Dollarn stärks inför publiceringen av Fed:s protokoll från september

USD-indexet steg med cirka 0,3 % till 102,13 på onsdagen och återhämtade en del av tisdagens förluster, samtidigt som investerarna väntade på protokollet från Federal Reserves möte i september.

För valutamarknaderna är den centrala frågan hur mycket mer Fed kan komma att strama åt penningpolitiken. En paus vid nästa möte skulle inte nödvändigtvis utesluta ytterligare höjningar senare, vilket gör den förväntade räntebanan mer betydelsefull än något enskilt beslut.

Räntehöjningen i september sätter ramen

Vid sitt möte den 15–16 september höjde Federal Open Market Committee enhälligt målintervallet för federal funds-räntan med 25 baspunkter till 3,75 %–4,00 %. Kommittén beskrev inflationen som hög och sade att höjningen skulle bidra till att snabbare återföra den till målet på 2 %.

Investerare kommer att granska protokollet noggrant för att hitta ledtrådar om huruvida beslutsfattarna ansåg att höjningen var tillräcklig för tillfället eller om de förväntade sig ytterligare åtstramningar.

Räntorna i sig ger inte hela bilden

Högre räntor på amerikanska statsobligationer kan stödja dollarn genom att förbättra den förväntade avkastningen jämfört med likvärdiga utländska tillgångar. Men en bred uppgång i de globala räntorna gynnar inte automatiskt den amerikanska valutan. Det som spelar roll är hur de amerikanska räntorna förändras i förhållande till räntorna på andra håll.

Orsaken till att räntorna stiger spelar också roll. Federal Reserves forskning skiljer mellan förväntningar på framtida korta räntor och löptidspremien – den extra ersättning som investerare kräver för att hålla i långfristiga skuldinstrument.

En uppgång som drivs av förväntningar om en stramare penningpolitik från Fed kan därför sända en annan signal till valutamarknaderna än en uppgång som främst drivs av en högre löptidspremie. Räntorna på statsobligationer bör bedömas tillsammans med förväntningarna på penningpolitiken, snarare än att varje obligationsförsäljning betraktas som ett tecken på att fler räntehöjningar är troliga.

Vad kan påverka dollarn efter protokollet?

Protokollet kan stödja dollarn om det visar på en bred oro över ihållande inflation och ett starkt stöd för ytterligare räntehöjningar. Effekten skulle bero på om investerarna höjer sina förväntningar på de amerikanska räntorna i förhållande till räntorna i andra ekonomier.

Omvänt skulle en betoning på avtagande efterfrågan, förbättrade inflationssiffror eller att man ger tidigare penningpolitiska åtgärder mer tid att verka kunna tynga valutan genom att minska förväntningarna på ytterligare åtstramningar.

Ett otydligt protokoll kan leda till att indexet konsolideras medan investerarna inväntar nya ekonomiska data. Eftersom protokollet återspeglar diskussionerna i september måste marknaderna också ta hänsyn till information som offentliggjorts efter mötet.

I slutändan kommer dollarns reaktion att bero på hur protokollet stämmer överens med vad investerarna redan har prisat in. En hökaktig ton kan ha liten inverkan om den bara bekräftar förväntningarna, medan en måttlig tonförändring kan påverka marknaderna om den utmanar den rådande uppfattningen.

Dollarns nästa varaktiga rörelse kommer att bero på om den överraskningen omformar de relativa ränteförväntningarna – och om den efterföljande handeln bekräftar förändringen.

Varning! Detta material är inte avsett som investeringsrådgivning. Historiska resultat garanterar inte framtida avkastning. Investeringar i utländska valutor kan påverka din avkastning på grund av valutakursfluktuationer. Alla transaktioner med värdepapper kan leda till både vinster och förluster. De antaganden och förväntningar som framförs i detta material är endast uppskattningar som kanske inte är korrekta och som kan förändras beroende på rådande ekonomiska förhållanden. Dessa uttalanden garanterar inte framtida avkastning.