Inflatiewaarschuwing van de voorzitter van de Fed doet de verwachtingen voor een renteverhoging in september stijgen

De financiële markten gaan september in met een nieuwe renteverhoging door de Federal Reserve in het vooruitzicht, nadat voorzitter Kevin Warsh tijdens het Jackson Hole Economic Policy Symposium een havikachtige boodschap had afgegeven.

Na zijn toespraak steeg de dollar vrijdag naar het hoogste niveau in meer dan een week, terwijl de rente op tweejarige staatsobligaties omhoogging doordat beleggers rekening hielden met een grotere kans op een strakker monetair beleid. Tegelijkertijd stonden edelmetalen en cryptovaluta's doorgaans onder druk door de stijgende reële rendementen en een sterkere dollar.

Warsh legde zich niet vast op een renteverhoging tijdens de FOMC-vergadering in september. Hij zei zelfs dat hij zich had verbonden „aan een discipline, niet aan een besluit”. Maar zijn nadrukkelijke opmerking dat de inflatie te hoog blijft – en dat de Fed nog werk te doen heeft, tenzij de onderliggende prijsdruk duidelijk en snel in de richting van de doelstelling van 2% beweegt – zette handelaren ertoe aan de beleidsvooruitzichten op korte termijn te herzien. De markten prijzen nu een kans van ongeveer 60% in op een renteverhoging in september, vergeleken met ongeveer 35% voordat Warsh het woord nam.

De verwachtingen voor een renteverhoging verschoof vervolgens verder toen hernieuwde vijandelijkheden tussen de Verenigde Staten en Iran de olieprijzen opdreven, wat een extra potentiële bron van inflatie toevoegde. Het onderscheid is belangrijk: de toespraak van Warsh zorgde voor de eerste herprijzing, terwijl de latere stijging zowel het gevolg was van zorgen over het monetaire beleid als van een toenemende geopolitieke risicopremie.

Warsh geeft prioriteit aan prijsstabiliteit

In zijn keynote-toespraak omschreef Warsh de inflatiedoelstelling van 2% van de Fed als een „stevige, vaste doelstelling“ en verwierp hij het idee dat de inflatie zonder ingrijpen van de centrale bank noodzakelijkerwijs naar de doelstelling zou terugkeren.

Hij zei dat de totale PCE-inflatie over 12 maanden op 3,7% stond, met een op jaarbasis berekende maatstaf over zes maanden van 4,1%, en stelde dat de recente verbeteringen in de inflatiecijfers nog geen overtuigende onderliggende trend hadden vastgesteld. „We moeten er zeker van zijn dat de onderliggende inflatie zich duidelijk en met voldoende snelheid in de richting van onze doelstelling beweegt”, zei Warsh. „Anders hebben we nog werk te doen.” Hij omschreef de arbeidsmarkt ook als stabiel en grotendeels in overeenstemming met volledige werkgelegenheid, ondanks de recente zwakke groei van de werkgelegenheid.

Deze combinatie – een veerkrachtige economie in combinatie met een inflatie die aanzienlijk boven de doelstelling ligt – heeft de markten tot de conclusie gebracht dat de Fed ruimte behoudt om het beleid te verkrappen als uit komende cijfers geen significante desinflatie blijkt.

Werkgelegenheidsrapport: De volgende cruciale indicator

Het werkgelegenheidsrapport van vrijdag krijgt nu extra belang, aangezien nieuwe cijfers de marktverwachtingen snel zouden kunnen veranderen. Een sterk rapport zou de argumenten voor een renteverhoging in september versterken, terwijl opnieuw zwakke werkgelegenheidscijfers zorgen zouden kunnen wekken over de kracht van de arbeidsmarkt en de waarschijnlijkheid van een op handen zijnde verhoging zouden verminderen, zelfs bij aanhoudende inflatie.

Naarmate september vordert, staan de markten voor de complexe uitdaging om het hoofd te bieden aan aanhoudende inflatie, mogelijk hogere beleidsrentes, verhoogde langetermijnrendementen en tekenen van een zwakkere consumentenactiviteit. De cruciale vraag blijft of de komende economische cijfers het havikachtige signaal van Warsh zullen bevestigen in de aanloop naar de vergadering van de Fed op 16 september.

Voorlopig heeft Warsh de prioriteit van de Fed verduidelijkt zonder zich vast te leggen op een specifiek beleidsbesluit, waardoor de vergadering in september open blijft en de aandacht voor elk belangrijk inflatie- en werkgelegenheidsrapport toeneemt.

 

Waarschuwing! Dit materiaal is niet bedoeld als beleggingsadvies. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige rendementen. Beleggen in vreemde valuta’s kan uw rendement beïnvloeden vanwege schommelingen in de koersen. Elke transactie in effecten kan zowel winst als verlies opleveren. De aannames en verwachtingen die in dit materiaal worden uiteengezet, zijn slechts schattingen die mogelijk niet nauwkeurig zijn en kunnen veranderen afhankelijk van de huidige economische omstandigheden. Deze verklaringen bieden geen garantie voor toekomstige rendementen.