De dollar stijgt in afwachting van de notulen van de Fed-vergadering van september

De Amerikaanse dollarindex steeg woensdag met ongeveer 0,3% tot 102,13 en maakte daarmee een deel van de verliezen van dinsdag goed, terwijl beleggers uitkeken naar de notulen van de vergadering van de Federal Reserve in september.

Voor de valutamarkten is de centrale vraag in hoeverre de Fed haar beleid nog verder zal aanscherpen. Een pauze tijdens de volgende vergadering zou verdere verhogingen later niet noodzakelijkerwijs uitsluiten, waardoor het verwachte rentepad belangrijker is dan welk afzonderlijk besluit dan ook.

De renteverhoging in september zet de toon

Tijdens de vergadering van 15 en 16 september heeft het Federal Open Market Committee unaniem de doelbandbreedte voor de federal funds rate met 25 basispunten verhoogd tot 3,75%–4,00%. Het comité omschreef de inflatie als hoog en zei dat de verhoging zou helpen om deze sneller terug te brengen naar de doelstelling van 2%.

Beleggers zullen de notulen nauwkeurig bestuderen op aanwijzingen of beleidsmakers die verhoging voorlopig als voldoende beschouwden of verdere verkrapping verwachtten.

Rendementen alleen vertellen niet het hele verhaal

Hogere rendementen op Amerikaanse staatsobligaties kunnen de dollar ondersteunen door het verwachte rendement ten opzichte van vergelijkbare buitenlandse activa te verbeteren. Maar een algemene stijging van de wereldwijde rendementen is niet automatisch gunstig voor de Amerikaanse munt. Wat telt, is hoe de Amerikaanse rendementen zich ontwikkelen ten opzichte van die elders.

Ook de reden waarom de rendementen stijgen, is van belang. Onderzoek van de Federal Reserve maakt onderscheid tussen verwachtingen voor toekomstige korte rente en de looptijdpremie – de extra vergoeding die beleggers eisen voor het aanhouden van langlopende schuldpapieren.

Een stijging die wordt aangedreven door verwachtingen van een strakker beleid van de Fed kan daarom een ander signaal afgeven aan de valutamarkten dan een stijging die voornamelijk wordt aangedreven door een hogere looptijdpremie. De rendementen op staatsobligaties moeten worden beoordeeld in het licht van de beleidsverwachtingen, in plaats van elke uitverkoop van obligaties te beschouwen als bewijs dat verdere renteverhogingen waarschijnlijk zijn.

Wat zou de dollar kunnen beïnvloeden na de notulen?

De notulen zouden de dollar kunnen ondersteunen als daaruit brede bezorgdheid over aanhoudende inflatie en sterke steun voor verdere renteverhogingen blijkt. Het effect zou afhangen van de vraag of beleggers hun verwachtingen voor de Amerikaanse rente verhogen ten opzichte van die in andere economieën.

Omgekeerd zou een nadruk op een afnemende vraag, verbeterende inflatiecijfers of het geven van meer tijd aan eerdere beleidswijzigingen om effect te sorteren, de munt kunnen drukken door de verwachtingen voor verdere verkrapping te temperen.

Een onduidelijke publicatie zou ertoe kunnen leiden dat de index zich consolideert, terwijl beleggers wachten op nieuwe economische cijfers. Aangezien de notulen de discussies van september weerspiegelen, moeten de markten ook rekening houden met informatie die sinds de vergadering is vrijgegeven.

Uiteindelijk zal de reactie van de dollar afhangen van hoe de notulen zich verhouden tot wat beleggers al in de koersen hebben ingeprijsd. Een havikachtige toon heeft wellicht weinig invloed als deze de verwachtingen slechts bevestigt, terwijl een bescheiden verschuiving in toon de markten in beweging zou kunnen brengen als deze de heersende opvatting ter discussie stelt.

De volgende aanhoudende beweging van de dollar zal afhangen van de vraag of die verrassing de relatieve renteverwachtingen bijstelt – en of de daaropvolgende handel die verschuiving bevestigt.

Waarschuwing! Dit materiaal is niet bedoeld als beleggingsadvies. Historische prestatiegegevens bieden geen garantie voor toekomstige rendementen. Beleggen in vreemde valuta kan uw rendement beïnvloeden vanwege schommelingen in de koersen. Elke transactie in effecten kan zowel winst als verlies opleveren. De aannames en verwachtingen die in dit materiaal worden uiteengezet, zijn slechts schattingen die mogelijk niet nauwkeurig zijn en kunnen veranderen afhankelijk van de huidige economische omstandigheden. Deze verklaringen bieden geen garantie voor toekomstige rendementen.