Στα προηγούμενα δύο μπλοκ ασχοληθήκαμε με τους δύο βασικούς πυλώνες του κοινωνικού trading. Αρχικά αναλύσαμε την ποιότητα των παρόχων σημάτων μέσω της απόδοσης προσαρμοσμένης στον κίνδυνο, του Drawdown, του AVG Hold και των προειδοποιητικών ενδείξεων υπερβολικά ριψοκίνδυνων στρατηγικών. Στη συνέχεια περάσαμε στον ίδιο τον επενδυτή που αντιγράφει και εξηγήσαμε γιατί ακόμη και η παθητική αντιγραφή απαιτεί δικό της money management, εκ των προτέρων προετοιμασμένους κανόνες και ικανότητα φιλτραρίσματος του κοινωνικού θορύβου.
Το τρίτο μπλοκ βασίζεται σε αυτές τις γνώσεις και ανεβάζει το κοινωνικό trading σε επίπεδο χαρτοφυλακίου. Ο επενδυτής δεν αξιολογεί πλέον έναν πάροχο σημάτων μεμονωμένα, αλλά αρχίζει να σκέφτεται πώς συμπεριφέρονται πολλοί traders μαζί. Ακριβώς σε αυτή τη φάση φαίνεται η διαφορά ανάμεσα στην απλή αντιγραφή και στη συστηματική διαχείριση ενός χαρτοφυλακίου παρόχων σημάτων.
Στόχος αυτού του μπλοκ είναι να σας μάθει να συνθέτετε ένα τέτοιο χαρτοφυλάκιο αντιγραφόμενων στρατηγικών, που δεν βασίζεται μόνο σε ελκυστικά ατομικά αποτελέσματα, αλλά και στην αμοιβαία συμβατότητα, στον έλεγχο του συνολικού κινδύνου, στην τακτική επαναξιολόγηση και στην ετοιμότητα για καταστάσεις στρες. Στην πράξη δεν αρκεί να επιλέξετε τρεις κερδοφόρους traders. Σημαντικό είναι να κατανοήσετε αν αυτοί οι traders φέρνουν πραγματικά διαφορετικές πηγές απόδοσης ή αν απλώς, με διαφορετικούς τρόπους, αναλαμβάνουν τον ίδιο κίνδυνο.
Μάθημα 3.1: Συσχέτιση μεταξύ παρόχων σημάτων
Κατά τη δημιουργία χαρτοφυλακίου στο κοινωνικό trading, ένα από τα συχνότερα λάθη είναι η υπόθεση ότι μεγαλύτερος αριθμός αντιγραφόμενων traders σημαίνει αυτόματα μεγαλύτερη διαφοροποίηση. Αν ο επενδυτής αντιγράφει πέντε παρόχους σημάτων, μπορεί με την πρώτη ματιά να νιώθει ότι διένειμε τον κίνδυνο σε περισσότερες ανεξάρτητες πηγές απόδοσης. Στην πραγματικότητα, όμως, μπορεί να πρόκειται για πέντε traders που αντιδρούν στα ίδια ερεθίσματα της αγοράς, διαπραγματεύονται παρόμοια instruments και ανοίγουν θέσεις προς την ίδια κατεύθυνση.
Η συσχέτιση σε αυτό το πλαίσιο εκφράζει τον βαθμό στον οποίο η απόδοση των επιμέρους παρόχων σημάτων κινείται από κοινού. Αν δύο traders κερδίζουν και χάνουν στις ίδιες περιόδους, ο συνδυασμός τους δεν προσφέρει ουσιαστική προστασία. Αν, αντίθετα, η απόδοσή τους εξελίσσεται διαφορετικά, ο ένας trader μπορεί σε μια συγκεκριμένη φάση να αντισταθμίσει την πιο αδύναμη περίοδο του άλλου. Στόχος αυτού του μαθήματος είναι να κατανοήσετε ότι η πραγματική διαφοροποίηση δεν προκύπτει από τον αριθμό των traders, αλλά από τη διαφορετικότητα των πηγών κινδύνου τους.
1. Ψευδής διαφοροποίηση
Η ψευδής διαφοροποίηση προκύπτει όταν το χαρτοφυλάκιο φαίνεται κατανεμημένο σε περισσότερους traders, αλλά όλοι στην ουσία είναι εκτεθειμένοι στον ίδιο τύπο κινδύνου. Τυπικό παράδειγμα είναι η κατάσταση όπου ο επενδυτής αντιγράφει πολλούς παρόχους σημάτων που διαπραγματεύονται κυρίως τεχνολογικές μετοχές, αμερικανικούς δείκτες ή κρυπτονομίσματα υψηλής μεταβλητότητας. Ο καθένας μπορεί να έχει διαφορετικό όνομα στρατηγικής, διαφορετικό προφίλ στην πλατφόρμα και διαφορετική ιστορική καμπύλη αποδόσεων, αλλά σε μια κρίσιμη στιγμή μπορεί όλοι να χάνουν ταυτόχρονα.
Αυτό το φαινόμενο είναι επικίνδυνο επειδή συνήθως εκδηλώνεται μόνο όταν είναι ήδη αργά. Σε ήρεμη αγορά, παρόμοιες στρατηγικές μπορούν να παράγουν σταθερή απόδοση και να δημιουργούν την εντύπωση ενός καλά λειτουργούντος χαρτοφυλακίου. Όταν όμως η αγορά γυρίσει απότομα, η κρυφή ομοιότητα μεταξύ των στρατηγικών προκαλεί την εμφάνιση της πτώσης σε πολλούς λογαριασμούς ταυτόχρονα.
Γι’ αυτό ο επενδυτής πρέπει, για κάθε νέο πάροχο σημάτων, να θέτει ένα σημαντικό ερώτημα: φέρνει αυτός ο trader κάτι νέο στο χαρτοφυλάκιο ή απλώς αυξάνει την έκθεση σε κίνδυνο που ήδη υπάρχει στο χαρτοφυλάκιο; Αν ισχύει το δεύτερο, η προσθήκη ενός ακόμη trader μπορεί να μην ενισχύσει το χαρτοφυλάκιο. Μπορεί μόνο να αυξήσει τον όγκο του ίδιου κινδύνου.
2. Τύποι συσχέτισης στο κοινωνικό trading
Η συσχέτιση μεταξύ παρόχων σημάτων δεν χρειάζεται να εκδηλώνεται μόνο σε αριθμούς. Στο περιβάλλον του κοινωνικού trading είναι σημαντικό να παρακολουθούνται πολλαπλά επίπεδα ομοιότητας. Κάποια είναι ορατά απευθείας στα στατιστικά, άλλα εμφανίζονται μόνο με βαθύτερη ανάλυση της εμπορικής συμπεριφοράς.
Συσχέτιση ανά αγορά: Προκύπτει όταν πολλοί traders διαπραγματεύονται την ίδια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, για παράδειγμα ζεύγη νομισμάτων, δείκτες, εμπορεύματα ή κρυπτονομίσματα. Αν όλοι έχουν ανοιχτές θέσεις στην ίδια αγορά, το χαρτοφυλάκιο εξαρτάται από μία κύρια πηγή μεταβλητότητας.
Συσχέτιση ανά στρατηγική: Εμφανίζεται όταν οι traders χρησιμοποιούν παρόμοια λογική εισόδων και εξόδων. Μπορεί να πρόκειται, για παράδειγμα, για στρατηγικές trend-following, scalping, Grid trading ή averaging ζημιογόνων θέσεων. Ακόμη κι αν διαπραγματεύονται διαφορετικές αγορές, η αντίδρασή τους στο στρες μπορεί να είναι παρόμοια.
Συσχέτιση ανά χρονικό ορίζοντα: Προκύπτει όταν πολλοί πάροχοι κρατούν θέσεις για παρόμοιο χρονικό διάστημα. Αν όλοι κάνουν βραχυπρόθεσμο trading, το χαρτοφυλάκιο είναι ευαίσθητο σε slippage, spreads και γρήγορες τεχνικές κινήσεις. Αν όλοι κρατούν θέσεις μακροπρόθεσμα, το χαρτοφυλάκιο μπορεί να είναι ευάλωτο σε παρατεταμένες αλλαγές τάσης.
Συσχέτιση ανά ριψοκίνδυνη συμπεριφορά: Είναι η πιο επικίνδυνη, επειδή μπορεί να μην είναι ορατή με την πρώτη ματιά. Δύο traders μπορεί να διαπραγματεύονται διαφορετικές αγορές, αλλά και οι δύο μπορεί να αυξάνουν θέσεις όταν είναι σε ζημία, να αρνούνται να κλείσουν ζημιογόνες συναλλαγές ή να αυξάνουν επιθετικά τη μόχλευση.
3. Συσχέτιση σε ήρεμη αγορά και συσχέτιση σε κρίση
Κατά την αξιολόγηση ενός χαρτοφυλακίου είναι σημαντικό να διακρίνουμε μεταξύ της συνηθισμένης συσχέτισης και της συσχέτισης σε περιόδους κρίσης. Σε ήρεμη αγορά, οι στρατηγικές μπορεί να φαίνονται ανεξάρτητες. Ένας trader κερδίζει στα ζεύγη νομισμάτων, ο δεύτερος στους δείκτες και ο τρίτος στα εμπορεύματα. Τα αποτελέσματά τους στις συνηθισμένες ημέρες μπορεί να κινούνται διαφορετικά και ο επενδυτής να αποκτήσει την αίσθηση ότι το χαρτοφυλάκιο είναι καλά κατανεμημένο.
Σε περιόδους στρες της αγοράς, όμως, οι συσχετίσεις συχνά αυξάνονται. Όταν οι επενδυτές μειώνουν μαζικά τον κίνδυνο, συμβαίνουν απότομες κινήσεις σε πολλά περιουσιακά στοιχεία. Στρατηγικές που σε κανονικές περιόδους συμπεριφέρονταν διαφορετικά μπορεί σε κρίση να αντιδρούν παρόμοια. Γι’ αυτό δεν αρκεί να αναλύεται μόνο η μέση συσχέτιση. Σημαντικό είναι να ρωτάμε πώς θα συμπεριφερόταν το χαρτοφυλάκιο σε μια κατάσταση όπου η αγορά περνά σε καθεστώς πανικού.
Ακριβώς η συσχέτιση σε κρίση καθορίζει αν ένα χαρτοφυλάκιο κοινωνικού trading μπορεί να επιβιώσει σε ακραίες περιόδους. Αν όλοι οι πάροχοι σημάτων αρχίσουν ταυτόχρονα να αυξάνουν τον ανοιχτό κίνδυνο ή αρνηθούν να κλείσουν ζημιογόνες θέσεις, το χαρτοφυλάκιο παύει να είναι διαφοροποιημένο. Γίνεται ένα σύνολο στρατηγικών που αποτυγχάνουν ταυτόχρονα.
4. Πρακτική σημασία
Κατά τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, ο επενδυτής δεν θα πρέπει να αξιολογεί μόνο την ποιότητα του κάθε παρόχου, αλλά και τη συμβολή του στο συνολικό προφίλ κινδύνου. Το τελικό σας φίλτρο θα πρέπει να περιλαμβάνει τα εξής ερωτήματα.
Διαπραγματεύεται ο νέος πάροχος τις ίδιες αγορές με τους υπάρχοντες traders; Αν ναι, χρειάζεται να μειωθεί η κατανομή του ή να επιβεβαιωθεί ότι χρησιμοποιεί διαφορετικό trading style.
Συμπεριφέρεται η στρατηγική παρόμοια κατά τις πτώσεις; Αν πολλοί traders βαθαίνουν τις ζημίες στις ίδιες περιόδους, ο συνδυασμός τους δεν προσφέρει επαρκή προστασία.
Χρησιμοποιεί ο πάροχος τον ίδιο τύπο κινδύνου; Αν πολλοί traders χρησιμοποιούν υψηλή μόχλευση, averaging ζημιών ή μακρά διακράτηση ζημιογόνων θέσεων, το χαρτοφυλάκιο έχει κρυφή συγκέντρωση κινδύνου.
Φέρνει ο trader ανεξάρτητη πηγή απόδοσης; Ο πιο πολύτιμος πάροχος δεν είναι πάντα αυτός με την υψηλότερη απόδοση, αλλά εκείνος που βελτιώνει τη σταθερότητα ολόκληρου του χαρτοφυλακίου.
Ο έμπειρος επενδυτής, λοιπόν, δεν βλέπει τον πάροχο σημάτων μόνο ως ένα αυτόνομο προϊόν. Τον βλέπει ως μέρος μιας ευρύτερης δομής, όπου κάθε νέο στοιχείο είτε αυξάνει την ανθεκτικότητα του χαρτοφυλακίου είτε άσκοπα αυξάνει τη συγκέντρωση κινδύνου.
Σύνοψη Μαθήματος 3.1
Η συσχέτιση μεταξύ παρόχων σημάτων είναι βασικό εργαλείο προηγμένης διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Ο αριθμός των αντιγραφόμενων traders από μόνος του δεν σημαίνει διαφοροποίηση. Η πραγματική διαφοροποίηση προκύπτει μόνο όταν οι επιμέρους πάροχοι αντιδρούν διαφορετικά στις συνθήκες της αγοράς, χρησιμοποιούν διαφορετικά στυλ και δεν φέρνουν στο χαρτοφυλάκιο τον ίδιο κίνδυνο. Γι’ αυτό ο επενδυτής θα πρέπει, για κάθε νέο trader, να αξιολογεί όχι μόνο την ατομική του απόδοση, αλλά και το πώς εντάσσεται στο υπάρχον χαρτοφυλάκιο.
Στο επόμενο μάθημα θα συνεχίσουμε από τη συσχέτιση με το θέμα του risk budgeting, δηλαδή της κατανομής κεφαλαίου με βάση τον κίνδυνο και όχι μόνο με βάση την αναμενόμενη απόδοση.
Μάθημα 3.2: Risk budgeting και κατανομή κεφαλαίου
Αφού κατανοήσουμε τη συσχέτιση μεταξύ παρόχων σημάτων, έρχεται το επόμενο βήμα, που είναι η κατανομή κεφαλαίου. Πολλοί επενδυτές κάνουν το λάθος να κατανέμουν το κεφάλαιο με βάση τη συμπάθεια προς τον trader, το ιστορικό κέρδος ή τη δημοτικότητα στην πλατφόρμα. Μια πιο επαγγελματική προσέγγιση ξεκινά από το ερώτημα πόσο κίνδυνο μπορεί να φέρει κάθε πάροχος στο χαρτοφυλάκιο.
Risk budgeting σημαίνει ότι ο επενδυτής καθορίζει εκ των προτέρων ποιο μέρος του συνολικού κινδύνου του χαρτοφυλακίου είναι διατεθειμένος να αναθέσει στις επιμέρους στρατηγικές. Δεν πρόκειται, λοιπόν, μόνο για το πόσα χρήματα να τοποθετήσει σε έναν συγκεκριμένο trader. Πρόκειται για το ποιο μερίδιο της πιθανής πτώσης του λογαριασμού μπορεί να προκαλέσει αυτός ο trader, αν η στρατηγική του εισέλθει σε δυσμενή φάση.
1. Κατανομή κεφαλαίου έναντι κατανομής κινδύνου
Η κατανομή κεφαλαίου λέει πόσα χρήματα ο επενδυτής αναθέτει σε έναν συγκεκριμένο πάροχο σημάτων. Η κατανομή κινδύνου λέει πόσο μεγάλη επίδραση μπορεί να έχει ο συγκεκριμένος πάροχος στη συνολική πτώση του χαρτοφυλακίου. Αυτές οι δύο τιμές δεν χρειάζεται να είναι ίδιες.
Ένας συντηρητικός trader με χαμηλό ιστορικό Drawdown μπορεί να λάβει μεγαλύτερο μέρος του κεφαλαίου και παρ’ όλα αυτά να αντιπροσωπεύει μικρότερο κίνδυνο από έναν επιθετικό trader με μικρότερη κατανομή κεφαλαίου. Αντίστροφα, ένας πάροχος με μικρή κατανομή μπορεί να έχει δυσανάλογα μεγάλη επίδραση στο χαρτοφυλάκιο, αν διαπραγματεύεται με υψηλή μόχλευση ή διατηρεί μεγάλο αριθμό ανοιχτών θέσεων.
Γι’ αυτό ο επενδυτής δεν θα πρέπει να δουλεύει μόνο με ποσοστό κεφαλαίου. Θα πρέπει να εκτιμά και την πιθανή επίδραση κάθε παρόχου στο συνολικό Drawdown του χαρτοφυλακίου. Αν ένας trader έχει ιστορική μέγιστη πτώση 30%, κατανομή 20% του λογαριασμού μπορεί, αν επαναληφθεί παρόμοια πτώση, να σημαίνει περίπου 6% πλήγμα στο συνολικό κεφάλαιο. Αν ένας δεύτερος trader έχει ιστορική πτώση 10% και κατανομή 30%, η περίπου άμεση επίδρασή του στο χαρτοφυλάκιο είναι 3%.
2. Βασικά μοντέλα κατανομής κεφαλαίου
Κατά τη δημιουργία χαρτοφυλακίου υπάρχουν πολλοί τρόποι να κατανεμηθεί το κεφάλαιο μεταξύ παρόχων σημάτων. Κάθε μοντέλο έχει τα πλεονεκτήματα και τις αδυναμίες του. Σημαντικό είναι ο επενδυτής να κατανοεί τη λογική με την οποία αναθέτει το κεφάλαιο.
Ισομερής κατανομή: Κάθε πάροχος λαμβάνει το ίδιο μέρος του κεφαλαίου. Αυτή η προσέγγιση είναι απλή και ξεκάθαρη, αλλά αγνοεί τις διαφορές στη ριψοκίνδυνη φύση των στρατηγικών. Είναι κατάλληλη κυρίως στην αρχική φάση, όταν ο επενδυτής δοκιμάζει πολλούς traders με μικρές κατανομές.
Κατανομή βάσει ιστορικού κινδύνου: Μεγαλύτερη κατανομή λαμβάνουν οι traders με χαμηλότερο Drawdown και πιο σταθερή απόδοση. Αυτή η προσέγγιση σέβεται καλύτερα τον κίνδυνο, αλλά απαιτεί ποιοτικά ιστορικά δεδομένα και τακτικό έλεγχο ότι ο trader εξακολουθεί να συμπεριφέρεται με τον ίδιο τρόπο.
Μοντέλο πυρήνα και δορυφόρων: Τον πυρήνα του χαρτοφυλακίου αποτελούν πιο συντηρητικοί πάροχοι με χαμηλότερη μεταβλητότητα. Ένα μικρότερο μέρος αποτελείται από πιο δυναμικές στρατηγικές, που μπορούν να φέρουν υψηλότερη απόδοση αλλά και μεγαλύτερη πτώση. Αυτό το μοντέλο είναι πρακτικό για επενδυτές που θέλουν να συνδυάσουν σταθερότητα και αναπτυξιακό δυναμικό.
Κατανομή βάσει σεναρίων: Το κεφάλαιο ανατίθεται έτσι ώστε το χαρτοφυλάκιο να μπορεί να λειτουργεί σε διαφορετικά περιβάλλοντα αγοράς. Ένα μέρος μπορεί να συνδέεται με trend στρατηγικές, ένα μέρος με βραχυπρόθεσμες στρατηγικές και ένα μέρος με παρόχους που διαπραγματεύονται λιγότερο συσχετισμένα instruments.
3. Risk budget στην πράξη
Η πρακτική δουλειά με το risk budget ξεκινά με τον ορισμό της μέγιστης αποδεκτής πτώσης ολόκληρου του χαρτοφυλακίου. Αν ο επενδυτής γνωρίζει ότι ψυχολογικά μπορεί να αντέξει το πολύ 12% πτώση του λογαριασμού, δεν θα πρέπει να συνθέσει χαρτοφυλάκιο του οποίου ένα ρεαλιστικό stress σενάριο μπορεί να οδηγήσει σε 25% απώλεια. Το χαρτοφυλάκιο πρέπει να σέβεται όχι μόνο τις συνθήκες της αγοράς, αλλά και το ψυχολογικό όριο του επενδυτή.
Στη συνέχεια χρειάζεται να ανατεθούν στους επιμέρους παρόχους τα δικά τους όρια κινδύνου. Ένας συντηρητικός trader μπορεί να έχει μεγαλύτερο μερίδιο στο συνολικό κεφάλαιο, αλλά η επιτρεπτή συμβολή του στη συνολική πτώση πρέπει να παραμένει υπό έλεγχο. Ένας δυναμικός trader μπορεί να λάβει μικρότερη κατανομή, ενώ ο επενδυτής υπολογίζει εκ των προτέρων ότι τα αποτελέσματά του θα παρουσιάζουν μεγαλύτερες διακυμάνσεις.
Σημαντικό μέρος του risk budgeting είναι και το ελεύθερο αποθεματικό. Ο επενδυτής δεν θα πρέπει ποτέ να κατανέμει όλο το κεφάλαιο μεταξύ παρόχων σημάτων έτσι ώστε ο λογαριασμός να μείνει χωρίς περιθώριο ελιγμών. Το αποθεματικό προστατεύει το χαρτοφυλάκιο από προσωρινή αύξηση των απαιτήσεων περιθωρίου, slippage στην εκτέλεση και βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις. Ταυτόχρονα επιτρέπει στον επενδυτή να αντιδρά χωρίς την ανάγκη πανικού κλεισίματος θέσεων.
4. Όρια σε επίπεδο παρόχου και όρια σε επίπεδο χαρτοφυλακίου
Στο προηγούμενο μπλοκ ασχοληθήκαμε με τους κανόνες βάσει των οποίων ο επενδυτής αποφασίζει να σταματήσει την αντιγραφή ενός συγκεκριμένου παρόχου. Στην αρχιτεκτονική χαρτοφυλακίου χρειάζεται να προστεθεί και ένα δεύτερο επίπεδο ορίων, που αφορά ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο.
Το όριο σε επίπεδο παρόχου καθορίζει πότε ο επενδυτής θα μειώσει ή θα τερματίσει την αντιγραφή ενός trader. Το όριο σε επίπεδο χαρτοφυλακίου καθορίζει πότε χρειάζεται να μειωθεί ο συνολικός κίνδυνος σε πολλές στρατηγικές. Μια τέτοια κατάσταση μπορεί να προκύψει, για παράδειγμα, όταν ταυτόχρονα επιδεινωθεί η απόδοση πολλών traders, αυξηθεί το συνολικό φορτίο περιθωρίου ή αποδειχθεί ότι το χαρτοφυλάκιο είναι πιο συσχετισμένο απ’ όσο αρχικά υπέθετε ο επενδυτής.
Το πιο σημαντικό είναι τα όρια του χαρτοφυλακίου να μην ορίζονται μόνο κατά τη διάρκεια της κρίσης. Αν ο επενδυτής αρχίσει να αντιμετωπίζει τη μέγιστη ανεκτή πτώση μόνο αφού ο λογαριασμός έχει ήδη πέσει σημαντικά, η λήψη αποφάσεων θα επηρεαστεί από τα συναισθήματα. Οι κανόνες πρέπει να είναι έτοιμοι εκ των προτέρων και να είναι αρκετά συγκεκριμένοι.
5. Πρακτική σημασία
Κατά την κατανομή κεφαλαίου μεταξύ παρόχων σημάτων, είναι σκόπιμο να τηρούνται οι ακόλουθες αρχές.
Μην κατανέμετε κεφάλαιο μόνο βάσει απόδοσης: Ένα υψηλό ιστορικό κέρδος μπορεί να είναι αποτέλεσμα υψηλού κινδύνου. Μεγαλύτερη κατανομή πρέπει να ανήκει σε στρατηγικές που βελτιώνουν τη σταθερότητα του χαρτοφυλακίου, όχι μόνο σε εκείνες που έχουν την πιο ελκυστική καμπύλη αποδόσεων.
Ορίστε τη μέγιστη συμβολή στην πτώση: Για κάθε πάροχο εκτιμήστε ποια επίδραση θα είχε στον λογαριασμό αν επαναλάμβανε το ιστορικό ή αναμενόμενο Drawdown του.
Δουλέψτε με αποθεματικό ασφαλείας: Μέρος του κεφαλαίου θα πρέπει να παραμείνει μη κατανεμημένο, ώστε το χαρτοφυλάκιο να αντέξει υψηλότερη μεταβλητότητα, τεχνικές διαφορές στην εκτέλεση και αυξημένες απαιτήσεις περιθωρίου.
Διαχωρίστε τον πυρήνα και τις συμπληρωματικές στρατηγικές: Οι πιο συντηρητικοί πάροχοι μπορούν να αποτελούν το πιο σταθερό μέρος του χαρτοφυλακίου. Οι πιο δυναμικές στρατηγικές θα πρέπει να έχουν μικρότερη και αυστηρά ελεγχόμενη κατανομή.
Παρακολουθήστε το συνολικό άθροισμα κινδύνου: Ακόμη και μικρές κατανομές μπορούν να γίνουν μεγάλο πρόβλημα, αν πολλοί πάροχοι αποτύχουν ταυτόχρονα.
Σύνοψη Μαθήματος 3.2
Το risk budgeting είναι μια διαδικασία που επιτρέπει στον επενδυτή να κατανείμει το κεφάλαιο με βάση τον πραγματικό κίνδυνο, όχι μόνο με βάση την ιστορική απόδοση. Κλειδί είναι να διακρίνεται μεταξύ του πόσο κεφάλαιο έχει ανατεθεί σε έναν συγκεκριμένο πάροχο και του ποια επίδραση μπορεί να έχει η στρατηγική του στη συνολική πτώση του χαρτοφυλακίου. Η επαγγελματική διαχείριση της αντιγραφής, λοιπόν, δουλεύει με όρια σε επίπεδο trader, όρια σε επίπεδο χαρτοφυλακίου και αποθεματικό ασφαλείας, που προστατεύει τον επενδυτή από εξαναγκασμένες αποφάσεις σε ακατάλληλη στιγμή.
Στο επόμενο μάθημα θα εστιάσουμε στο rebalancing, δηλαδή στην τακτική προσαρμογή του χαρτοφυλακίου με την πάροδο του χρόνου. Ακριβώς το rebalancing διασφαλίζει ότι ένα αρχικά καλά ρυθμισμένο χαρτοφυλάκιο δεν θα χάσει την ισορροπία του μετά από μια σειρά κερδών ή ζημιών.
Μάθημα 3.3: Rebalancing και δυναμική διαχείριση χαρτοφυλακίου
Το χαρτοφυλάκιο αντιγραφόμενων παρόχων σημάτων δεν είναι μια στατική δομή. Ακόμη κι αν ο επενδυτής στην αρχή ρυθμίσει τις κατανομές λογικά, με τον χρόνο η σημασία τους μπορεί να αλλάξει. Κάποιες στρατηγικές αναπτύσσονται γρηγορότερα, άλλες περνούν ζημιογόνα περίοδο, κάποιοι traders μειώνουν τη δραστηριότητα και άλλοι αρχίζουν να διαπραγματεύονται πιο επιθετικά. Αν ο επενδυτής δεν επαναξιολογεί τακτικά το χαρτοφυλάκιο, η αρχική κατανομή κινδύνου σταδιακά διαλύεται.
Rebalancing σημαίνει προσαρμογή των κατανομών έτσι ώστε το χαρτοφυλάκιο να παραμένει σε συμφωνία με το αρχικό πλάνο, τον τρέχοντα κίνδυνο και τους στόχους του επενδυτή. Δεν πρόκειται για πανικόβλητη αντίδραση σε βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις. Πρόκειται για μια ελεγχόμενη διαδικασία που προστατεύει το χαρτοφυλάκιο από το να αποκτήσει ένας πάροχος ή ένας τύπος στρατηγικής δυσανάλογα μεγάλη επίδραση σε ολόκληρο τον λογαριασμό.
1. Γιατί το χαρτοφυλάκιο χρειάζεται rebalancing;
Αν ένας πάροχος σημάτων πετύχει μια σειρά κερδοφόρων συναλλαγών, η σχετική του σημασία στο χαρτοφυλάκιο μπορεί να αυξηθεί. Με την πρώτη ματιά πρόκειται για θετική εξέλιξη, επειδή ο επενδυτής κερδίζει. Ταυτόχρονα, όμως, αυξάνεται ο κίνδυνος ότι μια μελλοντική πτώση αυτής της στρατηγικής θα έχει μεγαλύτερη επίδραση σε ολόκληρο τον λογαριασμό απ’ ό,τι κατά την αρχική ρύθμιση.
Παρόμοια κατάσταση μπορεί να συμβεί και αντίστροφα. Ένας trader που περνά πιο αδύναμη περίοδο μπορεί να έχει μικρότερο μερίδιο στο χαρτοφυλάκιο. Αν όμως η στρατηγική του παραμένει λειτουργική και η πτώση είναι εντός ιστορικών ορίων, η αυτόματη αποσύνδεση μπορεί να μην είναι η σωστή λύση. Το rebalancing, λοιπόν, δεν είναι μόνο μείωση ζημιογόνων traders ή αύξηση επιτυχημένων. Είναι μια διαδικασία αξιολόγησης του αν η τρέχουσα κατανομή ανταποκρίνεται στον κίνδυνο και στον στόχο του χαρτοφυλακίου.
Χωρίς rebalancing, το χαρτοφυλάκιο μπορεί να γίνει ανισόρροπο ακόμη κι όταν ο επενδυτής δεν κάνει κανένα ενεργό λάθος. Αρκεί οι επιμέρους στρατηγικές να εξελίσσονται με διαφορετικό ρυθμό. Γι’ αυτό ακριβώς είναι απαραίτητο να υπάρχει εκ των προτέρων καθορισμένο σύστημα τακτικού ελέγχου.
2. Drift απόδοσης και drift κινδύνου
Στη δυναμική διαχείριση χαρτοφυλακίου είναι χρήσιμο να διακρίνουμε μεταξύ drift απόδοσης και drift κινδύνου. Το drift απόδοσης προκύπτει όταν το μερίδιο ενός παρόχου στο χαρτοφυλάκιο αλλάζει ως αποτέλεσμα κερδών ή ζημιών. Το drift κινδύνου προκύπτει όταν δεν αλλάζει μόνο η αξία της κατανομής, αλλά και η ίδια η ριψοκίνδυνη συμπεριφορά του παρόχου.
Το drift απόδοσης είναι φυσιολογικό. Αν ο trader κερδίζει, το μερίδιό του αυξάνεται. Αν χάνει, το μερίδιό του μειώνεται. Εκεί ο επενδυτής εξετάζει κυρίως αν η τρέχουσα κατανομή κεφαλαίου εξακολουθεί να αντιστοιχεί στο αρχικό πλάνο. Το drift κινδύνου είναι σοβαρότερο πρόβλημα. Εμφανίζεται όταν ο trader αρχίζει να διαπραγματεύεται διαφορετικά απ’ ό,τι κατά την επιλογή του. Μπορεί να αυξήσει τη μόχλευση, να αλλάξει αγορές, να παρατείνει τη διακράτηση θέσεων ή να αυξήσει τον αριθμό ταυτόχρονων συναλλαγών.
Το rebalancing πρέπει να αντιδρά και στους δύο τύπους drift. Στο drift απόδοσης συχνά αρκεί η προσαρμογή της κατανομής. Στο drift κινδύνου χρειάζεται να επανεκτιμηθεί αν ο πάροχος εξακολουθεί να ανήκει στο χαρτοφυλάκιο.
3. Τακτικό και έκτακτο rebalancing
Το rebalancing μπορεί να είναι τακτικό ή έκτακτο. Το τακτικό rebalancing πραγματοποιείται σε καθορισμένο διάστημα, για παράδειγμα μία φορά τον μήνα ή μία φορά το τρίμηνο. Ο επενδυτής εξετάζει την απόδοση, το Drawdown, τις ανοιχτές θέσεις, τις αλλαγές στυλ και τη συνολική συσχέτιση του χαρτοφυλακίου. Στόχος είναι να διατηρείται το σύστημα υπό έλεγχο χωρίς να αντιδρά σε κάθε βραχυπρόθεσμη κίνηση.
Το έκτακτο rebalancing ενεργοποιείται όταν συμβεί ένα σημαντικό γεγονός. Μπορεί να πρόκειται για υπέρβαση του Drawdown του χαρτοφυλακίου, απότομη αύξηση του φορτίου περιθωρίου, αλλαγή του trading style ενός βασικού παρόχου ή ένα σοκ της αγοράς που επηρεάζει πολλές στρατηγικές ταυτόχρονα. Ένα τέτοιο rebalancing δεν είναι προγραμματισμένη ρουτίνα, αλλά ενεργοποίηση ενός εκ των προτέρων προετοιμασμένου κανόνα ασφαλείας.
Και οι δύο προσεγγίσεις συμπληρώνουν η μία την άλλη. Το τακτικό rebalancing διατηρεί το χαρτοφυλάκιο σε μακροπρόθεσμη ισορροπία. Το έκτακτο rebalancing προστατεύει τον λογαριασμό σε καταστάσεις όπου οι συνθήκες αλλάζουν πιο γρήγορα απ’ όσο θα κάλυπτε ο συνηθισμένος κύκλος ελέγχου.
4. Πότε να μειώνετε και πότε να αυξάνετε την κατανομή;
Ένα από τα δυσκολότερα ερωτήματα είναι η απόφαση αν πρέπει να μειωθεί, να διατηρηθεί ή να αυξηθεί η κατανομή σε έναν συγκεκριμένο πάροχο. Η φυσική ψυχολογία του επενδυτή συχνά τον οδηγεί στο να θέλει να αυξάνει ακριβώς εκείνους τους traders που πρόσφατα κέρδισαν περισσότερο. Αυτή η προσέγγιση, όμως, μπορεί να είναι επικίνδυνη, επειδή αυξάνει την έκθεση μετά από ισχυρή άνοδο, δηλαδή σε περίοδο όπου η στρατηγική μπορεί να βρίσκεται πιο κοντά σε διόρθωση.
Η αύξηση της κατανομής έχει νόημα όταν ο πάροχος επιβεβαιώνει μακροπρόθεσμα τη σταθερότητα, τηρεί το στυλ του και τα αποτελέσματά του δεν συνοδεύονται από δυσανάλογη αύξηση κινδύνου. Η μείωση της κατανομής έχει νόημα όταν ο trader υπερέβη τις αναμενόμενες παραμέτρους κινδύνου, άρχισε να αλλάζει στυλ ή η στρατηγική του δημιουργεί υπερβολικά μεγάλο μερίδιο στο συνολικό χαρτοφυλάκιο.
Σημαντικό είναι ο επενδυτής να μην αποφασίζει μόνο βάσει του τελευταίου αποτελέσματος. Μια κερδοφόρα σειρά δεν σημαίνει απαραίτητα ότι ο trader είναι καλύτερος από πριν. Μια ζημιογόνα σειρά δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η στρατηγική έπαψε να λειτουργεί. Το rebalancing πρέπει να βασίζεται σε συνδυασμό απόδοσης, κινδύνου, συνέπειας και συμβολής στο συνολικό χαρτοφυλάκιο.
5. Πρακτική σημασία
Κατά το rebalancing του χαρτοφυλακίου είναι σκόπιμο να δουλεύετε με ένα σαφές πλαίσιο ελέγχου.
Μηνιαίος έλεγχος κατανομών: Επιβεβαιώστε ότι το μερίδιο των επιμέρους παρόχων εξακολουθεί να αντιστοιχεί στο αρχικό πλάνο και ότι κανένας trader δεν απέκτησε δυσανάλογα μεγάλη επίδραση στο χαρτοφυλάκιο.
Έλεγχος ριψοκίνδυνης συμπεριφοράς: Παρακολουθήστε αν ο πάροχος άλλαξε το μέγεθος θέσεων, τη συχνότητα συναλλαγών, τις αγορές ή τον τρόπο διαχείρισης της ζημίας.
Έλεγχος συσχέτισης: Αν πολλοί traders άρχισαν να χάνουν στην ίδια περίοδο, ελέγξτε αν το χαρτοφυλάκιο εκτίθεται στον ίδιο κρυφό κίνδυνο.
Rebalancing μετά από ισχυρή άνοδο: Αν μια συγκεκριμένη στρατηγική αυξήθηκε σημαντικά, εξετάστε αν το τρέχον μερίδιό της εξακολουθεί να αντιστοιχεί στο επιθυμητό risk budget.
Rebalancing μετά από αλλαγή στυλ: Αν ο trader άλλαξε τον τρόπο διαπραγμάτευσης, η αρχική ανάλυση παύει να είναι πλήρως έγκυρη και η κατανομή πρέπει να επανεκτιμηθεί.
Σύνοψη Μαθήματος 3.3
Το rebalancing είναι εργαλείο που διατηρεί το χαρτοφυλάκιο κοινωνικού trading σε ισορροπία. Προστατεύει τον επενδυτή από το να γίνει ένας επιτυχημένος trader υπερβολικά κυρίαρχος, από το να παραμείνει ένας ζημιογόνος trader στο χαρτοφυλάκιο χωρίς έλεγχο ή από το να μετατραπεί σταδιακά ένα αρχικά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο σε μια συγκεντρωμένη «στοίχημα». Το επαγγελματικό rebalancing δεν βασίζεται σε συναισθήματα, αλλά σε τακτικό έλεγχο απόδοσης, κινδύνου, συσχέτισης και συνέπειας στυλ.
Στο επόμενο μάθημα θα εστιάσουμε στα stress σενάρια του χαρτοφυλακίου. Πρόκειται για το πιο προχωρημένο μέρος αυτού του μπλοκ, επειδή ο επενδυτής μαθαίνει να σκέφτεται όχι τι θα συμβεί σε μια συνηθισμένη αγορά, αλλά πώς θα σταθεί το χαρτοφυλάκιο σε δυσμενείς και ακραίες συνθήκες.
Μάθημα 3.4: Stress σενάρια χαρτοφυλακίου και πρωτόκολλο κρίσης
Το υψηλότερο επίπεδο διαχείρισης χαρτοφυλακίου στο κοινωνικό trading είναι η ικανότητα προετοιμασίας για καταστάσεις που δεν αποτυπώνονται πλήρως στα συνηθισμένα στατιστικά. Η ιστορική απόδοση, ο δείκτης Sharpe, το Profit Factor ή το Maximum Drawdown είναι σημαντικοί δείκτες, αλλά όλοι βασίζονται στο παρελθόν. Τα stress σενάρια πάνε ένα βήμα παραπέρα. Ρωτούν τι μπορεί να συμβεί αν εμφανιστούν ταυτόχρονα πολλοί δυσμενείς παράγοντες.
Στόχος αυτού του μαθήματος είναι να μάθει τον επενδυτή να δημιουργεί ένα πρωτόκολλο κρίσης για το χαρτοφυλάκιο αντιγραφόμενων παρόχων σημάτων. Ένα τέτοιο πρωτόκολλο βοηθά στη λήψη αποφάσεων όταν η αγορά δεν λειτουργεί κανονικά, η μεταβλητότητα αυξάνεται απότομα, οι συσχετίσεις ενισχύονται και η ψυχολογική πίεση φτάνει στο υψηλότερο επίπεδο. Σε αυτές τις στιγμές δεν αρκεί να πιστεύει κανείς ότι οι καλοί traders θα τα καταφέρουν. Ο επενδυτής πρέπει να γνωρίζει ποια βήματα θα κάνει σε επίπεδο ολόκληρου του χαρτοφυλακίου.
1. Τι είναι ένα stress σενάριο;
Ένα stress σενάριο είναι μια υποθετική κατάσταση στην οποία ο επενδυτής δοκιμάζει την ανθεκτικότητα του χαρτοφυλακίου απέναντι σε δυσμενή εξέλιξη. Δεν πρόκειται για ακριβή πρόβλεψη του μέλλοντος. Πρόκειται για προετοιμασία για πιθανούς συνδυασμούς κινδύνων που θα μπορούσαν να πλήξουν σημαντικά τον λογαριασμό. Στο κοινωνικό trading, το stress testing έχει ειδική σημασία, επειδή ο επενδυτής δεν ελέγχει άμεσα τις επιμέρους συναλλαγές των παρόχων σημάτων.
Ένας κλασικός trader μπορεί σε κρίση να μειώσει άμεσα τις δικές του θέσεις. Ο επενδυτής που αντιγράφει πρέπει να αντιδρά μέσω των ρυθμίσεων αντιγραφής, της μείωσης κατανομής ή της αποσύνδεσης του παρόχου. Ο χρόνος αντίδρασης και η διαδικασία λήψης αποφάσεων είναι, λοιπόν, διαφορετικά. Αν ο επενδυτής δεν έχει έτοιμο σχέδιο, μπορεί να χάσει πολύτιμο χρόνο και να ενεργήσει υπό την επίδραση πανικού.
Ένα stress σενάριο θα πρέπει να απαντά σε τρία βασικά ερωτήματα: τι θα συμβεί στο χαρτοφυλάκιο αν επιδεινωθεί η αγορά, τι θα συμβεί αν επιδεινωθεί η συμπεριφορά των παρόχων και τι θα συμβεί αν οι τεχνικές ή οι συνθήκες περιθωρίου πάψουν να είναι ευνοϊκές.
2. Τυπικά stress σενάρια στο κοινωνικό trading
Για ένα χαρτοφυλάκιο παρόχων σημάτων είναι σκόπιμο να προετοιμαστείτε ιδιαίτερα για σενάρια που συνδυάζουν κινδύνους αγοράς, τεχνικούς και συμπεριφορικούς. Καθένας από αυτούς μπορεί από μόνος του να προκαλέσει πρόβλημα, αλλά οι μεγαλύτερες απώλειες συχνά προκύπτουν όταν συνδυάζονται πολλοί παράγοντες.
Ταυτόχρονο Drawdown πολλών παρόχων: Πολλοί traders εισέρχονται σε ζημιογόνα περίοδο ταυτόχρονα. Μια τέτοια κατάσταση σηματοδοτεί είτε αυξημένη συσχέτιση της αγοράς είτε κρυφή ομοιότητα στρατηγικών. Ο επενδυτής πρέπει να αξιολογήσει αν πρόκειται για προσωρινό φαινόμενο ή για συστημικό πρόβλημα του χαρτοφυλακίου.
Αύξηση φορτίου περιθωρίου: Οι πάροχοι ανοίγουν πολλές θέσεις ταυτόχρονα ή αρχίζουν να αυξάνουν τα μεγέθη. Ακόμη κι αν οι επιμέρους στρατηγικές δεν υπερβούν τα δικά τους όρια, το συνολικό φορτίο του λογαριασμού μπορεί να αυξηθεί σημαντικά.
Διεύρυνση spreads και slippage στην εκτέλεση: Σε αυξημένη μεταβλητότητα, η εκτέλεση στον λογαριασμό του επενδυτή μπορεί να είναι χειρότερη από εκείνη στον λογαριασμό του παρόχου. Αυτή η διαφορά είναι ιδιαίτερα επικίνδυνη στις βραχυπρόθεσμες στρατηγικές.
Συσχέτιση σε κρίση: Στρατηγικές που σε κανονική αγορά συμπεριφέρονταν διαφορετικά αρχίζουν να αντιδρούν με τον ίδιο τρόπο. Το χαρτοφυλάκιο μετατρέπεται προσωρινά σε μία κοινή έκθεση στον κίνδυνο.
Αλλαγή συμπεριφοράς παρόχου υπό πίεση: Ο trader, κατά τη διάρκεια ζημιών, εγκαταλείπει το τυπικό του σύστημα, αρχίζει averaging, αυξάνει τη μόχλευση ή αρνείται να κλείσει ζημιογόνες θέσεις.
3. Κλιμακωτός κίνδυνος
Ένα από τα πιο επικίνδυνα φαινόμενα σε χαρτοφυλάκιο αντιγραφόμενων στρατηγικών είναι ο κλιμακωτός κίνδυνος. Πρόκειται για κατάσταση όπου ένα πρόβλημα σε ένα μέρος του χαρτοφυλακίου προκαλεί πίεση για περαιτέρω αποφάσεις. Για παράδειγμα, ένας πάροχος ανοίγει μια σειρά ζημιογόνων θέσεων, αυξάνοντας το φορτίο περιθωρίου. Ο επενδυτής στη συνέχεια δεν έχει αρκετό ελεύθερο αποθεματικό για να αντέξει κινήσεις σε άλλους παρόχους. Αν ταυτόχρονα η αγορά κινηθεί δυσμενώς, ο λογαριασμός δέχεται πίεση όχι λόγω μίας συναλλαγής, αλλά λόγω του συνδυασμού πολλών ανοιχτών κινδύνων.
Ο κλιμακωτός κίνδυνος είναι ο λόγος που το χαρτοφυλάκιο χρειάζεται όρια σε επίπεδο συνόλου. Αν ο επενδυτής παρακολουθεί μόνο τους επιμέρους traders, μπορεί να μην αντιληφθεί ότι ο λογαριασμός ως σύνολο πλησιάζει σε κρίσιμο όριο. Στο κοινωνικό trading, λοιπόν, δεν αρκεί το ερώτημα αν ένας συγκεκριμένος πάροχος είναι ακόμη εντός ορίων. Σημαντικό είναι και το ερώτημα αν το άθροισμα όλων των ανοιχτών κινδύνων παραμένει αποδεκτό.
Η καλύτερη πρόληψη του κλιμακωτού κινδύνου είναι ο συνδυασμός συντηρητικής κατανομής, ελεύθερου αποθεματικού περιθωρίου, ελέγχου συσχέτισης και εκ των προτέρων προετοιμασμένου πρωτοκόλλου κρίσης. Ο επενδυτής πρέπει να γνωρίζει ποιο μέρος του χαρτοφυλακίου μειώνεται πρώτο, ποια στρατηγική έχει προτεραιότητα και σε ποιο επίπεδο συνολικού κινδύνου σταματά να αυξάνεται οποιαδήποτε νέα έκθεση.
4. Πρωτόκολλο κρίσης
Το πρωτόκολλο κρίσης είναι μια λίστα κανόνων που καθορίζει τι θα κάνει ο επενδυτής σε περίπτωση σημαντικής επιδείνωσης της κατάστασης. Η σημασία του έγκειται στο ότι μεταφέρει τη λήψη αποφάσεων από τη συναισθηματικά φορτισμένη στιγμή σε μια ήρεμη περίοδο πριν από την κρίση. Αν οι κανόνες είναι έτοιμοι εκ των προτέρων, ο επενδυτής έχει μεγαλύτερη πιθανότητα να ενεργήσει με πειθαρχία.
Ένα καλό πρωτόκολλο κρίσης θα πρέπει να έχει πολλά επίπεδα. Το πρώτο επίπεδο μπορεί να σημαίνει μόνο αυξημένο monitoring. Το δεύτερο επίπεδο μπορεί να σημαίνει μείωση του συντελεστή αντιγραφής στους πιο δυναμικούς παρόχους. Το τρίτο επίπεδο μπορεί να σημαίνει παύση νέων κατανομών ή αποσύνδεση παρόχου που υπερέβη τα καθορισμένα όρια. Το τέταρτο επίπεδο μπορεί να αντιπροσωπεύει προστασία ολόκληρου του χαρτοφυλακίου, δηλαδή προσωρινή μείωση του συνολικού κινδύνου ανεξάρτητα από την ατομική ποιότητα των επιμέρους traders.
Κλειδί είναι ο επενδυτής να μην αποφασίζει επιλεκτικά ανάλογα με τη διάθεση. Αν οι κανόνες λένε ότι σε ένα συγκεκριμένο συνολικό Drawdown μειώνεται ο κίνδυνος του χαρτοφυλακίου, η απόφαση πρέπει να εκτελεστεί. Το πρωτόκολλο κρίσης δεν εξαλείφει τις ζημίες, αλλά αποτρέπει το να μετατραπεί μια συνηθισμένη πτώση σε ανεξέλεγκτο πλήγμα στο κεφάλαιο.
5. Πρακτική σημασία
Κατά τη δημιουργία ενός stress πλάνου είναι σκόπιμο να δουλεύετε με συγκεκριμένα σημεία ελέγχου.
Μέγιστο Drawdown χαρτοφυλακίου: Ορίστε το όριο στο οποίο σταματά να αξιολογείται μόνο ο επιμέρους trader και αρχίζει να αντιμετωπίζεται η προστασία ολόκληρου του λογαριασμού.
Όριο συνολικού φορτίου περιθωρίου: Παρακολουθήστε ποιο μέρος του λογαριασμού καταλαμβάνουν οι ανοιχτές θέσεις σε όλους τους παρόχους. Αν το περιθώριο ξεπεράσει ένα εκ των προτέρων καθορισμένο όριο, δεν αυξάνεται νέος κίνδυνος.
Σειρά παρεμβάσεων: Καθορίστε εκ των προτέρων ποιες στρατηγικές μειώνονται πρώτες. Συνήθως πρόκειται για traders με την υψηλότερη μεταβλητότητα, τη χαμηλότερη διαφάνεια ή τη μεγαλύτερη απόκλιση από το αρχικό στυλ.
Monitoring σοκ συσχέτισης: Αν πολλοί πάροχοι αρχίσουν ταυτόχρονα να χάνουν ή να ανοίγουν παρόμοιες θέσεις, το χαρτοφυλάκιο απαιτεί άμεσο έλεγχο.
Τεκμηρίωση αποφάσεων: Κάθε παρέμβαση στο χαρτοφυλάκιο θα πρέπει να έχει σαφή λόγο. Έτσι ο επενδυτής μπορεί εκ των υστέρων να ελέγξει αν ενήργησε βάσει συστήματος ή βάσει συναισθήματος.
6. Νοητική προετοιμασία για το στρες
Τα stress σενάρια δεν είναι μόνο τεχνικό εργαλείο. Η σημασία τους είναι και ψυχολογική. Ο επενδυτής που έχει εκ των προτέρων περάσει από πιθανές δυσμενείς καταστάσεις, εκπλήσσεται λιγότερο όταν κάποια από αυτές εμφανιστεί στην πράξη. Δεν έρχεται σε επαφή με τον κίνδυνο για πρώτη φορά μόνο τη στιγμή που ο λογαριασμός πέφτει. Γνωρίζει ήδη ότι ακόμη και ένα ποιοτικό χαρτοφυλάκιο μπορεί να περάσει περίοδο αυξημένης πίεσης.
Η νοητική προετοιμασία βοηθά τον επενδυτή να αντέχει τις συνηθισμένες διακυμάνσεις και ταυτόχρονα να μην αγνοεί σοβαρά προειδοποιητικά σήματα. Χωρίς αυτήν, συχνά εμφανίζονται δύο άκρα. Το πρώτο είναι ο πρόωρος πανικός, όπου ο επενδυτής αποσυνδέει ποιοτικούς παρόχους μετά από μια φυσιολογική πτώση. Το δεύτερο είναι η παθητική ελπίδα, όπου ο επενδυτής παραμένει συνδεδεμένος ακόμη κι όταν το χαρτοφυλάκιο έχει υπερβεί τα δικά του όρια κινδύνου.
Η επαγγελματική προσέγγιση βρίσκεται ανάμεσα σε αυτά τα δύο άκρα. Ο επενδυτής υπολογίζει ότι οι πτώσεις θα έρθουν, αλλά ταυτόχρονα έχει σαφή όρια πέρα από τα οποία δεν πρόκειται πλέον για συνηθισμένη διακύμανση. Το stress πλάνο, λοιπόν, προστατεύει όχι μόνο το κεφάλαιο, αλλά και την πειθαρχία στη λήψη αποφάσεων.
Σύνοψη Μαθήματος 3.4
Τα stress σενάρια και το πρωτόκολλο κρίσης αποτελούν το πιο προχωρημένο επίπεδο διαχείρισης χαρτοφυλακίου στο κοινωνικό trading. Ο επενδυτής δεν βασίζεται πλέον μόνο στην ιστορική απόδοση των παρόχων σημάτων, αλλά προετοιμάζεται και για καταστάσεις όπου αυξάνεται η συσχέτιση, μεγαλώνει το φορτίο περιθωρίου, επιδεινώνεται η εκτέλεση και οι πάροχοι μπορεί υπό πίεση να αλλάξουν συμπεριφορά. Στόχος του stress πλάνου δεν είναι να προβλέψει την ακριβή εξέλιξη της αγοράς, αλλά να γνωρίζει πώς να ενεργήσει όταν το χαρτοφυλάκιο βρεθεί σε δυσμενές περιβάλλον.
Σύνοψη Μπλοκ 3
Το τρίτο μπλοκ ολοκληρώνει τη μετάβαση από την απλή αντιγραφή στη διαχείριση χαρτοφυλακίου του κοινωνικού trading. Στο πρώτο μέρος εξηγήσαμε ότι ο αριθμός των παρόχων σημάτων δεν σημαίνει αυτόματα διαφοροποίηση. Καθοριστική είναι η συσχέτιση μεταξύ των στρατηγικών, η αντίδρασή τους στο στρες και η πραγματική συμβολή κάθε trader στη συνολική σταθερότητα του χαρτοφυλακίου.
Στη συνέχεια ασχοληθήκαμε με το risk budgeting, που επιτρέπει την κατανομή κεφαλαίου με βάση τον κίνδυνο και όχι μόνο με βάση την απόδοση. Ο επενδυτής θα πρέπει να γνωρίζει ποια επίδραση μπορεί να έχει κάθε πάροχος στο συνολικό Drawdown, πόσο κεφάλαιο πρέπει να παραμείνει ως αποθεματικό και πώς να διακρίνει μεταξύ του πυρήνα του χαρτοφυλακίου και των πιο δυναμικών συμπληρωματικών στρατηγικών.
Στο τρίτο μάθημα αναλύσαμε το rebalancing, δηλαδή την τακτική και έκτακτη προσαρμογή του χαρτοφυλακίου. Ακόμη και ένα καλά ρυθμισμένο χαρτοφυλάκιο αλλάζει με τον χρόνο. Κάποιοι traders αυξάνονται, άλλοι χάνουν, κάποιοι αλλάζουν στυλ και κάποιες στρατηγικές αρχίζουν να συμπεριφέρονται πιο όμοια απ’ όσο αρχικά φαινόταν. Το rebalancing βοηθά να διατηρείται το χαρτοφυλάκιο σε συμφωνία με το πλάνο.
Το τελευταίο μάθημα εστίασε στα stress σενάρια και στο πρωτόκολλο κρίσης. Ακριβώς αυτά τα εργαλεία ξεχωρίζουν τον πειθαρχημένο επενδυτή από τον επενδυτή που αντιδρά μόνο τη στιγμή του πανικού. Αν ο επενδυτής γνωρίζει τα όρια του χαρτοφυλακίου του, μπορεί να παρακολουθεί το σοκ συσχέτισης και έχει έτοιμη τη σειρά παρεμβάσεων, μπορεί να διαχειρίζεται το κοινωνικό trading συστηματικά ακόμη και σε δύσκολες περιόδους.
Μετά την ολοκλήρωση αυτού του μπλοκ θα πρέπει να κατανοείτε ότι το κοινωνικό trading δεν αφορά μόνο την επιλογή μεμονωμένων επιτυχημένων traders. Πρόκειται για μια σύνθετη διαδικασία, όπου οι ατομικές στρατηγικές συνδυάζονται σε ένα χαρτοφυλάκιο και κάθε απόφαση επηρεάζει τον συνολικό κίνδυνο του λογαριασμού σας. Ένας ποιοτικός πάροχος σημάτων είναι σημαντικός, αλλά ακόμη σημαντικότερο είναι να κατανοείτε πώς η στρατηγική του εντάσσεται στο σύνολο, ποιον κίνδυνο φέρνει και πώς μπορεί να συμπεριφερθεί το χαρτοφυλάκιό σας σε περίοδο όπου η αγορά παύει να είναι ευνοϊκή. Αν όμως προς το παρόν δεν αισθάνεστε έτοιμοι να διαχειριστείτε όλη αυτή τη διαδικασία μόνοι σας, η FXJunction σας προσφέρει και τη δυνατότητα ατομικής υποστήριξης από ειδικό, ο οποίος θα σας βοηθήσει στη ρύθμιση της αντιγραφής, στη διαχείριση κινδύνου και στη συνεχή αξιολόγηση του χαρτοφυλακίου σας.
1
3
4
5