Perkhidmatan AS Mempercepat Tanpa Ledakan Pengambilan. Gabungan Tidak Selesa Bagi Fed

Pasaran buruh tidak memanas berlebihan mahupun runtuh. Tuntutan awal pengangguran mencapai 206,000 dalam minggu yang berakhir 29 Ogos. Pasaran menjangkakan kira-kira 205,000, manakala bacaan sebelumnya disemak semula daripada 203,000 kepada 204,000. Purata bergerak empat minggu meningkat daripada 205,750 yang disemak semula kepada 207,250 tuntutan. Penyimpangan daripada jangkaan ini cukup kecil sehingga, secara bersendirian, ia tidak mengubah secara ketara gambaran keseluruhan pasaran buruh. Jabatan Buruh AS juga melaporkan tuntutan berterusan sebanyak 1.779 juta, meningkat 8,000 berbanding minggu sebelumnya, manakala purata bergerak empat minggu mereka menurun kepada 1.78175 juta. Kadar pengangguran diinsuranskan kekal tidak berubah pada 1.2%.

Angka yang tidak disesuaikan mengikut musim kekal lebih menggalakkan berbanding setahun lalu. Tuntutan awal berjumlah 170,626 berbanding 196,712 pada minggu yang sama tahun lalu, menunjukkan penurunan tahun ke tahun sebanyak kira-kira 13.3%. Tuntutan berterusan tanpa pelarasan berada pada 1.738 juta berbanding kira-kira 1.892 juta setahun sebelumnya, atau sekitar 8.2% lebih rendah.Pola ini konsisten dengan apa yang sering digambarkan sebagai persekitaran "mewujudkan pekerja perlahan, memberhentikan pekerja perlahan". Syarikat-syarikat AS menunjukkan selera yang rendah untuk menambah bilangan kakitangan, tetapi pada masa yang sama mereka belum menghadapi tekanan yang memaksa mereka melakukan pemberhentian besar-besaran. Susulan pelepasan data itu, Reuters menggambarkan pasaran buruh masih stabil, dengan pengurangan pekerja yang rendah dan pengambilan yang perlahan. Oleh itu, data tuntutan tersebut tidak memberikan Fed hujah kukuh bahawa kadar faedah yang tinggi sudah menyebabkan kemerosotan mendadak dalam pekerjaan.

Sektor Perkhidmatan Mempercepat Lebih Daripada Yang Dijangkakan

Isyarat yang lebih kukuh datang daripada PMI Perkhidmatan ISM. Indeks utama meningkat daripada 54.1 kepada 55.4 pada Ogos, berbanding anggaran konsensus sekitar 54.2. Sektor perkhidmatan oleh itu kekal dalam fasa pengembangan untuk bulan ke-26 berturut-turut, manakala bacaan Ogos juga 1.7 mata di atas purata 12 bulan iaitu 53.7.

Bacaan PMI sebanyak 55.4 tidak bermakna keluaran perkhidmatan meningkat sebanyak 5.4%. Ia adalah indeks difusi berdasarkan maklum balas tinjauan daripada syarikat-syarikat. Bacaan melebihi 50 menunjukkan bahawa lebih ramai responden melaporkan pengembangan berbanding pengecutan. Semakin tinggi indeks melebihi 50, semakin meluas isyarat pengembangan itu.

Laporan Ogos juga menunjukkan peningkatan selain daripada PMI utama. Aktiviti Perniagaan meningkat daripada 59.1 kepada 61.7, paras tertinggi sejak November 2022. Pesanan Baharu melonjak daripada 57.2 kepada 60.9, paras tertinggi sejak Februari 2023. Tunggakan Pesanan meningkat daripada 50.9 kepada 55.6, Pesanan Eksport Baharu meningkat daripada 52.0 kepada 56.3, dan Import meningkat daripada 51.8 kepada 56.3.

Aktiviti semasa, permintaan baharu dan beberapa petunjuk prospektif semuanya menguat.

Pesanan Meningkat, Pekerjaan Tidak

Perbezaan paling ketara dalam laporan muncul antara Pesanan Baharu pada 60.9 dan Pekerjaan pada 47.8. Jurang antara kedua-dua indeks mencapai 13.1 mata.Pada peringkat agregat, ini bermakna pesanan baharu berkembang pada kadar yang sangat tinggi manakala pekerjaan dalam sektor perkhidmatan kekal dalam pengecutan. Indeks Pekerjaan meningkat sedikit daripada 47.4 kepada 47.8, tetapi kekal di bawah ambang 50 untuk bulan kedua berturut-turut dan telah mengecut dalam 13 daripada 18 bulan lalu. Pada bulan Ogos, hanya 11.8% responden melaporkan peningkatan pekerjaan, 71.1% melaporkan tiada perubahan dan 17.1% mengurangkan bilangan kakitangan.ISM menambah satu butiran penting. Pengerusi Tinjauan Steve Miller berkata bahawa, di tengah peningkatan kos input, syarikat juga cuba mengawal perbelanjaan melalui keputusan pengambilan pekerja dan kerap menangguhkan penggantian jawatan kosong walaupun aktiviti perniagaan lebih kukuh.

Bagaimanapun, laporan itu sendiri tidak membenarkan kesimpulan muktamad mengenai sejauh mana perbezaan ini disebabkan oleh produktiviti yang lebih tinggi, automasi, penggunaan kapasiti sedia ada yang lebih cekap atau sekadar dasar pengambilan yang lebih berhati-hati. Apa yang boleh disimpulkan dengan selamat daripada data ialah permintaan yang lebih kuat masih belum diterjemahkan kepada peningkatan pekerjaan yang setara.

Bacaan 72.6 juga tidak bermakna bahawa harga meningkat sebanyak 72.6%. Ia mencerminkan peningkatan kos input yang amat meluas di kalangan responden. Pada bulan Ogos, 44.8% syarikat melaporkan kenaikan harga, 52.9% melaporkan harga stabil dan hanya 2.3% melaporkan penurunan. Tiada satu pun industri yang dipantau melaporkan penurunan keseluruhan harga input.

Syarikat mungkin oleh itu menangguhkan pengambilan bukan sahaja kerana ketidakpastian, tetapi juga dalam usaha mengawal kos dalam persekitaran bahan input yang lebih mahal. Barangan yang dikenal pasti oleh ISM sebagai menjadi lebih mahal termasuk bahan api, perisian, produk komputer dan keluli. Barang yang dilaporkan mengalami kekurangan bekalan termasuk GPU, komponen memori, buruh dan keluli.

Oleh itu, Fed menghadapi gabungan di mana permintaan dalam sektor perkhidmatan kekal kukuh manakala tekanan harga input masih belum menunjukkan kelegaan yang bermakna.

Tunggakan dan Inventori Meluaskan Gambaran Laporan yang Lebih Kuat

Inventori meningkat daripada 51.4 kepada 56.7, pergerakan bulanan terbesar dalam kalangan subindeks utama. Tunggakan Pesanan meningkat sebanyak 4.7 mata kepada 55.6. Pada masa yang sama, Pesanan Eksport Baharu mencapai 56.3 dan Import juga berada pada 56.3.

Kenaikan inventori boleh ditafsirkan dalam beberapa cara. Syarikat mungkin bertindak balas terhadap permintaan yang lebih kukuh, bersedia untuk pesanan tambahan atau membina inventori sebagai tindak balas kepada ketidakpastian yang mengelilingi rantaian bekalan dan harga. Sentimen Inventori juga meningkat kepada 54.1, bermakna bahagian responden yang lebih besar menganggap inventori terlalu tinggi berbanding keperluan mereka.

Penghantaran Pembekal menurun daripada 52.8 kepada 51.3. Indeks ini ditafsir secara terbalik: bacaan melebihi 50 menunjukkan penghantaran yang lebih perlahan. Masa penghantaran oleh itu terus memanjang, tetapi tidak setajam seperti pada bulan Julai. ISM menyebut tarif dan ketegangan geopolitik di Timur Tengah antara faktor yang menyebabkan gangguan.

Pengecutan dilaporkan dalam pertanian, perhutanan dan perikanan, pembinaan, pengurusan syarikat dan perkhidmatan sokongan, kewangan dan insurans, serta penjagaan kesihatan dan bantuan sosial.

Oleh itu, pengembangan itu agak meluas, walaupun tidak tanpa kawasan yang lemah.

Bagi Fed, Masalahnya ialah Gabungan Permintaan Kuat dan Tekanan Harga

Tuntutan di 206,000 menunjukkan pengurangan pekerja yang rendah. Indeks Pekerjaan pada 47.8 menunjukkan dinamik pekerjaan yang lemah dalam sektor perkhidmatan. PMI Perkhidmatan pada 55.4 dan Pesanan Baharu pada 60.9 menandakan permintaan yang kuat. Harga Dibayar pada 72.6, manakala, menunjukkan tekanan kos input yang tinggi.

Laporan ISM Ogos oleh itu menunjukkan bahawa aktiviti dalam sektor perkhidmatan boleh dipercepatkan walaupun pertumbuhan pekerjaan kekal lemah. Pada masa yang sama, ini bukan persekitaran di mana tekanan harga mereda dengan ketara.

Jika aktiviti perkhidmatan semakin pantas, pertumbuhan pekerjaan kekal lemah dan Harga Dibayar menurun dengan mendadak pada masa yang sama, Fed akan menerima isyarat yang lebih menggalakkan bahawa pertumbuhan boleh diteruskan tanpa tekanan inflasi baharu. Bagaimanapun, laporan Ogos menunjukkan pesanan yang kukuh disertai pecutan selanjutnya dalam harga input.

Persekitaran sedemikian melemahkan hujah untuk pelonggaran dasar monetari awal sambil juga mengekalkan risiko pengetatan selanjutnya.

Segera selepas data yang lebih kukuh itu, jangkaan untuk kenaikan kadar pada September meningkat. Bagaimanapun, kemudian, komen yang lebih dovish daripada Gabenor Fed Christopher Waller menolak kebarangkalian yang dijangka pasaran untuk kenaikan kadar pada September kepada sekitar 50%, daripada kira-kira 63% sehari sebelumnya. Pasaran oleh itu kekal sangat sensitif terhadap setiap data baru yang dikeluarkan dan kenyataan daripada pegawai Fed.>Intipati Utama Daripada LaporanCiri paling ketara dalam data 3 September ialah perbezaan antara pertumbuhan pesanan dan dinamik pekerjaan dalam sektor perkhidmatan AS.

Pesanan Baharu mencapai 60.9, Aktiviti Perniagaan berada pada 61.7, manakala Pekerjaan hanya 47.8. Jurang 13.1 mata menunjukkan bahawa pertumbuhan permintaan yang kukuh belum disertai oleh pengembangan pekerjaan yang setara. Walau bagaimanapun, laporan ISM itu sendiri tidak dapat menentukan sama ada ini mencerminkan peningkatan produktiviti, automasi atau dasar pengambilan kakitangan yang lebih berhati-hati.

Pada masa yang sama, Indeks Harga Dibayar pada 72.6 menunjukkan bahawa tekanan harga input kekal sangat kuat. Oleh itu, Fed bukan sahaja berdepan risiko pasaran buruh yang lebih lembik. Fakta sama pentingnya ialah aktiviti perkhidmatan mungkin terus berkembang pada kadar yang agak kukuh tanpa pengurangan yang bermakna dalam tekanan harga.

Laporan ISM Ogos oleh itu belum menggambarkan ekonomi yang jelas memerlukan pelonggaran dasar monetari. Sebaliknya, gabungan permintaan yang kuat, pengurangan pekerja yang rendah dan harga input yang tinggi memberi sebab kepada Fed untuk kekal berhati-hati.