Dollari vahvistuu ennen syyskuun Fedin pöytäkirjan julkaisua

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi keskiviikkona noin 0,3 % tasolle 102,13 ja korjasi osan tiistain tappioistaan, kun sijoittajat odottivat Yhdysvaltain keskuspankin syyskuun kokouksen pöytäkirjaa.

Valuuttamarkkinoilla keskeinen kysymys on, kuinka paljon Fed vielä kiristää rahapolitiikkaansa. Tauko seuraavassa kokouksessa ei välttämättä sulkisi pois myöhempiä koronnostoja, minkä vuoksi odotettu korkokehitys on merkittävämpi kuin mikään yksittäinen päätös.

Syyskuun koronnosto luo puitteet

Syyskuun 15.–16. kokouksessaan Yhdysvaltain keskuspankin avomarkkinakomitea (FOMC) nosti yksimielisesti fed-rahastojen tavoitevälin 25 peruspistettä 3,75 %:iin–4,00 %:iin. Komitea kuvaili inflaatiota korkeaksi ja totesi, että korotus auttaisi palauttamaan sen 2 prosentin tavoitteeseen nopeammin.

Sijoittajat tutkivat pöytäkirjaa tarkasti saadakseen vihjeitä siitä, pitivätkö viranomaiset korotusta toistaiseksi riittävänä vai odottivatko he rahapolitiikan kiristämistä edelleen.

Tuotot eivät yksinään kerro koko totuutta

Yhdysvaltain valtionlainojen korkeammat tuotot voivat tukea dollaria parantamalla odotettuja tuottoja verrattuna vastaaviin ulkomaisiin sijoituskohteisiin. Maailmanlaajuinen tuottojen yleinen nousu ei kuitenkaan automaattisesti suosi Yhdysvaltain valuuttaa. Ratkaisevaa on se, miten Yhdysvaltain tuotot muuttuvat suhteessa muiden maiden tuottoihin.

Myös tuottojen nousun syy on merkityksellinen. Yhdysvaltain keskuspankin tutkimuksessa erotetaan toisistaan odotukset tulevista lyhyistä koroista ja maturiteettipreemio – eli lisäkorvaus, jota sijoittajat vaativat pidempiaikaisten velkakirjojen hallussapidosta.

Fed:n rahapolitiikan kiristymistä koskevien odotusten aiheuttama nousu voi siten lähettää valuuttamarkkinoille erilaisen signaalin kuin nousu, joka johtuu pääasiassa korkeammasta maturiteettipreemiosta. Valtiovarainministeriön joukkovelkakirjojen tuottoja tulisi arvioida yhdessä rahapolitiikkaa koskevien odotusten kanssa sen sijaan, että jokainen joukkovelkakirjojen myyntiaalto tulkittaisiin todisteeksi siitä, että lisää korkonostoja on todennäköisesti tulossa.

Mikä voisi vaikuttaa dollariin pöytäkirjan julkaisun jälkeen?

Pöytäkirja voi tukea dollaria, jos siitä käy ilmi laaja huoli jatkuvasta inflaatiosta ja vahva tuki uusille koronnostoille. Vaikutus riippuisi siitä, nostavatko sijoittajat odotuksiaan Yhdysvaltain koroista suhteessa muiden talouksien korkoihin.

Toisaalta painotus kysynnän hidastumisesta, inflaatiolukujen paranemisesta tai aikaisempien rahapolitiikan muutosten vaikutusten antamisesta enemmän aikaa voisi painaa valuuttaa vähentämällä odotuksia rahapolitiikan kiristämisestä edelleen.

Epäselvä pöytäkirja saattaisi johtaa indeksin vakiintumiseen, kun sijoittajat odottavat tuoreita talouslukuja. Koska pöytäkirja heijastaa syyskuun keskusteluja, markkinoiden on otettava huomioon myös kokouksen jälkeen julkaistut tiedot.

Lopulta dollarin reaktio riippuu siitä, miten pöytäkirja eroaa sijoittajien jo hinnoittelemiin odotuksiin. Haukkamainen kielenkäyttö voi vaikuttaa vain vähän, jos se vain vahvistaa odotuksia, kun taas maltillinen sävyn muutos voi liikauttaa markkinoita, jos se haastaa vallitsevan näkemyksen.

Dollarin seuraava kestävä liike riippuu siitä, muuttaako yllätys suhteellisia korko-odotuksia – ja vahvistavatko myöhemmät kaupat tämän muutoksen.

Varoitus! Tätä materiaalia ei ole tarkoitettu sijoitusneuvonnaksi. Aiempi tuotto ei takaa tulevia tuottoja. Sijoittaminen ulkomaan valuuttoihin voi vaikuttaa tuottoihisi valuuttakurssien vaihteluiden vuoksi. Kaikki arvopaperikaupat voivat johtaa sekä voittoihin että tappioihin. Tässä materiaalissa esitetyt oletukset ja odotukset ovat vain arvioita, jotka eivät välttämättä ole tarkkoja ja voivat muuttua nykyisten taloudellisten olosuhteiden mukaan. Nämä lausunnot eivät takaa tulevia tuottoja.