La inflación al consumo siguió una tendencia opuesta, moderándose hasta el 0,7 % desde el 0,9 % registrado en septiembre. La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, se moderó hasta el 0,8 %, lo que pone de relieve la diferencia entre el aumento de los costes industriales y la escasa presión sobre los precios en el conjunto de la economía de consumo.
Por qué el aumento de los precios de fábrica no llega a los consumidores
La aceleración de la inflación de los productores se debió en gran medida al aumento de los precios mundiales de la energía. El conflicto en Oriente Medio ha incrementado los costes del petróleo, el gas, los productos químicos y otras industrias con un alto consumo energético.
Los precios que pagaron los productores industriales por los insumos adquiridos subieron un 7,9 % interanual, mientras que los precios de venta a la salida de fábrica aumentaron un 5,7 %. Aunque ambos índices abarcan categorías diferentes de bienes, su divergencia ilustra la presión a la que se enfrentan los fabricantes, que no pueden repercutir íntegramente el aumento de los costes a lo largo de la cadena de suministro.
El contraste se hace más evidente en la industria manufacturera orientada al consumidor, donde los precios de fábrica descendieron un 0,1 % a pesar de los aumentos sustanciales en los costes de producción en las fases iniciales de la cadena.
Las empresas que no puedan subir los precios de venta podrían verse obligadas a absorber parte de esos aumentos, lo que podría reducir la rentabilidad incluso si los ingresos se mantienen estables. Esta presión es especialmente relevante para las empresas que compiten en mercados nacionales sensibles a los precios.
La débil demanda interna complica las perspectivas
El índice de gestores de compras del sector manufacturero de China cayó hasta 49,3 en octubre desde 50,1 en septiembre, situándose de nuevo por debajo del umbral que separa la expansión de la contracción. El componente de nuevos pedidos descendió hasta 49,4, lo que indica unas condiciones de demanda más débiles.
Los precios al consumo ofrecen una señal similar. Los precios de los alimentos disminuyeron un 2,9 % interanual, lo que compensó parte del aumento de los gastos relacionados con la energía. Mientras tanto, la inflación subyacente se mantuvo por debajo del 1 %, lo que sugiere un impulso subyacente limitado en los precios.
Esto crea un entorno desigual para las empresas chinas. Los fabricantes orientados a la exportación pueden beneficiarse de la demanda exterior, mientras que las empresas que dependen del consumo interno se enfrentan a mayores dificultades para subir los precios.
Por lo tanto, unas exportaciones más sólidas podrían sostener la actividad industrial sin que ello suponga necesariamente una mejora de la rentabilidad en todo el sector manufacturero.
¿Qué podría cambiar las perspectivas de los mercados chinos?
Los inversores estarán atentos a si el aumento de los costes de producción empieza a repercutir en los precios al consumo o si se mantiene concentrado en las industrias de la fase inicial de la cadena de suministro. Un aumento sostenido de los costes de los insumos sin una recuperación correspondiente de la demanda podría ejercer una presión adicional sobre los beneficios empresariales.
Los precios de la energía serán especialmente importantes. Una caída de los costes del petróleo y el gas podría aliviar la carga sobre los fabricantes, mientras que las continuas perturbaciones geopolíticas podrían prolongar el período de elevados gastos de producción.
Las próximas cifras sobre el comercio y los beneficios industriales también deberían aportar indicios de si la demanda externa es suficiente para compensar la debilidad interna.
Para los mercados financieros, la distinción clave radica entre el aumento de los precios y la mejora de los resultados empresariales. El aumento de la inflación al por mayor no se traduce automáticamente en una mayor rentabilidad. Lo que importa es si las empresas pueden proteger sus márgenes repercutiendo los costes sin perder clientes, sobre todo mientras la recuperación del consumo en China siga siendo frágil.
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