio 25 bazinių punktų palūkanų normos padidinimo. Kadangi spalio mėnesį buvo plačiai tikimasi pauzės, investuotojai mažiau dėmesio skyrė nepakeistai bazinei palūkanų normai, o daugiau – skolinimosi sąnaudų perspektyvoms.

Atotrūkis tarp dvejų metų ir dešimties metų iždo obligacijų palūkanų normų padidėjo nuo 29 iki 38 bazinių punktų. Šis palūkanų kreivės staigėjimas rodo, kad trumpalaikiai pinigų politikos lūkesčiai ir ilgalaikės rizikos buvo vertinami skirtingai, o ne tai, kad investuotojai vieningai tikėjosi didesnių palūkanų normų.

Ilgalaikių iždo obligacijų palūkanų normos daro įtaką hipotekos palūkanų normoms ir įmonių finansavimo sąnaudoms. Todėl jų padidėjimas gali sugriežtinti finansines sąlygas net ir be kito Fed palūkanų normos padidinimo. Tačiau šios palūkanų normos taip pat atspindi ekonomikos augimo lūkesčius, infliacijos riziką ir papildomą kompensaciją, kurios reikalauja investuotojai už ilgalaikių skolos vertybinių popierių laikymą.

Infliacija ir ekonomikos augimas apsunkina perspektyvas

Metinė JAV vartotojų kainų infliacija rugsėjį pasiekė 3,7 %, o bazinė infliacija, neįskaitant maisto ir energijos, siekė 2,6 %. Fed labiausiai vertinamas PCE infliacijos rodiklis rugpjūtį buvo 3,4 % ir išliko virš 2 % tikslo.

Tuo tarpu rugsėjo mėn. užimtumas padidėjo vos 29 000 darbo vietų, o nedarbo lygis siekė 4,2 %. Nepaisant nedidelio darbo vietų kūrimo, Fed apibūdino ekonominę veiklą kaip sparčiai augančią, kurią remia atsparios vartotojų išlaidos, tvirtos investicijos ir našumo augimas.

Šis kontrastas kelia iššūkį politikai. Aukštesnės energijos kainos gali palaikyti infliaciją net ir silpnėjant užimtumo augimui, o našumo didėjimas gali leisti ekonomikos apimčiai augti be proporcingo darbo sąnaudų didėjimo. Tolimesnis pinigų politikos sugriežtinimas galėtų padėti suvaldyti infliaciją, tačiau taip pat darytų papildomą spaudimą įdarbinimo ir nuo kreditų priklausomiems sektoriams.

Kas galėtų pakeisti rinkos lūkesčius artimiausiu metu?

Kitas artimiausias išbandymas laukia spalio 29 d., kai planuojama paskelbti trečiojo ketvirčio BVP rodiklius ir rugsėjo mėn. PCE infliacijos duomenis. Stiprus augimas, kurį lydėtų nuolatinė bazinė infliacija, sustiprintų lūkesčius dėl tolesnio pinigų politikos sugriežtinimo.

Remiantis Fed rugsėjo prognozėmis, vidutinė bazinė palūkanų norma iki metų pabaigos turėtų siekti 4,1 %, o tai iš esmės atitinka dar vieną 25 bazinių punktų padidinimą. Tačiau šios prognozės yra sąlyginiai vertinimai, o ne įsipareigojimai priimti konkretų sprendimą.

Kitas numatytas pinigų politikos sprendimas bus priimtas gruodžio 9 d. Lūkesčių pokyčiai galėtų atsispindėti dvejų metų trukmės iždo obligacijų palūkanų normose, o ilgesnio termino obligacijų palūkanos taip pat reaguos į infliacijos lūkesčius, ekonomikos augimą ir investuotojų paklausą vyriausybės obligacijoms.

Finansų rinkoms pagrindinis klausimas apima ne tik kito palūkanų normos padidinimo laiką. Jei ilgalaikio skolinimosi išlaidos išliks aukštos, jos gali riboti kredito paklausą ir investicijas net ir be papildomų Fed veiksmų. Ar šis rinkos sąlygotas griežtinimas pasirodys pakankamas, priklausys nuo būsimų infliacijos ir ekonomikos duomenų.

Atsakomybės apribojimas! Ši medžiaga nėra skirta kaip investavimo patarimas. Ankstesnių laikotarpių rezultatai negarantuoja būsimų pelnų. Investavimas į užsienio valiutas gali turėti įtakos jūsų investicijų grąžai dėl valiutų kurso svyravimų. Bet koks vertybinių popierių sandoris gali duoti tiek pelno, tiek nuostolių. Šioje medžiagoje išdėstytos prielaidos ir lūkesčiai yra tik apytikriai apskaičiuoti skaičiai, kurie gali būti netikslūs ir keistis priklausomai nuo esamų ekonominių sąlygų. Šie teiginiai negarantuoja būsimų rezultatų.