Ostrzeżenie prezesa Fed dotyczące inflacji zwiększa oczekiwania co do podwyżki stóp we wrześniu

Rynki finansowe wkraczają we wrześień w sytuacji, gdy kolejna podwyżka stóp procentowych przez Rezerwę Federalną wydaje się niemal pewna po tym, jak prezes Kevin Warsh wygłosił jastrzębie oświadczenie podczas sympozjum poświęconego polityce gospodarczej w Jackson Hole.

Po jego przemówieniu w piątek dolar wzrósł do najwyższego poziomu od ponad tygodnia, a rentowność dwuletnich obligacji skarbowych poszła w górę, ponieważ inwestorzy uwzględnili w wycenach większe prawdopodobieństwo zaostrzenia polityki pieniężnej. Jednocześnie metale szlachetne i kryptowaluty zazwyczaj znalazły się pod presją w obliczu rosnących realnych stóp i silniejszego dolara.

Warsh nie zobowiązał się do podwyżki stóp na wrześniowym posiedzeniu FOMC. Stwierdził on bowiem, że jest zaangażowany „w dyscyplinę, a nie w konkretną decyzję”. Jednak jego stanowcze stwierdzenie, że inflacja pozostaje zbyt wysoka – oraz że Fed wciąż ma wiele do zrobienia, o ile podstawowe presje cenowe nie będą wyraźnie i szybko zmierzać w kierunku docelowego poziomu 2% – skłoniło inwestorów do ponownej oceny krótkoterminowych perspektyw polityki pieniężnej. Rynki wyceniają obecnie prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu na około 60%, w porównaniu z około 35% przed wystąpieniem Warsha.

Oczekiwania dotyczące podwyżki stóp procentowych uległy następnie dalszemu przesunięciu, ponieważ wznowienie działań wojennych między Stanami Zjednoczonymi a Iranem spowodowało wzrost cen ropy, co stanowiło kolejne potencjalne źródło inflacji. To rozróżnienie ma znaczenie: przemówienie Warsha spowodowało początkową korektę wyceny, podczas gdy późniejszy wzrost odzwierciedlał zarówno obawy dotyczące polityki pieniężnej, jak i pogarszającą się premię za ryzyko geopolityczne.

Warsh stawia na stabilność cen

W swoim przemówieniu programowym Warsh określił 2-procentowy cel inflacyjny Fed jako „stanowczy, stały cel” i odrzucił pogląd, że inflacja koniecznie powróci do poziomu docelowego bez interwencji banku centralnego.

Powiedział, że 12-miesięczna inflacja PCE wyniosła 3,7%, a 6-miesięczna w ujęciu rocznym – 4,1%, i argumentował, że ostatnia poprawa danych dotyczących inflacji nie potwierdziła jeszcze przekonującego trendu bazowego. „Musimy mieć pewność, że inflacja bazowa zmierza w kierunku naszego celu w sposób wyraźny i z wystarczającą prędkością” – powiedział Warsh. „W przeciwnym razie mamy jeszcze sporo do zrobienia”. Opisał również rynek pracy jako stabilny i zasadniczo zgodny z pełnym zatrudnieniem, pomimo ostatniego słabego wzrostu zatrudnienia.

To połączenie – odporna gospodarka przy inflacji znacznie przekraczającej cel – skłoniło rynki do wniosku, że Fed zachowuje pole manewru do zaostrzenia polityki pieniężnej, jeśli nadchodzące dane nie wykażą znaczącej dezinflacji.

Raport o zatrudnieniu: Kolejny kluczowy wskaźnik

Piątkowy raport o zatrudnieniu nabiera teraz szczególnego znaczenia, ponieważ nadchodzące dane mogą szybko zmienić oczekiwania rynkowe. Dobre wyniki raportów wzmocniłyby argumenty za podwyżką stóp we wrześniu, podczas gdy kolejne słabe dane o zatrudnieniu mogłyby wzbudzić obawy co do kondycji rynku pracy i zmniejszyć prawdopodobieństwo rychłej podwyżki, nawet przy utrzymującej się inflacji.

W miarę upływu września rynki stoją przed złożonym wyzwaniem, jakim jest radzenie sobie z utrzymującą się inflacją, potencjalnie wyższymi stopami procentowymi, podwyższonymi rentownościami długoterminowymi oraz oznakami osłabienia aktywności konsumentów. Kluczową kwestią pozostaje to, czy nadchodzące dane gospodarcze potwierdzą jastrzębi sygnał Warsha przed posiedzeniem Fed 16 września.

Na razie Warsh wyjaśnił priorytet Fed, nie zobowiązując się jednak do konkretnej decyzji w sprawie polityki pieniężnej, pozostawiając otwartą kwestię wrześniowego posiedzenia i zwiększając zainteresowanie każdym ważnym raportem dotyczącym inflacji i zatrudnienia.

 

Uwaga! Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej. Dane dotyczące wyników historycznych nie gwarantują przyszłych zysków. Inwestowanie w waluty obce może wpływać na zyski z powodu ich wahań. Każda transakcja na papierach wartościowych może skutkować zarówno zyskami, jak i stratami. Założenia i oczekiwania przedstawione w niniejszym materiale mają charakter wyłącznie szacunkowy, mogą być niedokładne i ulegać zmianom w zależności od aktualnej sytuacji gospodarczej. Oświadczenia te nie gwarantują przyszłych zwrotów.