Dolar posiluje před zveřejněním záznamu ze zasedání Fedu ze září

Index amerického dolaru ve středu vzrostl o zhruba 0,3 % na 102,13 a částečně tak smazal úterní ztráty, zatímco investoři očekávali zveřejnění zápisu ze zářijového zasedání Federálního rezervního systému.

Pro devizové trhy je klíčovou otázkou, do jaké míry může Fed ještě zpřísnit měnovou politiku. Pauza na příštím zasedání by nutně nevylučovala další zvýšení sazeb v budoucnu, což činí očekávanou trajektorii úrokových sazeb významnější než jakékoli jednotlivé rozhodnutí.

Zvýšení sazeb v září udává tón

Na svém zasedání ve dnech 15.–16. září Federální výbor pro otevřený trh (FOMC) jednomyslně zvýšil cílové rozmezí federálních fondů o 25 bazických bodů na 3,75 %–4,00 %. Výbor označil inflaci za zvýšenou a uvedl, že toto zvýšení pomůže rychleji ji vrátit k 2% cíli.

Investoři budou pečlivě zkoumat zápis ze zasedání, aby zjistili, zda představitelé považovali toto zvýšení prozatím za dostatečné, nebo zda očekávají další zpřísňování.

Výnosy samy o sobě nevypovídají o celém kontextu

Vyšší výnosy amerických státních dluhopisů mohou podpořit dolar tím, že zlepší očekávané výnosy ve srovnání s podobnými zahraničními aktivy. Široký růst globálních výnosů však automaticky neznamená výhodu pro americkou měnu. Záleží na tom, jak se výnosy v USA mění ve srovnání s výnosy jinde.

Důležitý je také důvod, proč výnosy rostou. Výzkum Federálního rezervního systému rozlišuje mezi očekáváními ohledně budoucích krátkodobých úrokových sazeb a termínovou prémií – dodatečnou kompenzací, kterou investoři požadují za držení dlouhodobých dluhopisů.

Růst způsobený očekáváním zpřísnění měnové politiky Fedu může proto vyslat na měnové trhy jiný signál než růst způsobený hlavně vyšší termínovou prémií. Výnosy státních dluhopisů by se měly posuzovat spolu s očekáváními ohledně měnové politiky, místo aby se každý výprodej dluhopisů bral jako důkaz, že je pravděpodobné další zvyšování sazeb.

Co by mohlo ovlivnit kurz dolaru po zveřejnění zápisu?

Zápis by mohl podpořit dolar, pokud by odhalil všeobecné obavy z přetrvávající inflace a silnou podporu pro další zvyšování sazeb. Účinek by závisel na tom, zda investoři zvýší svá očekávání ohledně amerických úrokových sazeb ve srovnání s úrokovými sazbami v jiných ekonomikách.

Naopak důraz na zpomalení poptávky, zlepšující se údaje o inflaci nebo poskytnutí více času na to, aby se projevily dřívější změny měnové politiky, by mohl na měnu působit tlaky tím, že by snížil očekávání dalšího zpřísňování.

Pokud by zveřejněná zpráva byla nejednoznačná, index by se mohl konsolidovat, zatímco investoři budou čekat na nové ekonomické údaje. Jelikož zápis odráží zářijové diskuse, trhy musí zohlednit i informace zveřejněné od konání zasedání.

Reakce dolaru bude nakonec záviset na tom, jak se zápis z jednání liší od toho, co investoři již zohlednili v cenách. Jestliže jestřábí rétorika pouze potvrdí očekávání, může mít jen malý dopad, zatímco mírná změna tónu by mohla pohnout trhy, pokud zpochybní převládající názor.

Další trvalý pohyb dolaru bude záviset na tom, zda toto překvapení změní očekávání ohledně relativních úrokových sazeb – a zda následné obchodování tuto změnu potvrdí.

Upozornění! Tento materiál není určen jako investiční poradenství. Údaje o minulých výnosech nezaručují budoucí výnosy. Investice do cizích měn mohou ovlivnit vaše výnosy v důsledku jejich kolísání. Jakákoli transakce s cennými papíry může vést jak k ziskům, tak ke ztrátám. Předpoklady a očekávání uvedené v tomto materiálu jsou pouze odhady, které nemusí být přesné a mohou se měnit v závislosti na aktuálních ekonomických podmínkách. Tyto prohlášení nezaručují budoucí výnosy.