Dolár posilňuje pred zverejnením zápisnice zo septembrového zasadnutia Fedu

Index amerického dolára v stredu vzrástol o približne 0,3 % na úroveň 102,13, čím čiastočne kompenzoval utorkové straty, keďže investori očakávali zverejnenie zápisnice zo septembrového zasadnutia Federálneho rezervného systému.

Pre devízové trhy je kľúčovou otázkou, do akej miery môže Fed ešte sprísniť menovú politiku. Pauza na najbližšom zasadnutí by nutne nevylučovala ďalšie zvýšenia v budúcnosti, čím sa očakávaný vývoj úrokových sadzieb stáva dôležitejším ako akékoľvek jednotlivé rozhodnutie.

Septembrové zvýšenie úrokových sadzieb vytvára kontext

Na svojom zasadnutí 15. – 16. septembra Federálny výbor pre otvorený trh (FOMC) jednomyseľne zvýšil cieľový rozsah federálnych fondov o 25 bázických bodov na 3,75 % – 4,00 %. Výbor označil infláciu za zvýšenú a uviedol, že toto zvýšenie pomôže rýchlejšie ju vrátiť k 2 % cieľu.

Investori budú podrobne skúmať zápisnicu, aby zistili, či predstavitelia považovali toto zvýšenie za dostatočné aspoň na súčasnú dobu, alebo očakávajú ďalšie sprísňovanie.

Výnosy samy o sebe neposkytujú úplný obraz

Vyššie výnosy amerických štátnych dlhopisov môžu podporiť dolár tým, že zlepšia očakávané výnosy v porovnaní s porovnateľnými zahraničnými aktívami. Široký nárast globálnych výnosov však automaticky neznamená výhodu pre americkú menu. Dôležité je, ako sa výnosy v USA menia v porovnaní s výnosmi inde.

Dôležitý je aj dôvod rastu výnosov. Výskum Federálneho rezervného systému rozlišuje medzi očakávaniami budúcich krátkodobých úrokových sadzieb a termínovou prémiou – dodatočnou kompenzáciou, ktorú investori požadujú za držanie dlhodobých dlhopisov.

Nárast spôsobený očakávaniami prísnejšej politiky Fedu môže preto vyslať na devízové trhy iný signál ako nárast spôsobený hlavne vyššou termínovou prémiou. Výnosy štátnych dlhopisov by sa mali posudzovať spolu s očakávaniami týkajúcimi sa menovej politiky, namiesto toho, aby sa každý výpredaj dlhopisov považoval za dôkaz, že je pravdepodobné ďalšie zvyšovanie sadzieb.

Čo by mohlo ovplyvniť kurz dolára po zverejnení zápisnice?

Zápisnica by mohla podporiť dolár, ak by odhalila všeobecné obavy z pretrvávajúcej inflácie a silnú podporu pre ďalšie zvyšovanie sadzieb. Vplyv by závisel od toho, či investori zvýšia svoje očakávania týkajúce sa úrokových sadzieb v USA v porovnaní s úrokovými sadzbami v iných ekonomikách.

Naopak, dôraz na spomaľovanie dopytu, zlepšujúce sa údaje o inflácii alebo poskytnutie viac času na to, aby sa prejavili skoršie zmeny menovej politiky, by mohol dolár oslabiť tým, že zníži očakávania ďalšieho sprísňovania.

Ak by zverejnenie zápisnice bolo nejednoznačné, index by sa mohol konsolidovať, keďže investori budú čakať na nové ekonomické údaje. Keďže zápisnica odráža septembrové diskusie, trhy musia zohľadniť aj informácie zverejnené od konania zasadnutia.

Reakcia dolára bude nakoniec závisieť od toho, ako sa zápisnica zhoduje s tým, čo investori už zohľadnili v cenách. Jastrabí tón môže mať len malý vplyv, ak iba potvrdí očakávania, zatiaľ čo mierna zmena tónu by mohla pohnúť trhmi, ak spochybní prevládajúci názor.

Ďalší trvalý pohyb dolára bude závisieť od toho, či toto prekvapenie prehodnotí očakávania týkajúce sa relatívnych úrokových sadzieb – a či následné obchodovanie túto zmenu potvrdí.

Upozornenie! Tento materiál nie je určený ako investičná rada. Údaje o minulých výnosoch nezaručujú budúce výnosy. Investovanie do cudzích mien môže ovplyvniť vaše výnosy v dôsledku ich kolísania. Akákoľvek transakcia s cennými papiermi môže viesť k ziskom aj stratám. Predpoklady a očakávania uvedené v tomto materiáli sú iba odhadmi, ktoré nemusia byť presné a môžu sa meniť v závislosti od aktuálnych ekonomických podmienok. Tieto vyhlásenia nezaručujú budúce výnosy.