El dólar se fortalece a la espera de las actas de la Fed de septiembre

El índice del dólar estadounidense subió alrededor de un 0,3 % hasta situarse en 102,13 el miércoles, recuperando parte de las pérdidas del martes mientras los inversores esperaban las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal.

Para los mercados de divisas, la cuestión central es hasta qué punto la Fed podría endurecer aún más su política monetaria. Una pausa en la próxima reunión no descartaría necesariamente subidas adicionales más adelante, lo que hace que la trayectoria prevista de los tipos de interés sea más significativa que cualquier decisión concreta.

La subida de tipos de septiembre marca el contexto

En su reunión del 15 al 16 de septiembre, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) elevó por unanimidad el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta situarlo entre el 3,75 % y el 4,00 %. El comité calificó la inflación de elevada y afirmó que la subida contribuiría a que volviera al objetivo del 2 % más rápidamente.

Los inversores analizarán minuciosamente las actas en busca de pistas sobre si los responsables consideraron esa subida suficiente por el momento o si esperaban un mayor endurecimiento.

Los rendimientos por sí solos no lo dicen todo

Unos rendimientos más altos de los bonos del Tesoro de EE. UU. pueden respaldar al dólar al mejorar la rentabilidad esperada en comparación con activos extranjeros similares. Pero un aumento generalizado de los rendimientos a nivel mundial no favorece automáticamente a la moneda estadounidense. Lo que importa es cómo varían los rendimientos estadounidenses en relación con los de otros países.

La razón por la que suben los rendimientos también es importante. Los estudios de la Reserva Federal distinguen entre las expectativas sobre los futuros tipos de interés a corto plazo y la prima de plazo —la compensación adicional que exigen los inversores por mantener deuda a más largo plazo—.

Por lo tanto, una subida impulsada por las expectativas de una política más restrictiva de la Fed puede enviar a los mercados de divisas una señal diferente a la que se deriva principalmente de una mayor prima de plazo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro deben evaluarse junto con las expectativas de política monetaria, en lugar de considerar cada venta masiva de bonos como una prueba de que es probable que se produzcan más subidas de tipos.

¿Qué podría influir en el dólar tras la publicación de las actas?

Las actas podrían respaldar al dólar si revelan una preocupación generalizada por la inflación persistente y un fuerte apoyo a nuevas subidas de tipos. El efecto dependería de si los inversores elevan sus expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses en relación con los de otras economías.

Por el contrario, hacer hincapié en la desaceleración de la demanda, en la mejora de los datos de inflación o en dar más tiempo para que surtan efecto los cambios de política anteriores podría lastrar la divisa al reducir las expectativas de un mayor endurecimiento.

Una publicación poco concluyente podría dejar al índice en fase de consolidación, mientras los inversores esperan nuevos datos económicos. Dado que las actas reflejan los debates de septiembre, los mercados también deben tener en cuenta la información publicada desde la reunión.

En última instancia, la reacción del dólar dependerá de cómo se comparen las actas con lo que los inversores ya han descontado. Un lenguaje «hawkish» podría tener poco impacto si se limita a confirmar las expectativas, mientras que un cambio moderado en el tono podría mover los mercados si desafía la opinión predominante.

El próximo movimiento sostenido del dólar dependerá de si esa sorpresa reajusta las expectativas relativas a los tipos de interés, y de si la negociación posterior confirma ese cambio.

¡Atención! Este material no pretende ser un consejo de inversión. Los datos de rentabilidad histórica no garantizan rendimientos futuros. Invertir en divisas extranjeras puede afectar a su rentabilidad debido a sus fluctuaciones. Cualquier operación con valores puede dar lugar tanto a ganancias como a pérdidas. Las hipótesis y expectativas expuestas en este material son meras estimaciones que pueden no ser exactas y pueden variar en función de las condiciones económicas actuales. Estas declaraciones no garantizan la rentabilidad futura.