L'inflazione dei prezzi alla produzione in Cina raggiunge il massimo degli ultimi quattro anni mentre la domanda dei consumatori si indebolisce

L'indice dei prezzi alla produzione cinese è aumentato del 5,7% su base annua a ottobre, in crescita rispetto al 5,0% di settembre e al di sopra delle aspettative degli economisti, che si attestavano al 5,3%, secondo i dati diffusi lunedì 9 novembre dall'Ufficio Nazionale di Statistica.

L’inflazione al consumo ha seguito un andamento opposto, rallentando allo 0,7% dallo 0,9% di settembre. L’inflazione di fondo, che esclude alimentari ed energia, è scesa allo 0,8%, evidenziando il divario tra l’aumento dei costi industriali e la debole pressione sui prezzi nell’economia di consumo in generale.

Perché l’aumento dei prezzi alla produzione non si riflette sui consumatori

L’accelerazione dell’inflazione alla produzione è stata determinata in gran parte dall’aumento dei prezzi globali dell’energia. Il conflitto in Medio Oriente ha fatto aumentare i costi per il petrolio, il gas, i prodotti chimici e altre industrie ad alto consumo energetico.

I prezzi pagati dai produttori industriali per i fattori di produzione acquistati sono aumentati del 7,9% su base annua, mentre i prezzi di vendita franco fabbrica sono aumentati del 5,7%. Sebbene i due indici coprano categorie diverse di beni, la loro divergenza illustra la pressione a cui sono sottoposti i produttori che non riescono a trasferire interamente l’aumento dei costi lungo la catena di approvvigionamento.

Il contrasto diventa più evidente nel settore manifatturiero orientato al consumo, dove i prezzi alla produzione sono diminuiti dello 0,1% nonostante i sostanziali aumenti dei costi di produzione a monte.

Le aziende che non riescono ad aumentare i prezzi di vendita potrebbero dover assorbire parte di tali aumenti, riducendo potenzialmente la redditività anche quando i ricavi rimangono stabili. La pressione è particolarmente rilevante per le imprese che competono su mercati interni sensibili ai prezzi.

La debole domanda interna complica le prospettive

L’indice dei responsabili degli acquisti nel settore manifatturiero cinese è sceso a 49,3 in ottobre da 50,1 in settembre, tornando al di sotto della soglia che separa l’espansione dalla contrazione. La componente relativa ai nuovi ordini è scesa a 49,4, indicando condizioni di domanda più deboli.

I prezzi al consumo forniscono un segnale simile. I prezzi dei generi alimentari sono diminuiti del 2,9% su base annua, compensando in parte l’aumento delle spese legate all’energia. Nel contempo, l’inflazione di fondo è rimasta al di sotto dell’1%, suggerendo una dinamica dei prezzi sottostante limitata.

Ciò crea un contesto disomogeneo per le imprese cinesi. I produttori orientati all’esportazione potrebbero beneficiare della domanda estera, mentre le imprese che dipendono dai consumi interni incontrano maggiori difficoltà ad aumentare i prezzi.

L’aumento delle esportazioni potrebbe quindi sostenere l’attività industriale senza necessariamente migliorare la redditività dell’intero settore manifatturiero.

Cosa potrebbe cambiare le prospettive per i mercati cinesi?

Gli investitori osserveranno se i maggiori costi di produzione inizieranno a ripercuotersi sui prezzi al consumo o se rimarranno concentrati nei settori a monte. Aumenti sostenuti dei costi dei fattori di produzione senza una corrispondente ripresa della domanda potrebbero esercitare un’ulteriore pressione sugli utili societari.

I prezzi dell’energia saranno particolarmente importanti. Un calo dei costi del petrolio e del gas potrebbe alleggerire l’onere sui produttori, mentre il persistere di turbolenze geopolitiche potrebbe prolungare il periodo di spese di produzione elevate.

Anche i prossimi dati sul commercio e sugli utili industriali dovrebbero fornire indicazioni sulla capacità della domanda estera di compensare la debolezza interna.

Per i mercati finanziari, la distinzione fondamentale è quella tra prezzi più elevati e risultati aziendali più solidi. L’aumento dell’inflazione alla produzione non si traduce automaticamente in una maggiore redditività. Ciò che conta è se le aziende riescano a proteggere i propri margini trasferendo i costi senza perdere clienti, soprattutto mentre la ripresa dei consumi in Cina rimane fragile.

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