Markederne øger forventningerne til en rentestigning i september efter Warshs tale i Jackson Hole. Det afgørende spørgsmål er stadig, om de kommende økonomiske tal vil bekræfte Warshs hawkiske signal forud for Fed’s møde den 16. september.
Efter hans tale steg dollaren fredag til sit højeste niveau i over en uge, mens renten på toårige statsobligationer steg, da investorerne indregnede en større sandsynlighed for en strammere pengepolitik. Samtidig kom ædle metaller og kryptovalutaer typisk under pres på baggrund af stigende realrenter og en stærkere dollar.
Warsh forpligtede sig ikke til en rentestigning på FOMC-mødet i september. Han sagde nemlig, at han var forpligtet »til en disciplin, ikke til en beslutning«. Men hans insisteren på, at inflationen fortsat er for høj – og at Fed stadig har arbejde foran sig, medmindre det underliggende prispres bevæger sig klart og hurtigt mod målet på 2 % – fik de finansielle aktører til at revurdere de kortsigtede politiske udsigter. Markederne indregner nu en sandsynlighed på omkring 60 % for en rentestigning i september, sammenlignet med omkring 35 % før Warsh talte.
Forventningerne om en rentestigning rykkede efterfølgende yderligere, da fornyede fjendtligheder mellem USA og Iran pressede oliepriserne opad, hvilket tilføjede endnu en potentiel inflationskilde. Denne skelnen er vigtig: Warshs tale var drivkraften bag den indledende prisjustering, mens den senere stigning afspejlede både pengepolitiske bekymringer og en forværret geopolitisk risikopræmie.
Warsh prioriterer prisstabilitet
I sin hovedtale beskrev Warsh Fed’s inflationsmål på 2 % som et »fast, ufravigeligt mål« og afviste tanken om, at inflationen nødvendigvis ville vende tilbage til målet uden indgriben fra centralbanken.
Han oplyste, at den samlede PCE-inflation over 12 måneder lå på 3,7 %, mens den årlige 6-måneders måling lå på 4,1 %, og argumenterede for, at de seneste forbedringer i inflationsdataene endnu ikke havde skabt en overbevisende underliggende tendens. »Vi skal være sikre på, at den underliggende inflation bevæger sig mod vores mål, tydeligt og med tilstrækkelig hastighed,« sagde Warsh. »Ellers har vi arbejde foran os.« Han beskrev også arbejdsmarkedet som stabilt og stort set i overensstemmelse med fuld beskæftigelse, trods den seneste svage vækst i beskæftigelsen.
Denne kombination – en modstandsdygtig økonomi sideløbende med en inflation, der ligger betydeligt over målet – har fået markederne til at konkludere, at Fed stadig har råderum til at stramme pengepolitikken, hvis de kommende tal ikke viser en markant afmatning i inflationen.
Beskæftigelsesrapport: Den næste afgørende indikator
Fredagens beskæftigelsesrapport får nu øget betydning, da de kommende tal hurtigt kan ændre markedets forventninger. En stærk rapport vil styrke argumenterne for en rentestigning i september, mens endnu et svagt beskæftigelsestal kan vække bekymring om arbejdsmarkedets styrke og mindske sandsynligheden for en forestående rentestigning, selv med vedvarende inflation.
I løbet af september står markederne over for den komplekse udfordring at navigere i vedvarende inflation, potentielt højere styringsrenter, forhøjede langfristede renter og tegn på svagere forbrugeraktivitet. Det afgørende spørgsmål er stadig, om de kommende økonomiske data vil bekræfte Warshs hawkiske signal forud for Fed’s møde den 16. september.
Foreløbig har Warsh præciseret Fed’s prioritet uden at forpligte sig til en konkret politisk beslutning, hvilket efterlader mødet i september åbent og skærper opmærksomheden på hver eneste vigtige inflations- og beskæftigelsesrapport.
Advarsel! Dette materiale er ikke ment som investeringsrådgivning. Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige afkast. Investering i udenlandske valutaer kan påvirke dit afkast på grund af kursudsving. Enhver handel med værdipapirer kan medføre både gevinster og tab. De antagelser og forventninger, der fremgår af dette materiale, er kun skøn, som muligvis ikke er nøjagtige og kan ændre sig afhængigt af de aktuelle økonomiske forhold. Disse udsagn garanterer ikke fremtidige afkast.
XAU/USD faldt for fjerde dag i træk. Der er mulighed for et teknisk opsving efter det kraftige fald over de sidste fire handelsdage, men der mangler stadig bekræftelse herpå.
Læs mere →Mandag handler det måske mindre om en ny økonomisk fortælling og mere om, hvem der har brug for at handle, hvor meget likviditet der er til rådighed, og hvornår disse ordrer når markedet. Den sidste time er særligt afgørende, da ordrer ved månedens afslutning ofte udføres til eller benchmarkes mod de officielle lukkekurser.
Læs mere →