Fed-ordförandens inflationsvarning ökar förväntningarna på en räntehöjning i september

Finansmarknaderna går in i september med ytterligare en räntehöjning från Federal Reserve som ett starkt scenario, efter att ordförande Kevin Warsh framförde ett hökaktigt budskap vid det ekonomiska symposiet i Jackson Hole.

Efter hans tal steg dollarn på fredagen till sin högsta nivå på över en vecka, samtidigt som räntan på tvååriga statsobligationer klättrade när investerarna prisade in en högre sannolikhet för en stramare penningpolitik. Samtidigt utsattes ädelmetaller och kryptovalutor för tryck i takt med stigande realräntor och en starkare dollar.

Warsh gav inga löften om en räntehöjning vid FOMC-mötet i september. Han sa faktiskt att han var fast besluten att följa ”en disciplin, inte ett beslut”. Men hans insisterande på att inflationen fortfarande är för hög – och att Fed fortfarande har arbete kvar att göra så länge inte det underliggande pristrycket tydligt och snabbt rör sig mot målet på 2 procent – fick handlare att omvärdera de kortsiktiga utsikterna för penningpolitiken. Marknaderna prissätter nu sannolikheten för en höjning i september till ungefär 60 procent, jämfört med cirka 35 procent innan Warsh talade.

Förväntningarna på räntehöjningar förstärktes därefter ytterligare när de förnyade fientligheterna mellan USA och Iran pressade upp oljepriserna, vilket tillförde ytterligare en potentiell inflationskälla. Skillnaden är viktig: Warshs tal drev på den initiala omprissättningen, medan den senare ökningen återspeglade både penningpolitiska farhågor och en förvärrad geopolitisk riskpremie.

Warsh prioriterar prisstabilitet

I sitt huvudtal beskrev Warsh Fed:s inflationsmål på 2 % som ett ”fast och bestämt mål” och avvisade tanken att inflationen nödvändigtvis skulle återgå till målet utan åtgärder från centralbanken.

Han uppgav att den totala PCE-inflationen över 12 månader låg på 3,7 %, medan den årligstillräknade siffran för de senaste sex månaderna uppgick till 4,1 %, och hävdade att de senaste förbättringarna i inflationsdata ännu inte visade på en övertygande underliggande trend. ”Vi måste vara övertygade om att den underliggande inflationen rör sig mot vårt mål, tydligt och i tillräcklig takt”, sade Warsh. ”Annars har vi arbete kvar att göra.” Han beskrev också arbetsmarknaden som stabil och i stort sett förenlig med full sysselsättning, trots den senaste tidens svaga sysselsättningstillväxt.

Denna kombination – en motståndskraftig ekonomi tillsammans med en inflation som ligger betydligt över målet – har fått marknaderna att dra slutsatsen att Fed fortfarande har utrymme att strama åt penningpolitiken om kommande siffror inte visar på någon betydande avmattning av inflationen.

Arbetsmarknadsrapport: Nästa avgörande indikator

Fredagens sysselsättningsrapport får nu ökad betydelse, eftersom kommande siffror snabbt kan förändra marknadens förväntningar. En stark rapport skulle stärka argumenten för en räntehöjning i september, medan ytterligare svaga sysselsättningssiffror skulle kunna väcka oro över arbetsmarknadens styrka och minska sannolikheten för en nära förestående höjning, även med ihållande inflation.

Under september står marknaderna inför den komplexa utmaningen att hantera ihållande inflation, potentiellt högre styrräntor, höga långfristiga räntor och tecken på svagare konsumentaktivitet. Den avgörande frågan kvarstår: kommer kommande ekonomiska data att bekräfta Warshs hökaktiga signal inför Feds möte den 16 september?

För tillfället har Warsh klargjort Fed:s prioritering utan att binda sig till ett specifikt räntebeslut, vilket lämnar septembermötet öppet och intensifierar granskningen av varje viktig inflations- och sysselsättningsrapport.

 

Varning! Detta material är inte avsett som investeringsrådgivning. Historiska resultat garanterar inte framtida avkastning. Investeringar i utländska valutor kan påverka din avkastning på grund av valutakursförändringar. Alla transaktioner med värdepapper kan leda till både vinster och förluster. De antaganden och förväntningar som framförs i detta material är endast uppskattningar som kanske inte är korrekta och kan förändras beroende på rådande ekonomiska förhållanden. Dessa uttalanden garanterar inte framtida avkastning.